事件： 公司发布 2025 年中报，实现营收62.3 亿元，同比增9.4%，实现归母净利润8.1 亿元，同比增5.6%。其 中25Q2 单季度营收29.9 亿元 ，同比增18.6%，归母净利润3.7 亿元，同比增11.1%。 点评： 主要产品销量增加，公司业绩同比增长 25H1 公司原药和制剂收入分别为36.6 亿元、11.7 亿元，同比分别增10.0%、降2.8%，其中原药销量5.67 万吨同比增13.4%，均价6.45 万元/吨同比降3.0%；制剂销量2.81 万吨同比增0.1%，均价4.16 万元/吨同 比降2.9%。得益于新产能释放，公司上半年销量同比增长，但产品价格仍有所承压。25H1 公司毛利率 23.6%，同比降0.6pct，净利率12.9%，同比降0.5pct。25H1 公司经营性现金流净额17.3 亿元，同比降 34.3%，主要系公司购买原料、商品支付的现金同比增加。 海外库存去化，农药景气有望回升 前期受行业新增产能冲击以及海外农化巨头去库影响，多数农药产品价格持续下跌。当前全球农药分销 渠道库存经过持续消化已降至相对合理水平，叠加农药协会开展"正风治卷"行动，看好后续农药行业景 气修复。 ...