机构：平安证券 事项： 投资建议：资产质量进入改善周期，新战略提升盈利质量。浙商银行作为总部在浙江的股份行，在跨区 域布局、股权结构属性、政银关系构建、供应链金融业务拓展等方面都具有差异化的竞争优势。我们维 持公司25-27 年盈利预测，预计25-27 年EPS 分别为0.57/0.61/0.66 元，对应盈利增速分别为 3.7%/5.9%/8.4% ，目前公司股价对应25-27 年PB 分别为0.46x/0.43x/0.40x，综合考虑公司持续向好的资 产质量以及区域红利的不断释放，维持"推荐"评级。 风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。 3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。 研究员：袁喆奇/许淼/李灵琇 息差边际企稳，存贷稳健扩张。公司前3 季度年化净息差为1.67%（1.69%，25H1）,我们按照期初期末 余额测算公司3 季度单季度年化净息差环比2季度上升6BP 至1.44%，预计主要是来源于负债端贡献，测 算公司3 季度单季度计息负债成本率环比下行8BP 至1.80%。资产端定价压力略有缓释，我们按照期初 期末余额测算公司3 季度单季度年化生 ...