| 商品 | | 动力煤 | （元/吨） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 日期 | 基差 | 5月-1月 | 9月-1月 | 9月-5月 | | 2025/08/22 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/08/21 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/08/20 | -97.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/08/19 | -99.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | | 2025/08/18 | -100.4 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 运筹帷幄 决胜千里 宝城期货品种套利数据日报（2025 年 8 月 25 日） 一、动力煤 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 二、能源化工 www.bcqhgs.com 2 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 www.bcqhgs.com 1 杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼1-5层 运筹帷幄 决胜千里 2025/08/22 2025/08/21 2025/08/20 2025/08/19 2025 ...

我们认为在资本市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情 绪上的脉冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面已到拐点右 侧，已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动力煤的【晋控煤 业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主线二，红利逻辑：【中 国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化铝弹性：【神火股份、电投 能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。 致使煤炭供给存在收紧预期；需求端，雅江水电站有望带动黑色产业链整体需求，有望接棒 上半年钢铁抢出口的需求项。投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格已到拐点右侧，煤炭布局稳扎 稳打 动力煤属于政策煤种，我们判断价格仍将反弹修复至长协价格，当前已修复到第二目标 价之上，即地方国企长协实际成交价（700元左右）之上。现货价格修复年度长协价，实际 是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促 使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。未来我们仍旧看好动 力煤现货价修复第三目标价之上，即达到"煤和火电企业"盈利均分位置（测算2 ...

证 券 研 究 报 告 能源周报（20250818-20250824） 推荐（维持） 下游刚需采购为主，动力煤市场价格小幅上涨 行业研究 基础化工 2025 年 08 月 25 日 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 493 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 51,121.17 | 4.43 | | 流通市值(亿元) | 45,298.84 | 4.89 | 相对指数表现 | % | 1M | 6M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 绝对表现 | 7.6% | 18.4% | 53.8% | | 相对表现 | 1.3% | 8.4% | 21.7% | -5% 14% 33% 52% ...

最新 日变化 周变化 月变化 年变化 最新 日变化 周变化 月变化 年变化 秦皇岛5500 702.0 0.0 5.0 54.0 -138.0 25省终端可用天数 18.6 -0.2 -1.3 -2.3 1.0 秦皇岛5000 633.0 0.0 1.0 48.0 -107.0 25省终端供煤 611.4 7.8 2.8 -28.7 -11.5 广州港5500 765.0 0.0 0.0 35.0 -135.0 北方港库存 2348.0 18.0 -10.0 -352.0 -51.1 鄂尔多斯5500 480.0 -5.0 -10.0 55.0 -140.0 北方锚地船舶 78.0 8.0 5.0 -32.0 -2.0 大同5500 540.0 -10.0 -20.0 40.0 -150.0 北方港调入量 153.0 -3.6 -6.0 -19.0 5.1 榆林6000 622.0 0.0 0.0 60.0 -163.0 北方港吞吐量 143.8 -9.7 -21.4 -10.1 -6.1 榆林6200 650.0 0.0 0.0 60.0 -161.0 CBCFI海运指数 807.2 -16.0 -55.6 ...

华源证券近日发布大能源行业2025年第34周周报（20250824）：国家能源局于近日发布 2025年7月全社会用电量数据，单月全社会用电量10226亿千瓦时，首次单月超过万亿千瓦 时，同比增长8.6%。分产业看，7月单月第一、二、三产业及城乡居民用电量分别占比 1.7%、58.0%、20.4%、19.9%，分别同比增长20.2%、4.7%、10.7%、18.0%。1-7月全社会累 计用电量同比增长4.5%，其中第一、二、三产业及城乡居民分别同比增长10.8%、2.8%、 7.8%、7.6%。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 电力：7月用电增速8.6%，高温带动用电需求超预期 重点推荐：1）中长期维度持续关注四大水电与港股低估值绿电，详见过往周报；2）短 中期维度关注具备穿越周期的优质龙头，华润电力、龙源电力、川投能源；3）区域性标的 嘉泽新能、银星能源、黔源电力。 建议关注：新筑股份、远达环保。 煤炭："查超产"致7月原煤产量同比大幅转负，进口煤量仍显著下跌 煤炭"查超产"加速供给收缩，7月原煤产量同比近两年首次转负。据国家统计局数据， 2025年7月，全国原煤产量为38098.7万吨，同比-3.8%，年 ...

资源品牛市，继续看好 20250824 摘要 中国高收益无风险资产稀缺，叠加资本市场改革提升可投资性，吸引超 高净值、高净值人群及实业资本入市，推动股市上涨。散户入市意愿虽 低，但未来或随无风险收益率下沉及改革推进而增加。 中国经济转型在人工智能、集成电路等领域取得进展，降低经济不确定 性，增强市场信心。无风险收益下沉促使资金涌向股票等资产管理需求 旺盛领域，推动市场整体上行。 预计 2025 年中国市场上升动力来自经济转型加速、无风险收益下沉和 资本市场改革。即使市场短暂调整，整体趋势仍然向好。 美联储降息预期升温，中美或进入宽松共振期。中国可能通过中国版 QE（央行购买长端国债）投放流动性，而非 LPR 降息，利好周期品投 资机会。 推荐关注金融（券商、银行、保险）、成长股（港股互联网传媒、创新 药、国防军工、算力、国潮品牌）、零售化妆品及周期品（有色金属、 化工、钢铁、建材）等板块。 中国经济转型对股市有何影响？ 中国经济转型加快，在人工智能、集成电路、创新药物以及国防军工领域取得 了显著进展。这些积极表现降低了中国经济的不确定性，提高了经济能见度。 随着这些领域的发展，中国经济的不确定性逐步下降，使得 ...

行 业 及 产 业 煤炭开采 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 严天鹏 A0230524090004 yantp@swsresearch.com 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 联系人 重要信息回顾 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 煤炭/ - ⚫ 疆煤产业链：8 月 22 日，准东开发区召开 160 万吨煤制烯烃重点项目第 12 次调度会， 聚焦山能化工、东明塑胶（东方希望）两家企业共 160 万吨煤制烯烃项目建设进度，开 展专题调度部署，要求加压奋进推动项目按节点、确保项目早投产。据新疆煤炭交易中 心，8 月 22 日，吉木萨尔县 4900 大卡沫煤坑口价 130 元/吨，环比持平；巴里坤县 5200 大卡沫煤坑口价 197 元/吨，环比持平。 ⚫ 本周日耗小幅下行、电厂库存小幅上升：据同花顺金融数据，截至 8 月 21 日，六 ...

公司发布 2025 年半年报：2025H1 公司实现营收 744.4 亿元，同比-20.0%， 归母净利润 77.1 亿元，同比-21.3%。其中 2025Q2 公司实现营收 360.4 亿元， 同比-24.3%，归母净利润 37.3 亿元，同比-22.7%、环比-6.3%。 煤炭业务：自产煤产/销量稳中有增；成本精益化管理效果显著，吨煤成本 继续下降；毛利受煤价中枢下行影响下滑。2025Q2 公司商品煤产量 3399 万 吨，同比+0.7%，其中动力煤产量 3159 万吨（+2.2%），炼焦煤产量 240 万 吨（-16.4%）；商品煤销售量 6454 万吨，同比-7.4%，其中自产商品煤销量 3443 万吨，同比+1.6%。2025Q2 自产动力煤、炼焦煤销售均价分别为 419 元 /吨、844 元/吨，分别同比下降 89 元/吨、395 元/吨，分别环比下降 35 元/ 吨、78 元/吨。2025H1 自产商品煤单位销售成本 263 元/吨，同比下降 30 元 /吨，主要系①公司深入推进标准成本体系建设，强化招标采购管理，以及 进一步优化生产组织等使吨煤材料成本同比减少 5.9 元/吨，②科学合理管 控 ...

煤炭 2025 年 08 月 24 日 动力煤修复剑指第三目标 750 元，煤炭布局稳扎稳打 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 38% 2024-08 2024-12 2025-04 煤炭 沪深300 相关研究报告 《动力煤有望越过 700 剑指 750 元， 煤炭布局稳扎稳打 —行业周报》- 2025.8.17 《动力煤有望修复第二目标 700 元， 煤炭布局稳扎稳打 —行业周报》- 2025.8.10 《煤价上涨即将修复央企长协，煤炭 布局稳扎稳打—行业周报》-2025.8.3 张绪成（分析师） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 本周要闻回顾：动力煤越过 700 元剑指 750 元 动力煤方面：动力煤价格持续反弹，截至 8 月 22 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 704 元/吨，今年上半年最低价格为 609 元，已累计上涨 15.6%。目前动力煤基本面 持续利多：从供给端来看，国内生产方面，主产区受查超产和降雨影响，产地货源 供应偏弱，截至 8 月 17 日，晋陕蒙三 ...

2025 年 08 月 24 日 行业研究 评级：推荐(维持) 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 [Table_Title] 供给恢复偏慢，煤价继续上行 ——煤炭开采行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/08/22 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 煤炭开采 | -1.4% | 2.8% | -1.1% | | 沪深 300 | 6.3% | 11.9% | 32.1% | 相关报告 《煤炭开采行业周报：查超产影响下供给恢复偏 慢，煤炭基本面旺季强势依旧（推荐）*煤炭开采* 陈晨》——2025-08-17 《煤炭开采行业动态研究：7 月煤炭基本面超预期 改善（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-08-16 《煤炭开采事件点评：新《煤矿安全规程》的影响 如何？（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2025-08-14 《煤炭开采行业周报：本周港口煤价周涨幅创年内 最高，现货、长协结束倒挂（推荐）*煤炭开采*陈 晨》——2025-08-10 炼焦煤和焦炭来看，对于炼焦煤，本周样本煤矿（8/13-8/20）产 ...