美元兑加元近期陷入震荡拉锯格局，多空博弈持续升级。截至2026年1月6日9时46分，汇价报1.3772， 日内微涨0.0218%，波动区间锁定1.3765-1.3775，昨收1.3761、今开1.3761。核心驱动逻辑聚焦美联储与 加拿大央行货币政策分化，叠加国际油价波动及美元指数结构性走势，共同主导汇率双向波动。 货币政策分化是汇率震荡的核心锚点。美联储已开启宽松降息周期，2025年累计降息75个基点，当前联 邦基金利率区间为3.50%-3.75%，12月会议释放2026年或再降息一次的指引，点阵图维持3.375%的预期 水平。反观加拿大央行，2025年虽四次降息，但自下半年起持续维持基准利率在2.25%不变，政策措辞 偏向谨慎，市场预期其将在相当长一段时间内按兵不动。这种"美联储偏鸽、加央行维稳"的政策差异， 使得美加利差处于动态平衡，限制了汇率单边走势。 展望后市，美元兑加元仍将维持震荡拉锯格局。上方关键阻力位聚焦1.38关口，此处为前期震荡区间上 沿，若能有效突破或打开进一步上行空间；下方支撑则关注1.3750一线，若意外跌破可能下探1.37整数 关口。短期核心关注点集中在美联储及加拿大央行议息会议表 ...

东方证券研报指出，当前全球地缘局势仍处于升温阶段，委内瑞拉事件后，不确定性预期显著上升，全球市场高波动性可能延续。该机构认为，此类事件可 能导致美元指数短期走强，但是中期下行趋势不会变化，市场风险偏好受到的影响短期非常有限。 这一判断与2025年末以来多家主流机构的看空观点一致。德意志银行、高盛、瑞银等机构此前对2026年美元走势持谨慎预期。当前，随着就业市场降温与通 胀压力缓解，美联储货币政策趋向宽松，政策重心已从抗通胀转向防衰退。尽管2025年美联储已累计降息75个基点，全球大部分投行目前仍预测，美联储将 在2026年降息两次，总计降息50个基点。与此同时，也有观点指出，若美联储继续降息，而欧洲央行等其他央行维持甚至提高利率，利差变化亦将推动美元 走弱。 2025年，美元指数全年累计下挫逾8%，年度跌幅创下近年来纪录。 21世纪经济报道记者林汉垚 见习记者冯紫彤 美国对委内瑞拉的政治行动正成为扰动全球金融市场的新变量。 据新华社消息，美国东部时间3日晚，载有委内瑞拉总统马杜罗及其夫人的飞机抵达纽约州斯图尔特空军国民警卫队基地。美国总统特朗普称，美国将"管 理"委内瑞拉直至该国实现"安全"过渡。 受此事件影 ...

来源：市场资讯 （来源：中金外汇研究） 中金外汇研究 图表1：汇率预测表 (上段为中枢、下段为区间) 资料来源：中金公司研究部 1月重要事件展望 美国经济数据的变化 12月公布的美国非农就业和通胀数据显示美国经济转弱。这令市场开始怀疑美联储的观望态度是否会更早结束。考虑到11月的数据 仍然受到了政府关门的扰动，因此1月初的就业和通胀数据可能更容易改变美联储对于经济的看法和市场的货币政策的定价。考虑到12月份的经济数据可 能因为政府重开而环比改善。因此，1月份经济数据对美元的下行压力可能会有所减轻。 1月美联储会议以及新美联储主席的提名 新年第一次美联储政策会议将于1月末举行，由于在12月的会议中美联储改变了预期管理措辞，因此如果经济数 据不出现太大的下行压力，我们认为美联储大概率会选择维持政策利率不变，以此放慢降息节奏以观察经济数据的变化。我们可观察美联储对于美国经济 和未来利率路径的暗示，如果有迹象显示美联储对于美国经济的自信程度有所下降，那么市场或开启对3月降息的定价，美元的下行压力或进一步加大。 除了月底的会议，新美联储主席的人选或对美元汇率有重要的影响。12月上半，当白宫经济顾问委员会主席凯文哈塞特的 ...

澳元兑美元近期走势偏强，截至最新交易时段微跌0.0447%，波动区间0.6698-0.6710，今开与昨收均为0.6705。 美元指数结构性走弱为澳元兑美元上涨提供外部助力。 截至12月24日，美元指数年内跌幅超9%，持续处于低位，受美联储降息、内部政策分歧及经济数据隐忧等因素拖累。美元疲软提升澳元相对吸引力，与 澳元加息预期形成叠加，共同推动汇率走高。 技术面来看，澳元兑美元处于上升通道，看涨结构稳固。当前支撑位关注0.6620，跌破或下探0.6414；阻力位聚焦前期高点0.6707，突破后或冲击0.6740区 间。 需注意，圣诞假期临近导致外汇市场流动性收紧，交投清淡或加剧短期波动，且0.67关口上方存在获利了结压力。 澳大利亚储备银行近期如期维持政策利率3.6%不变，行长Bullock公开表示无需更多降息，未来或维持观望、不排除加息。这一表态推动市场对澳储行明 年首次会议加息的预期升至三成以上，2年期澳债收益率收涨近10个基点。美国联邦储备委员会年内已完成三次降息，利率区间降至3.5%-3.75%，市场对 其后续宽松的预期持续影响美元走势。 通胀风险与内需表现支撑澳储行政策立场。澳储行提及，内需超预期可 ...

注：本文首发于《财经》杂志，2025年12月16日。转载请注明出处。 笔者曾经在2013年的一篇论文中（"全球黄金价格的波动趋势与影响因素"，《金融评论》，2013年第4期）尝试搭建黄金价格走势的分析框架。在本文 中，笔者将沿用这个分析框架来分析黄金价格的历史走势，并在此基础上对其未来走势进行展望。 长期以来，黄金价格被认为能够对抗通货膨胀。Erb与Havey（2013）的研究发现，历史上黄金价格与美国定基CPI指数的比率平均为3.2倍，这个比值可以 视为反映黄金购买力波动均值的黄金常数，且黄金价格大约在10年左右的时间维度内呈现均值回归的趋势。不过如图1所示，随着2022年之后黄金价格不 断创出历史新高，黄金价格与美国定基CPI指数比率的均值不断抬升，目前已经接近6倍左右。值得注意的是，自2010年以来至今，黄金价格与美国定基 CPI指数的比率大致已经连续15年高于历史均值，且当前黄金价格与美国定基CPI指数与均值的偏离程度，已经与1980年初的上一次历史高位相仿。换言 之，从黄金价格对抗通货膨胀的视角以及均值回归的视角来看，黄金价格回落调整的概率随着时间的推移将会不断上升。 作为一种避险资产，黄金价格走势 ...

长期以来，黄金价格被认为能够对抗通货膨胀。Erb与Havey（2013）的研究发现，历史上黄金价格与美国定基CPI指数的比率平均为3.2倍，这个比值可以视 为反映黄金购买力波动均值的黄金常数，且黄金价格在10年左右的时间维度内呈现均值回归的趋势。 不过如图1所示，随着2022年之后黄金价格不断创出历史新高，黄金价格与美国定基CPI指数比率的均值不断抬升，目前接近6倍左右。值得注意的是，自 2010年以来至今，黄金价格与美国定基CPI指数的比率大致已经连续15年高于历史均值，且当前黄金价格与美国定基CPI指数与均值的偏离程度，已经与 1980年初的上一次历史高位相仿。换言之，从黄金价格对抗通货膨胀的视角以及均值回归的视角来看，黄金价格回落调整的概率随着时间的推移将会不断上 升。 不排除全球黄金价格在2026年上半年出现显著调整（例如下跌10%~20%）的可能性。 2024年12月30日至2025年12月10日，英国LBMA黄金价格由每盎司2609.10美元上涨至每盎司4200.15美元，涨幅高达61%，可谓2025年全球表现最好的大类 资产。不过，黄金价格在2025年10月20日触及每盎司4294.35美元的历 ...

影响上，日内先行受到前两个交易日的回撤看空压力表现走低，之后由于支撑买盘，以及美国10月零售 销售月率对于前值和预期以及美国11月失业率上升创下四年多来最高水平，强化了美联储未来降息的预 期，打压美元走软，提振金价反弹录得日内高点； 但由于11月非农数据明显强于前值，减弱了多头力量，再加上近期的高点阻力压制而遇阻回撤，最终震 荡收线。 展望今日周三（12月17日）：国际黄金亚市早盘先行偏强运行，受到5日均线买盘支撑，以及美元指数 早盘偏弱的影响，不过，美元指数昨日收取垂线止跌看涨形态，短期偏向筑底或反弹，而会限制金价多 头； 同时，金价仍处于关键阻力下方，近日走势震荡，周四及周五美国11月CPI及周初请，和美国12月密歇 根大学消费者信心指数终值、美国12月一年期通胀率预期终值等，整体预期目前好坏参半，而会继续令 金价维持震荡走盘， 12月17日：上交易日周二（12月16日）：国际黄金震荡十字收平跌，继续收取高位见顶看空形态，但整 体走势仍处于5-10日短期均线上方，布林带及走势仍保持着10月底以来的上行趋势，这使得后市前景预 期仍有在反弹高位震荡调整后再度走强攀升。那么操作上，暂还是维持震荡待反弹的行情发展 ...

2025年即将结束，今年以来国际金价累计涨幅达到了60%，该年内涨幅跑赢市面上绝大多数的投资品种。 黄金牛市并非局限于2025年，从最近三年的走势分析，黄金价格已经连涨三年时间。如果以2023年1月1日作为计算起点，短短三年时间，黄金累计涨幅已经 超过了100%，黄金抵御通胀的能力远远超出了投资者的想象预期。 这一轮黄金牛市，可以从2016年开始算起，至今已经走过了近十年的时间。从2016年初的1100美元大涨至今年最高的4398美元，十年时间黄金累计涨幅接近 4倍，同样远远跑赢同期绝大多数的投资渠道。 从2016年开始计算，这一轮黄金牛市已经走了接近10年时间。2026年，将会是10年上涨周期的重要时间点，本轮黄金牛市会否在2026年形成重要性的拐点， 给市场带来了不少的变数。 从美元指数的走势分析，经历了2025年的大幅下跌之后，目前已有初步触底的迹象。假如2026年美元指数呈现出触底回升的走势，甚至步入新一轮的上行周 期，那么对长期与美元存在负相关关系的黄金价格来说，无疑会构成一定的冲击压力。 步入2026年，我们需要紧盯全球央行对黄金的投资态度，观察全球央行增持黄金的持续性。一旦全球多数央行开始采取暂 ...

2025年12月以来，美元指数呈现显著震荡下行特征，指数在99.10附近震荡，较11月下旬高点已累计回 落1.2%。当前市场目光高度聚焦于12月9日至10日美联储年内收官议息会议，此次会议的政策决议将成 为美元指数下一阶段走势的核心催化变量，而市场对美联储12月降息的强烈预期则主导着短期市场情 绪。 技术面来看，美元指数近期持续运行在下降通道内，呈现弱势震荡下行特征。短期均线持续压制指数反 弹，MACD动能柱保持在零轴下方，显示空头力量仍占主导。市场分析指出，若98.80附近的支撑位被 有效下破，指数或将进一步向98.20区域测试；反之，若在当前区间获得支撑并出现放量反弹，则可能 向99.50一线发起修复性反弹，但日线趋势仍偏空，上行动能有限。 从核心驱动因素来看，美联储货币政策取向无疑是决定美元指数走势的关键内生变量。据CME"美联储 观察"数据显示，截至12月3日，市场对美联储12月实施25个基点降息的定价概率已升至89.2%，较一周 前的71%大幅攀升，维持利率不变的概率仅余10.8%。这一预期升温源于美国经济数据的温和表现：就 业动能有所降温，制造业活动依然偏弱，而通胀水平已回落至美联储更能接受的区间 ...

美元走软，因市场重新押注美联储降息，当前市场对12月降息的概率定价从375-400个基点降至350-375个基点，概率达89.4%。 降息预期→暂停降息→再转为降息预期的转变，叠加经济数据转冷及美元需求下降，共同削弱美元走势。 技术层面，美元指数仍处于主要日线需求区间内，难以重返99.80-100.00关口，若失守支撑位则存在下探98.80的风险。 ICMarkets解析美元走势：疲软数据与政策转向施压DXY 随着经济指标持续指向美国经济放缓，美元承压态势延续。制造业活动再度萎缩，订单疲软及多行业动能减弱，令美元承压加剧。基本面恶化加速了市场对 美联储12月会议预期的转变。 投资者正重新定价政策宽松周期启动时间，较数周前预期提前。美国国债收益率自近期高位回落，美元相对于其他主要货币的收益率优势已然削弱。受此影 响，美元指数难以维持上行动能，转而在更宽日线需求区域内进入震荡整理阶段。 美联储预期转向：从降息、暂停再到降息 美元当前疲软的核心驱动力，在于市场对美联储下次决议预期的急剧转变。 2025年第四季度初：市场预期降息 通胀放缓与就业数据降温促使市场提前定价政策宽松，美元在10月持续走弱。 11月中旬：暂停 ...