文 | 沈素明 最近，创投圈子里有件事挺魔幻。 事情发生在2025年的港股市场，主角是来自苏州的旺山旺水生物医药股份有限公司。这家公司，顶着高 达44.5亿的估值，手握一款"国产伟哥"的新药批文，正全力冲刺IPO。但如果你深扒数据，会发现，它 在2023年营收还有近2亿元，现在竟然暴跌到区区1000万，足足缩水了95%！ 这不是什么阴谋论，而是深植于当下资本市场的一种通病。 营收暴跌95%： 你没看错，这家公司最风光的时候，营收能做到17个亿，但现在，营收只剩下区 区1000万。这不是业绩波动，这简直是商业上的"休克"。一个营收几乎归零的公司，凭什么估值 44亿？ 44亿估值，谁在买单？ 估值这个东西，不是自己喊出来的。它背后有投资人，有资本的真金白 银。比如，互联网大佬周鸿祎旗下的中财奇虎当年投了2000万，现在账面价值就变成了1.29亿， 直接翻了6倍多。这钱，赚得比印钞机还快。 IPO备案与"伟哥"批文的"精准节奏"： 更让人拍案叫绝的是，2025年6月26日，证监会刚刚放行了 旺山旺水的IPO备案，仅仅12天后，也就是2025年7月11日，他们用于治疗勃起功能障碍（ED）的 核心产品TPN171新药" ...