新年伊始，银行存款利率调整大幕再度拉开。 《金融时报》记者注意到，1月以来，已有安徽新安银行、辽宁振兴银行、山西浑源农商行等多家中小银行密集发布存款利率调整的公告。其中，多数银 行延续了降息的趋势，也有少数区域中小银行有针对性上调部分定期存款利率。 从降息阵营的具体动向来看，多家中小银行的调整呈现出"全期限覆盖、差异化降幅"的特征，民营银行与村镇银行成为本次调整的主力。 在民营银行中，新安银行于2025年12月26日在官方微信公众号发布公告称，将于1月16日起下调储蓄存款产品利率。其中，该行二年期定期存款利率从 2.35%降至2.25%，降幅为10个基点。 | 存期 | 调整后利率 (%) | | --- | --- | | 三个月 | 1.45 | | 六个月 | 1.65 | | 一年 | 1.85 | | 二年 | 2.25 | | 三年 | 2.20 | 1月3日，辽宁振兴银行发布了《关于调整人民币存款利率的公告》，自1月4日起，该行整存整取定期存款二年期、三年期利率均调整为1.80%，五年期存 款利率调整为1.70%。 经另一家民营银行营销人员证实，自1月5日起，该行全期限定期存款利率均下调20个基 ...

2. 国际利率市场动态 自2025年11月底以来，全球主要经济体的利率市场普遍出现抛售，主要受央行鹰派转向、数据强劲以及头寸平仓的影响。报告预计美联储将在2026年1月降 息25个基点，英国央行将在12月、3月和6月各降息25个基点，而日本央行将在12月和4月各加息一次。其他主要经济体央行预计将维持利率不变。摩根大通 在策略上建议在年底减少利率组合的风险暴露。 3. 外汇市场观点 报告维持对美元的看空观点，认为美元在2026年上半年仍将面临贬值压力，但贬值幅度和范围可能较之前预期更为温和。主要驱动因素包括全球经济增长的 改善、美国双赤字问题以及美联储政策的不确定性。报告还指出，日本央行的政策调整对日元的影响有限，而人民币升值可能不会是线性的，因为其已经存 在较大的估值折扣。 4. 商品市场分析 报告认为委内瑞拉政权更迭将是2026 - 2027年全球石油供应的最大潜在上行风险。如果发生政治过渡，委内瑞拉的石油产量可能在两年内提升至130万至140 万桶/日，并在未来十年内达到250万桶/日。此外，报告指出白银价格的大幅上涨可能对需求产生破坏性影响，尤其是在太阳能领域，因为白银在太阳能电 池中的使用成本占比已显 ...

开年以来，结构性存款成为银行吸引客户的重要产品。 对黄金类产品风险特征进行重新评估与考量 在国际金价连续大涨、避险情绪升温的背景下，近段时间以来，多家中外资银行密集推出挂钩黄金的结 构性存款产品，期限涵盖3个月至12个月，起存门槛从1万元到1万美元不等，成为黄金投资热潮下的新 选择。 与此同时，贵金属业务风控明显趋严，工商银行等国有大行上调个人积存金风险准入等级，多数银行已 将"平衡型"设为投资入门标准，部分机构进一步提高至"进取型"。业内人士提醒投资者，理性评估风险 是参与黄金投资的关键。 结构性存款挂钩黄金成投资新趋势 元旦节当天，星展银行旗下"星展丰盛理财"首推看涨黄金主题结构性存款，期限为12个月，年化收益分 为1.5%和4%，最低认购金额为1万美元。 1月5日，汇丰中国推出"创煜系列"结构性存款，并非直接挂钩黄金标的，但与金矿公司挂钩，包括紫金 矿业、纽蒙黄金公司及Barrick（巴里克）矿业公司，风险等级为2级，起投金额2万美元，投资期限3 年，票息年化4.5%，触发水平为103%，最低回报率为0.1%。 相比外资银行，国内银行也加快了黄金产品布局。招商银行自2026年以来已发行15只挂钩黄金的结 ...

汇丰证券首席贵金属分析师James Steel在周四的一份研报中写道，受地缘政治风险和财政债务上升影 响，金价今年上半年可能触及每盎司5000美元。 他预计金价短线将大幅上涨，但随着今年深入，涨幅将趋于温和。 "这波上涨行情受到寻求避风港和风险规避买盘的共同推动，部分源于美元疲软和政策不确定。性，"他 写道。 如果价格继续上涨，对"交易拥挤"的担忧可能导致2026年晚些时候出现回调。 财政担忧以及美元走软将支撑金价并限制回调幅度。 汇丰预计2026年金价将在每盎司5050-3950美元的宽幅区间波动，年底可能在4450美元。 将2026年均价预测从之前的4600美元下调至4587美元。 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 责任编辑：刘明亮 汇丰证券首席贵金属分析师James Steel在周四的一份研报中写道，受地缘政治风险和财政债务上升影 响，金价今年上半年可能触及每盎司5000美元。 他预计金价短线将大幅上涨，但随着今年深入，涨幅将趋于温和。 "这波上涨行情受到寻求避风港和风险规避买盘的共同推动，部分源于美元疲软和政策不确定。性，"他 写道。 如果价格继续上涨，对"交易拥挤"的担忧可能导致2026年晚些 ...

证券研究报告 | 2026年01月08日 策略专题 入市增量资金有望超两万亿——2026 年牛市展望系列 1 核心结论：①25 年 A 股增量资金市场特征明显，杠杆资金、私募资金等活跃 资金成为主要入市力量，险资亦有较大入市体量，主动偏股公募整体净赎回。 ②当前入市资金或主要来源于高净值人群，随着大部分居民风险偏好自低位 逐渐修复，26 年普通居民资金有望成为主力入市资金。③25 年宏微观背景 与 20 年均具有一定相似性，但增量资金结构存在差异，借鉴历史伴随居民 资金入市进程推进，26 年全年增量资金预计达 2 万亿元。 2025 年 A 股增量资金主力来自活跃资金。25 年亮眼行情的背后离不开充裕 的资金面支撑，25 年的资金入市可分为两个阶段：25 年上半年市场行情震 荡修复，政策支持+产业催化下各路资金"多点开花"。上半年一方面代表 散户资金的银证转账资金流入 2400 亿元，外资亦阶段性回流约 1000 亿元； 另一方面追求长线投资的险资大幅流入约 4200 亿元，此外 ETF 资金亦流入 约 800 亿元。行业层面看，上半年增量资金主要流入科技和红利板块。Q3 以 来市场放量拉升，主要增量资金来自 ...

平安的"口袋"里，银行股的权重正在变得越来越沉。 1月8日，平安人寿发布公告，称其委托平安资管投资的招商银行H股股票，已于2025年12月31日触及 20%的举牌线。 这已是过去一年里，平安对招行H股发起的第四次公开举牌。 这一动作并不突兀。在刚刚过去的2025年，险资"扫货"银行股已成常态，而平安无疑是其中出手最阔绰 的一位。 截至2025年末，平安人寿持有招行H股的账面余额已达439.56亿元。 从5%到20%，平安的增持曲线坚决、逻辑很清晰：在利率下行的长周期里，保险资金需要一个足够 大、足够稳且足够"慷慨"的资产池。 招商银行恰好符合所有画像。 业绩层面，招行依然稳坐"零售之王"的宝座。尽管行业息差普遍承压，但其2025年上半年依然实现了稳 健的盈利增长，拨备覆盖率保持高位，资产质量的"成色"在同业中堪称出众。 更核心的吸引力或在于股息，2024年度，招行派发了每股2.00元的红利，折合H股息率长期维持在较高 水平。 对于手握巨额保险责任准备金的平安人寿来说，相比于起伏不定的权益市场和不断下行的债市收益率， 招行H股这种自带"红利税收优势"的高分红标的，是绝佳的长久期匹配资产。 平安自己也在经历一场" ...

多措并举推动债务风险化解，化债取得一定成效 ——陕西省城投企业财务表现观察 联合资信 公用评级三部 |崔竞元 陕西省及下属各地级市陆续出台多种化债举措，通过设立区域稳定发展基金、协调金融机 构提供融资支持、争取中央化债资金和盘活存量资产、拓展收入来源等方式多措并举推动债务 风险化解。2024 年以来，陕西省城投公司投资及债务增速放缓，资产负债率和全部债务资本 化比率均有所下降，部分地级市城投公司债务规模有所压降，债务结构有所优化，债务化解取 得一定成效，但仍面临整体债务负担较重、短期债务占比较高、流动性压力较大等问题。 短期看，国家推出"一揽子化债方案"以来，特殊再融资债券发行置换隐性债务及陕西省 内金融机构的支持，对缓解城投公司流动性压力具有一定的积极作用，但长远看，未来债务化 解的核心仍在于提升城投企业自身造血能力，加快城投公司市场化转型，在经营发展中持续化 债。 | | | www.lhratings.com 研究报告 1 www.lhratings.com 研究报告 1 一、陕西省债务管控情况 陕西省制定一揽子化债方案，多种化债举措协同化债，依托于金融资源的同时， 争取国家化债资金支持，各地市在国家及 ...

其中，四家跻身万亿市值俱乐部的上市公司为：工业富联、中国平安、中国人寿、招商银行。 至此，万亿市值"巨头"排行呈现"金字塔式"：约5万亿市值的中国上市企业仅腾讯一家，长期 领跑；2—5万亿市值梯队的仅三家（工行、农行、阿里巴巴）；大部分企业集中在1万亿至2万 亿市值梯队，这一梯队企业排名轮换较多。 这种"金字塔式"，既体现出头部企业的竞争优势与护城河深度，也体现出1万亿至2万亿梯队的 企业可能受产业周期、政策导向、业绩表现等影响而出现的市值变动。 | | | | A+H中国万亿市值上市企业 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 证券代码 | 上市公司 | 总市值 | 总市值 | 涨跌幅 | | | | | （截至2025年年末） | (截至2024年年末) | | | 1 | 0700.HK | 腾讯控股 | 5.46万亿港元 | 3.85万亿港元 | 42.02% | | 2 | 601398.SH | 工商银行 | 2.63万亿元 | 2.28万亿元 | 15.17% | | 3 | 601288.SH | 农业银行 | 2.61万亿元 | ...

Core Insights - The number of companies with a market capitalization exceeding 1 trillion yuan in mainland China has increased to 14 by the end of 2025, with a total market value increase of over 9 trillion yuan, reflecting a growth rate of over 50% [1][2] Group 1: New Trillion-Yuan Companies - Four new companies have joined the trillion-yuan market cap club: Industrial Fulian, China Ping An, China Life, and China Merchants Bank, with four headquartered in Shenzhen [3][4] - Industrial Fulian has seen a remarkable market cap increase of approximately 188%, while the other three companies in the financial sector have experienced more modest growth rates: China Ping An at 32.02%, China Life at 16.16%, and China Merchants Bank at 10.87% [4][5] Group 2: Market Trends and Dynamics - The rise of these companies reflects two core market dynamics: explosive growth in the technology sector and valuation recovery in the financial sector [5] - Industrial Fulian's rapid growth is attributed to its comprehensive involvement in the AI industry chain, with a significant revenue increase of 38.4% year-on-year, reaching 603.93 billion yuan in the first three quarters of 2025 [6] - China Life has reported a total premium exceeding 700 billion yuan, with a 41% increase in total investment income, while China Ping An has established a strong competitive barrier through its extensive customer base and technology capabilities [7] Group 3: Performance of Major Players - Tencent and Alibaba have also seen significant market cap increases, with both companies adding over 1 trillion Hong Kong dollars to their valuations, driven by AI advancements and a recovery in their core businesses [8][10] - Tencent's market cap reached 5.46 trillion Hong Kong dollars by the end of 2025, with a stock price increase of over 40%, while Alibaba's market cap rose to 2.73 trillion Hong Kong dollars [10][11] Group 4: Banking Sector Insights - The banking sector has shown signs of valuation recovery, with Agricultural Bank of China achieving a notable stock price increase of over 50% and breaking the long-standing "price-to-book" ratio below 1 [12][13] - Agricultural Bank's revenue for the first three quarters of 2025 was 550.88 billion yuan, with a net profit of 220.86 billion yuan, reflecting a year-on-year increase of 3.03% [12][13]

Core Insights - The number of companies with a market capitalization exceeding 1 trillion yuan in mainland China has increased to 14 by the end of 2025, up from 10 at the end of the previous year, with a total market capitalization increase of approximately 9 trillion yuan, representing a growth rate of over 50% [1][4][15] Group 1: Market Capitalization Growth - The newly added companies to the trillion-yuan market cap club include Industrial Fulian, China Ping An, China Life, and China Merchants Bank, with four of them headquartered in Shenzhen [1][4] - The market capitalization ranking shows a "pyramid" structure, with Tencent leading at approximately 5 trillion yuan, followed by three companies (ICBC, ABC, Alibaba) in the 2-5 trillion yuan range, while most companies are in the 1-2 trillion yuan range [1][13] Group 2: Sector Performance - The growth in market capitalization is characterized by a leading performance in technology and new sectors, while financial and energy sectors show stable growth [1][9] - Technology and new sector companies have seen growth rates exceeding 40%, while financial and energy companies have growth rates concentrated in the 10%-35% range [9][15] Group 3: Notable Companies - Industrial Fulian has emerged as a standout performer with a staggering market cap increase of approximately 188%, driven by its core business in AI and precision manufacturing [4][5] - China Ping An, China Life, and China Merchants Bank represent the financial sector's recovery, with respective market cap growth rates of 32.02%, 16.16%, and 10.87% [4][5] Group 4: Financial Sector Dynamics - China Life has successfully transformed its product and business structure, achieving a total premium income exceeding 700 billion yuan and a significant increase in investment income [6] - China Ping An operates as a comprehensive service group with a strong customer base, which has contributed to its valuation recovery [6] - China Merchants Bank, known for its retail banking strength, reported a total revenue of 251.42 billion yuan in the first three quarters of 2025, maintaining its position as a leading bank [7] Group 5: AI Impact on Market - Tencent and Alibaba have both seen their market capitalizations increase by over 1 trillion yuan, driven by their advancements in AI technology and integration into their business models [9][10] - Tencent's market cap reached 5.46 trillion HKD, with a year-on-year increase of over 40%, while Alibaba's market cap rose to 2.73 trillion HKD, supported by a recovery in its e-commerce business [9][10][11]