行业报告 | 行业专题研究 煤炭开采 证券研究报告 电厂及港口库存去化，且略低于 2024 年同期水平。受主产地连续强降雨、 安监导致的供应持续收紧，以及南方部分地区"秋老虎"盛行支撑电厂日耗 等因素下，国内电厂及港口库存在淡季依然小幅去库，当前 25 省电厂库存 及环渤海港口库存略低于 2024 年同期水平。截至 2025 年 10 月 16 日，25 省电厂库存 518.8 万吨，2024 年同期为 520.2 万吨；截至 2025 年 10 月 17 日，环渤海港口库存 2382 万吨，2024 年同期为 2456 万吨。 上调年内动力煤目标价至 750-800 元/吨。近期产地降雨影响逐渐减弱，但 安全检查和超产核查政策仍限制供应增量，此外大秦线检修持续，北港调入 量受限，港口库存短期难以大幅累积。虽然近期南方天气逐渐转凉，但北方 供暖或提前，叠加"双拉尼娜"可能发生，在冬储预期支撑下，煤价存在上 涨动力，上调年内动力煤目标价至 750-800 元/吨。 风险提示：以量补价下产地维持高开工率、煤炭进口量存超预期可能、冬季 若为暖冬或影响煤电需求。 2025 年 10 月 21 日 | 投资评级 | | ...