宏观经济深度研究 分位数视角下的美元指数走势 2025 年以来，美元汇率波动性明显抬升，短期运行偏弱、长期结构仍偏强的特 征逐步显现。从短期看，这一变化主要反映出市场在利率路径、跨境资金流动 与风险定价等方面进入再校准阶段。从更长周期观察，美元指数仍运行在由储 备货币地位与相对稳健的经济基本面所支撑的强美元区间，但其运行方式正在 发生变化。基于上述背景，本文从分位数视角出发，对美元指数的阶段性位置 与未来运行区间进行系统性刻画。滚动分位数分析与长短期状态矩阵结果显 示，美元指数在短期窗口内的相对分位数水平已明显回落，而在更长时间尺度 上仍维持在历史分布的偏高区间，短长周期错位特征日益突出。在此基础上， 分位数回归结果进一步表明，利差与风险定价因素在不同分布位置上的作用存 在显著差异，美元运行机制呈现出明显的状态依赖特征。展望 2026 年，美元仍 处于短期修正与长期支撑相互作用的方向选择阶段，在多重力量的拉扯下或将 继续呈现反复、拉扯，美元指数更可能在较宽区间内通过震荡波动完成阶段性 再平衡。 分位数表现：短期走弱与长期支撑并存。为了刻画美元当前所处的阶段性状 态，本文对美元指数进行滚动分位数分析。基于 20 ...