周一，美元指数上涨在98.55之下遇阻，下跌在97.65之上受到支持，意味着美元短线上涨后有可能保持 下跌的走势。如果美元指数今天上涨在98.75之下遇阻，后市下跌的目标将会指向98.20--97.90之间。 周二（8月26日）亚盘早盘，美元指数最新价报98.24，跌幅0.16%，开盘价为98.44。荷兰国际集团 （ING）分析师Chris Turner在最新报告中指出，多项数据显示，多国央行正持续减持美国国债，这可能 意味着其正在主动降低外汇储备中的美元敞口。 截至本周三，美联储为外国官方及国际账户托管的美国国债规模已降至2.83万亿美元，较前一周的2.86 万亿美元进一步减少。自今年四月初以来，该类托管资产累计减少约1000亿美元，释放出去美元化的信 号。尽管美国国内私营部门——包括银行、基金及个人投资者——可能在一定程度上承接官方机构的抛 售压力，从而缓冲对美债利率和流动性的即时冲击，但分析师认为，这一趋势对美元币值本身的影 响"可能仍是负面的"。央行逐步分散外汇储备的行为，预示着美元在未来一段时间可能面临更大的结构 性下行压力。 ...

交易提示 交易咨询：0571-85165192，85058093 2025 年 8 月 26 日星期二 16519 新世纪期货交易提示（2025-8-26） | | | | 铁矿：短期制造业复苏被打断，ZZJ 会议不及预期，鲍威尔释放降息信号， | | --- | --- | --- | --- | | | | | 大宗商品受到支撑。国内高炉限产预期被阶段性证伪，铁矿需求影响不大， | | | | | 资金层面博弈加剧。产业层面，铁矿全球发运环比大幅回升，到港量环比 | | | 铁矿石 | 反弹 | 回升，但目前在高疏港的情况下亦无明显累库压力。终端需求偏弱，高炉 | | | | | 铁水小幅攀升，钢厂盈利比例处于高位，现阶段钢厂主动减产动力不足。 | | | | | 8 月下旬北方地区也有减产预期，但限产力度不及预期，短期铁矿石基本 | | | | | 面矛盾有限，预计震荡运行。 | | | | | 煤焦：受福建大田煤矿事故影响，以及反内卷初见成效，煤焦夜盘大幅拉 | | | | | 涨。产地煤矿整体恢复依然缓慢，上周煤矿精煤库存创 2024 年 3 月以来 | | | 煤焦 | 震荡偏强 | 最低。与此同 ...

在美联储货币政策转向的预期提振下，昨日期货市场贵金属板块走强，其中，沪金主力合约2510微涨 0.46%，沪银主力合约2510上涨1.89%。 从美联储货币政策调整预期来看，史家亮表示，通胀和就业依然是美联储关注的焦点，未来的核心变量 基本取决于关税对通胀的传导以及就业市场的演变。从当前来看，美国非农就业数据的表现凸显就业市 场走弱态势，通胀符合预期未出现大幅反弹迹象，同时美国总统特朗普不断施压鲍威尔让其主动降息。 基于鲍威尔转向"鸽"派强调了降息的可行性和必要性，史家亮认为，美联储2025年下半年将降息两次， 预计9月和12月各降息1次。 不过，展大鹏提醒，市场对美联储9月降息已接近充分定价，因此贵金属板块持续反弹的可能性偏低， 投资者需要更加关注9月美联储降息幅度是否超预期以及年内余下的时间是否仍有降息的可能性。 "短期市场关注的焦点在美联储货币政策上，要重点关注美联储官员发言，以及点阵图情况。"从姗姗表 示，预计金价短期区间震荡为主，若货币政策有超预期表现，可能会突破震荡区间。白银价格对美联储 的政策预期变动更加敏感，且波动率较高，预计其走势强于黄金价格。 中长期来看，从姗姗表示，在全球地缘局势不稳定的 ...

美联储降息会导致美元指数承压。当前美元指数跌破100关口，若9月份降息落地，美元或进一步走弱。 这一变化对全球贸易的影响呈现鲜明分化：资源进口国因本币升值降低原材料成本，短期利润空间改 善；而出口导向型经济体则面临价格竞争力下滑的挑战。 更深层的影响在于美元信用体系松动。美联储在核心通胀仍达3.1%的背景下开启降息，被部分机构视 为对美元长期价值的妥协。加之降息伴随美国财政赤字扩张，美元作为储备货币的信用基础可能被削 弱，加速全球"去美元化"进程。 在与美国政府多轮博弈之后，美联储上周终于松口，暗示可能降息。这一转变不仅是美国应对经济下行 风险的策略调整，也意味着全球资本市场即将迎来重要的调整窗口。 8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年度经济研讨会的讲话中暗示，尽管当前存在通胀上行风 险，但美联储仍可能在未来数月降息。鲍威尔表示，在政策仍处于紧缩区间的背景下，基于经济前景和 风险平衡的变化，"美联储货币政策立场可能需要调整"。 本届美国政府就职以来，频频向美联储施压，希望迅速推动大幅降息，而美联储对此并不买账，双方一 度僵持不下。就在此次年会召开前夕，仍有多位美联储高官出面放风，试图平息市场关于降息的" ...

早上好！先来看看重要资讯。 特朗普称尚未讨论对乌安全保障细节 当地时间8月25日，美国总统特朗普表示，俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基应该会面。 他表示，如果普京和泽连斯基不举行会晤，可能就会有"严重后果"；美国或将在一两周后介入。 泽连斯基：乌美团队将于本周末会谈，讨论乌俄和谈可能性 据新华社报道，乌克兰总统泽连斯基25日说，乌克兰和美国双方团队将于本周末举行会谈，讨论乌俄双 方举行和平谈判的可能性。 泽连斯基当天在基辅与到访的挪威首相斯特勒举行会晤。据乌克兰国际文传电讯社报道，泽连斯基在会 晤后的联合记者会上说，他将会见正在乌访问的美国乌克兰事务特使凯洛格，乌方本周末还将与美方团 队举行会谈。 特朗普称"不知道他们是否会会面"。 特朗普当天还表示，围绕美国如何参与对乌克兰安全保障的相关细节尚未讨论，但美国将以"后援"形式 协助欧洲发挥主要作用。 特朗普当天是在白宫接受媒体采访时作出上述表示的。他说，俄罗斯与乌克兰的冲突是他打算解决的多 场冲突中"最容易"的一场。俄乌冲突涉及一些"严重的个性冲突"，但美方"会让这种情况结束"。 特朗普还说，在上周白宫举行美乌欧领导人系列会晤后，他与俄罗斯总统普京通电话，两 ...

Group 1 - The Federal Reserve has hinted at a possible interest rate cut in response to economic downturn risks, marking a significant shift in strategy for the U.S. and global capital markets [1] - Following Jerome Powell's speech at the Jackson Hole Economic Symposium, market expectations for a September rate cut surged above 90%, leading to notable market reactions including a rise in U.S. stock indices and a decline in the dollar index [1][2] - Historically, rate cuts by the Federal Reserve have led to capital reallocation and asset price reevaluation, but the current global economic landscape presents unique risks that may not replicate past liquidity booms [2] Group 2 - A potential rate cut could weaken the relative returns on dollar-denominated assets, prompting capital to flow towards high-growth emerging markets, which may alleviate local financing pressures but also create structural vulnerabilities [2][3] - The dollar index has fallen below the 100 mark, and further declines could impact global trade differently, benefiting resource-importing countries while challenging export-oriented economies [2] - The Federal Reserve's decision to cut rates amidst persistent core inflation raises concerns about the long-term value of the dollar and may accelerate the process of de-dollarization globally [3] Group 3 - The expansion of liquidity from rate cuts is expected to increase risk asset prices, but the effects will vary across markets, with U.S. equities, particularly tech stocks, already showing signs of overvaluation [3][4] - The current rate cut cycle faces unprecedented challenges to the Federal Reserve's independence, with political pressures potentially distorting policy decisions and increasing market volatility [4] - While rate cuts can stimulate economic recovery, they also mask underlying debt risks that could lead to crises if interest rate paths deviate from market expectations [4][5]

证券研究报告：有色金属|行业周报 发布时间：2025-08-25 行业投资评级 强于大市 |维持 | 行业基本情况 | | --- | | 收盘点位 | | 5984.59 | | --- | --- | --- | | 52 | 周最高 | 5984.59 | | 52 | 周最低 | 3700.9 | 行业相对指数表现 2024-08 2024-11 2025-01 2025-03 2025-06 2025-08 -6% 0% 6% 12% 18% 24% 30% 36% 42% 48% 有色金属 沪深300 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:魏欣 SAC 登记编号:S1340524070001 Email:weixin@cnpsec.com 分析师:杨丰源 SAC 登记编号:S1340525070002 Email:yangfengyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《关注稀土磁材投资机会》 - 2025.08.18 有色金属行业报告 （2025.08.18-2 ...

2025年08月25日 星期一 商品期货早班车 招商期货 黄金市场 | 招商评论 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 贵 | 市场表现：周五贵金属大幅反弹，鲍威尔讲话引发市场巨震。 | | | | | | 金 | 基本面：鲍威尔央行年会上讲话，称劳动力市场指标稳定使联储能谨慎考虑政策调整，基准前景和风险平衡 | | | | | | 属 | 变化可能需要联储调整政策立场；不过周末美联储官员古尔比斯讲话重提关注通胀问题。国内黄金 | | 资金 | ETF | | | | 小幅流出，COMEX 黄金库存 1199 吨，维持不变；上期所黄金库存 37 吨，增加 1 吨；伦敦 7 月黄金库存 | 8774 | | | | | | 吨；上期所白银库存 1109 吨，减少 6 吨，金交所白银库存上周库存 1289 吨，减少 64 吨，COMEX | | | | 白银库 | | | 存 15816 吨，维持不变；伦敦 7 月白银库存增加 408 吨至 24196 吨；印度 6 月白银进口约 200 吨左右。全 | | | | | | | 球最大白银 etf- ...

资料来源：西部证券，2025.8.25 永赢基金表示，除了金价具有较强的支撑逻辑外，在黄金矿企方面，多家黄金公司上半年业绩表现亮眼，基本面改 善与价格上行形成正向循环。担心金价高位的投资者或可关注黄金股这一类资产：截至8月23日，若按照3300美元/ 盎司的金价进行测算，主要金矿公司的平均PE仅13.3倍，历史上金矿公司估值中枢约20倍，因此当前黄金股仍具备 显著的估值修复空间。随着黄金股自身的成长性开始体现，具备较高估值性价比的黄金股未来表现可期。 注：数据来源：世界黄金协会，中金研究所。 据央视新闻，当地时间22日，美联储主席鲍威尔在怀俄明州的杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，暗示美联储可 能在未来数月降息。专家表示，美联储9月降息的可能性比较大。在22日鲍威尔讲话前，芝加哥交易所市场预期美联 储会降息的概率超过80%，讲话后，预期降息概率超过了90%，比前一天上涨了16%个百分点。这说明鲍尔释放的信 号是比较明确的。 | 此外，据智通财经，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上的鸽派言论推动美元指数下跌，黄金等更多风险资产出现 | | --- | | 上涨。COMEX黄金期货上周累计上涨1.02%。 | | ...

8月23日，印度外长苏杰生公开澄清了近期关于中印关系缓和的种种猜测，他的表态明确无比："没有这 回事，中国和印度之间最近的关系缓和，与美国和印度之间的关系不相关。" 这一表态发生在美国总统特朗普对印度商品加征25%关税、使印度对美出口税率飙升至50%之后，以及 印度总理莫迪宣布将访华参加上合组织峰会之前。 8月6日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对印度商品加征25%的关税，使印度出口到美国的商品总 税率达到惊人的50%。 特朗普给出的理由简单直接：印度明知美国制裁俄罗斯，却仍然购买俄罗斯石油。但这一理由遭到印度 外交部驳斥，指责美国实行"双重标准"。 关税措施立即产生实质影响。印度卢比汇率应声跌至87.87的历史低点，纺织厂订单断崖式下滑，汽车 零件商连夜商讨向越南迁移生产线。 面对美国的关税压力，莫迪政府做出了一个震动世界的决定：在24小时内宣布，莫迪将于8月31日访问 中国，出席上合组织峰会。 这将是莫迪七年来首次访华，时间节点选择在特朗普制裁的风口浪尖上，显得格外微妙。印度国内舆论 对此评论道："五年的谈判都没能让莫迪访华，特朗普只施压了三天，莫迪就决定了行程。" 莫迪此次访华带着明确的经济诉求。据报 ...