研究报告 Research Report 石药集团 2025 年实现收入 260 亿元（同比-10%），其中成药收入 206 亿元（同比-13%），原料药收入 37 亿元（同比+2%），功能食 品及其他业务 18 亿元（同比+4%）。毛利率 63.1%（同比-6.9 个百 分点）；研发费用 58 亿元（同比+12%），销售费用 65 亿元（同 比-25%）。归母净利润 39 亿元（-10%）。 25 Mar 2026 石药集团 CSPC Pharmaceutical Group (1093 HK) 25 年业绩回顾：基本面出清，管线催化丰富；看好长效多肽平台潜力 FY25 Results Review: Fundamentals Cleared; Rich Pipeline Catalysts; Bullish on the Potential of the Long-Acting Peptide Platform [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现 ...