奥瑞金 20260115 摘要 奥瑞金通过收购波尔中国进入两片罐市场，尽管两片罐收入占比提升， 但目前三片罐仍是主要利润来源，其客户包括红牛和旺旺等知名企业。 奥瑞金通过并购中粮包装等企业，显著优化了行业竞争格局，从原先多 家企业竞争转变为少数龙头企业主导，提升了市场集中度和议价能力。 两片罐行业未来增长潜力主要来自自然需求增长和"冠化率"提升，国 内冠化率与发达国家相比仍有较大提升空间，需求预计将持续增长。 央国企对下游子公司利润提升和高质量发展的新要求，催化了两片罐行 业提价，并于 2025 年底成功兑现，验证了此前深度报告的逻辑。 两片罐行业面临铝材价格上涨的成本压力，短期内利润率受影响，但公 司通过储备原材料和库存来平滑利润率压力，预计 2026 年初提价措施 将改善利润。 国内两片罐市场毛利率有较大提升空间，参考海外成熟市场数据，国内 市场毛利率有望显著提升，价格提升也将带来盈利水平的积极影响。 奥瑞金预计 2025 年归母净利润约为 6.5 亿元，包含一次性收益，预计 2026 年净利润可达 11 亿元左右，得益于提价措施生效和海外业务拓展。 Q&A 请介绍一下奥瑞金的商业模式及其在金属罐行业中的 ...