银行业 2026 年度策略 20251207 摘要 2026 年或是银行股估值提升的关键节点，预计息差降幅收窄将显著提 升银行业绩，尤其利好大型银行。净息差与 ROE 同向波动，净息差改善 有望推动 PB 估值上升，为银行股带来上涨动力。 海内外银行业估值差异显著，国内及部分欧洲、香港地区估值偏低，而 美国、日本等地较高。通胀上升和经济复苏时期，银行作为顺周期行业 表现突出，即使在风险暴露后也能获得超额收益，如日本三菱日联在坏 账率见顶后股价大幅上涨。 国内外部环境虽平稳但复苏尚不明显，借鉴美国、日本经验，风险出清 后银行可获超额收益。农业银行等大型银行 PB 仍有提升空间，保险资 金持续买入亦构成支撑，短期受指数和战事影响涨势放缓，但长期影响 将消退。 债市表现对银行未来业绩预期影响有限。2025 年上市银行非利息收入 承压，但整体利润增长平稳并逐季提升，得益于净利差积极因素。2026 年非利息收入压力或减小，TTL 占比正常，利率上升带来的短期担忧无 需过度关注。 Q&A 2026 年银行行业的整体策略观点是什么？ 2026 年银行行业的整体策略观点是基于银行业估值具有系统性提升的理论和 客观条件。尽管短 ...