2025年6月3日，深圳西普尼精密科技股份有限公司向港交所递交招股书，这是它七年资本征途的第三 站。此前，这家公司已在新三板两度挂牌又摘牌，并折戟北交所。 创始人李永忠来自"中国黄金珠宝首饰之乡"莆田北高镇，这个以打金手艺闻名的地方，走出了华昌珠 宝、金威珠宝等产业龙头。西普尼凭借贵金属手表业务，2023年坐上了中国最大金表品牌的宝座——按 销量计算市场份额达8.97%，按足金手表GMV计算更是高达35.83%。 业绩过山车 黄金困局难解 西普尼的财务数据如同一张起伏不定的金价K线图。2022年公司营收3.24亿元，净利润仅0.25亿元； 2023年营收跃升至4.45亿元，净利润翻倍至0.52亿元；2024年营收微增至4.57亿元，净利润却回落至0.49 亿元。 金价波动是业绩起伏的核心推手。2023年国际金价飙升，带动公司贵金属手表平均售价从每件2064元提 升至3083元。但高价抑制了消费需求，2024年上半年销量骤降至5.3万件，较同期减少3万件。 成本结构揭示了更深层困境。黄金占原材料总成本超过80%，导致公司毛利率长期徘徊在20%-25%之 间，远低于港股同行依波路、冠城钟表珠宝接近50%的毛利率。 ...