以下文章来源于经济观察报观察家 ，作者经观观察家 理性，建设性 经济观察报观察家 . 朱宁并未否定 AI 的技术颠覆潜力。他指出，泡沫之下的基础 设施建设与人力资本流动，可能正在为下一个周期埋下关键伏 笔。但站在投资者而非产业观察者的立场上，他反复强调，最 需要回答的，依然是那个古老而现实的问题：这些估值，究竟 靠什么来支撑？ 作者：李佩珊 封图：IC Photo 2000年，朱宁的一位同学曾笃定地对他宣布："我要退休了。" 当时，这位同学供职于正处在互联网狂热中心的一家美国软件公司，手中的期权价值六七百万美 元。那是一轮互联网泡沫的最高峰，财富看起来像一场只要入场就能获胜的捡钱游戏。然而，在泡 沫破碎后的十几年里，这位本该"退休"的同学，却一直在美国从事着最传统的行当：卖房子。 著名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁之所以反复讲起这个故事，是因为类似 的情形几乎在每一轮资产泡沫中都会出现。在他看来，人们并非不知道风险，而是在市场不断前行 的节奏中，逐渐形成一种"确定性幻觉"，相信这一次会有所不同。 二十六年后，类似的情绪再次浮现。只是这一次，信心的载体不再是互联网，而是人工智能。 2026年刚 ...

整理 | 美股研究社 在这个快速 变 化的 时代， 人工 智能技术正以前所未有的速度发展，带来了广泛的机会 。 《AI日 报 》致力于挖掘和分析最新的AI概念股公司和市场趋势，为您提供深度的行 业 洞察和 价 值 分析。 A I 快 报 【瑞银：短期中国出现AI泡沫概率低 看好半导体与机器人上游产业链】 在日前"第二十六届瑞银大中华研讨会"上，瑞银分析师在投资展望中指出，综合考虑融资结 构、资本开支以及算力真实需求等因素，短期内中国出现AI泡沫的概率远低于美国，算力国产 化进程稳步推进，并看好半导体和人形机器人产业链上游设备以及核心零部件、稀土等领域的 投资机遇。 【OpenAI寻求美国供应商，推动机器人与AI设备计划】 智谱联合华为开源的新一代图像生成模型GLM-Image，在模型开源不到24小时即登上全球知 名AI开源社区Hugging Face（抱抱脸）榜单的全球第一，模型SOTA性能、创新结构和训练 过程迅速引发海外科技圈热议。该模型也是首次完全依托国产芯片训练的国产模型。 七 巨 头 日 报 【英伟达悄然修改论文错误 数据中心铜需求重估】 在媒体近日指出英伟达此前提出的铜需求预期值存在错误后，英伟达 ...

访并文/李佩珊 2000年，朱宁的一位同学曾笃定地对他宣布："我要退休了。" 当时，这位同学供职于正处在互联网狂热中心的一家美国软件公司，手中的期权价值六七百万美元。那是一轮互联网泡沫的最高峰，财富看起来像一场只要 入场就能获胜的捡钱游戏。然而，在泡沫破碎后的十几年里，这位本该"退休"的同学，却一直在美国从事着最传统的行当：卖房子。 著名经济学家、上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁之所以反复讲起这个故事，是因为类似的情形几乎在每一轮资产泡沫中都会出现。在他看来，人 们并非不知道风险，而是在市场不断前行的节奏中，逐渐形成一种"确定性幻觉"，相信这一次会有所不同。 二十六年后，类似的情绪再次浮现。只是这一次，信心的载体不再是互联网，而是人工智能。 2026年刚刚开始，全球资本市场再次被一种熟悉的热潮包围。1月13日，谷歌母公司 Alphabet 市值突破4万亿美元，成为继英伟达、微软和苹果之后，第四 家站上这一关口的科技公司。但在这一刻到来之前，这场热潮其实早已铺开。更早几个月，OpenAI、Anthropic等核心AI公司在融资与重组传闻中，被推至 数千亿美元估值区间，尽管其商业模式仍未完全清晰。大型科技股 ...

然而，目前信贷市场的乐观情绪也推动了风险更大的债务资产。投资者们所要求持有垃圾债券的额外收益率指标已经 降至近二十年来的最低点，反映出市场对于经济增长前景愈发乐观以及对于高收益率公司债的违约预期持续降温。 以高评级公司债券以及高收益率公司债(也被称作垃圾债)为核心的全球信贷市场正处于二十年来最火热的状态，这促 使包括Aberdeen投资公司和太平洋投资管理公司(即Pimco)在内的全球最大规模资金管理公司纷纷发出警告，提醒火热 的信贷市场以及近期涨势如虹且屡创新高的股票市场不要掉以轻心——毕竟信贷市场最火热之际往往容易出现信贷利 差突然走阔，进而导致公司债价格暴跌以及风险资产(股市)估值遭修正。 根据机构最新汇编的跨货币和所有评级债券指数，全球企业债务的收益溢价(信用利差的一种表现形式)已经收窄至 103个基点，这是自2007年6月以来的最低水平，这一现象通常出现在强劲的经济增长前景以及类似"互联网时代"的科 技大变革背景之下。 然而，随着企业发债规模，尤其是甲骨文、微软以及Meta这样的科技公司发债规模愈发庞大且可能创历史纪录，可能 推动信用利差大幅走阔。这一乐观且火热的市场构成了一种悖论。资金管理者们不希 ...

摘要 美国可能重回财政主导时代，长期宽松财政将迫使货币政策配合，形成 宽松货币环境，提振全球需求和流动性，利好风险资产。 全球名义经济周期预计将从低位回升，叠加货币宽松（降息和扩表）， 宏观流动性有望趋松，利好股市及资源品，但需警惕油价高企和大型公 司上市对流动性的影响。 美元流动性是关键，银行准备金规模是重要指标。2025 年四季度银行 准备金大幅下降，美联储已启动常态化扩表以维持金融系统稳定。 对冲基金是美国国债最大边际买家，高杠杆即期套利交易增加金融系统 不稳定性，促使美联储重启扩表以维持金融稳定。 美联储或将拉长久期购买资产，压低长端利率，以刺激房地产和企业资 本支出，解决居民住房支付问题，此举优于降息。 特朗普计划通过行政手段压低利率，进入金融意志时代，并可能掌控联 储理事会，对货币政策产生重大影响。 全球主要经济体可能共振进行财政扩张和货币宽松，提振风险资产，导 致美元走弱，中国股市有望受益于美元流动性充裕和人民币升值。 Q&A 2026 年全球市场的主要趋势和判断是什么？ 自 2025 年 7 月以来，我们对未来 1 至 2 年的全球市场持乐观态度，尤其是对 于主要资产如股票、金银铜等。我们认为 ...

期 货 眼 ·日 迹 每日早盘观察 银河期货研究所 2026 年 1 月 16 日 0 / 50 研究所 期货眼·日迹 | 股指期货：强势整理 4 | | --- | | 蛋白粕：需求阶段性好转 盘面小幅反弹 7 | | --- | | 白糖：国际糖价下跌，国内糖价震荡 8 | | 油脂板块：美国生柴扰动，美豆油夜盘大涨 9 | | 玉米/玉米淀粉：小麦和玉米持续拍卖，盘面高位震荡 9 | | 生猪：供应压力仍存 盘面略有调整 10 | | 花生：生现货稳定，花生盘面底部震荡 11 | | 鸡蛋：需求有所改善，蛋价稳中有涨 12 | | 苹果：冷库库存偏低，苹果价格坚挺 13 | | 棉花-棉纱：销售进度较快 棉价震荡偏强 14 | | 钢材：需求存在支撑，钢价延续震荡 15 | | --- | | 双焦：继续向上动力不足，有回落风险 15 | | 铁矿：市场预期反复，矿价高位偏空对待 16 | | 铁合金：成本支撑较强，价格震荡偏强 17 | | 金银：金银高位震荡，短期高波持续 18 | | --- | | 铂钯：关税预期暂时落空 盘面高位回落 19 | | 铜：短线波动加剧，多头趋势不变 20 | | ...

公众号记得加星标⭐️，第一时间看推送不会错过。 Future Horizons 认为，全球半导体行业未来一年将面临高度不确定性，预计2026 年市场增长率将在 正负 12% 左右。该研究公司最新发布的市场报告指出，2025年22%的增长率过于集中，并不代表整 个行业的全面复苏。 Future Horizons 表示，如果人工智能基础设施需求疲软，智能手机和汽车等传统市场未能反弹，半 导体行业今年可能面临急剧下滑。 雪上加霜的是，关于芯片出货量何时恢复、平均售价能否继续上涨以及对传统节点晶圆厂（尤其是在 中国）的过度投资将如何影响市场等问题仍悬而未决。该研究公司将当前的AI热潮与2020-2021年疫 情引发的激增相比较，并警告称，正如那轮周期戛然而止一样，这一轮也可能如此。 全球最大的芯片制造商台积电本周发表了更为乐观的言论，称人工智能的繁荣是"真实的"，人工智能 驱动的需求"无论如何都将在未来很多年里持续下去"。 AI泡沫，可能在两年内破裂 目前强劲的半导体市场正受到人工智能应用的推动。麦肯锡的一项调查显示，到2025年，88%的企业 将使用人工智能，而2023年这一比例仅为55%。据Inc.com报道，在 ...

2025年，DeepSeek为代表的大模型能力提升了全球资本对中国人工智能板块资产的关注度。在日前"第 二十六届瑞银大中华研讨会"上，瑞银分析师在投资展望中指出，综合考虑融资结构、资本开支以及算 力真实需求等因素，短期内中国出现AI泡沫的概率远低于美国，算力国产化进程稳步推进，并看好半 导体和人形机器人产业链上游设备以及核心零部件、稀土等领域的投资机遇。 短期AI泡沫风险低 从应用落地来看，当前AI Agent虽具长期潜力，但大规模落地仍需时间，云和广告是当前最确定的变现 领域。云厂商收入连续季度攀升，AI技术也显著提升了广告业务的增速。对比来看，受益于用户付费 习惯，美国AI变现在C端直接变现进程更快。 整体来看，中美逐步形成差异化的AI发展路径。 瑞银中国股票策略研究主管王宗豪指出，中国AI发展聚焦垂直应用场景，与美国AGI（通用人工智能） 路径形成差异，且与美股AI板块关联度低，具备分散风险的价值；中国AI投资收入贡献可能不及美 国，但回报率并不比美国差。外资看好半导体设备、互联网大厂、算力基建、工业智能化升级相关板块 等机遇。 看好半导体设备 中国算力水平在稳步提升。 "2025年国产算力无论是单卡性 ...

专题：2025微博财经之夜暨北京财经大V联盟年会 2025微博财经之夜暨北京财经大V联盟年会于1月15日在北京举行。国金证券首席经济学家宋雪涛在演 讲中谈到，对美国来说，AI基本上就是他的国运，一定要把这个国运进行到底。 谈及"AI泡沫指的是产业还是指的是投资"，宋雪涛认为，产业或许没有泡沫，每天都在使用AI的过程中 获得很多好处。比如现在很多报告甚至有一些产品的转化确实已经离不开AI。从现实角度讲，产业一 直是在进步的。 "但是产业归产业，投资归投资，投资上可能确实走得有点太急了，走得有点太远了，这个泡沫是不可 忽视的。"宋雪涛表示，有时候没有泡沫对产业来说才是悲哀，回头看重要的技术革命，在它发生的开 端都出现了巨大的基础设施投资泡沫，甚至泡沫破了，创新才是真正开始的时刻。2000年对互联网最最 乐观的人，回头看也会发现自己低估了后来互联网给人类真正带来的贡献。所以，有时泡沫的存在是有 它的合理性、必然性、惯性的。 宋雪涛指出，今天对美国政府来说，怎么把泡沫进行到底，这是它的一个国运，是它所有政策的一个出 发点。但是，AI现在是一个大力越来越不出奇迹的时候。"你烧了越来越多的钱甚至投了越来越多的基 础设施， ...

图片来源：台积电官网 台积电同时看好智能手机等业务同步复苏。往年，台积电通常会在Q1、Q2财报发布后，逐渐上调当年 营收增长指引，以此来看，2026年最终表现可能还会更加亮眼。 台积电还进一步预测称，未来五年公司整体美元营收预计将以15%至20%的年复合增长率增长。 1月15日下午，芯片代工巨头台积电发布2025年Q4财报，业绩表现大超此前市场预期，再次显示AI需求 的强劲。 2025年四季度，台积电营收以美元计达到337.3亿美元，同比增长25.5%，环比增长1.9%，主要得益于 AI算力建设浪潮对高端芯片的强劲需求。 | (融另手注册者外 · 查看為新台型中量元) | 2025 | 2024 | 年變化 | | --- | --- | --- | --- | | 愛佩收入淨額(美金十億元) | 122.42 | 90.08 | +35.9% | | 愛樂收入澤護 | 3,809.05 | 2,894.31 | +31.6% | | 營員毛利率 | 59.9% | 56.1% | +3.8ppts | | 營業淨利率 | 50.8% | 45.7% | +5.1ppts | | 税前澤利 | 2,041.6 ...