股票研究 / [Table_Date] 2025.11.04 2025-11-04 Q3 品牌端家纺表现亮眼，制造降幅收窄 [Table_Industry] 纺织服装业 本报告导读： 2025Q3 品牌端收入、利润增速转正，家纺表现突出；制造端收入、利润环比 Q2 降 幅收窄，重点关注 Q4 海外消费趋势。 投资要点： 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 行 业 跟 报 告 股 票 研 究 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：展望 2026，出口制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰，主要基于三 方面因素：①出口美国关税政策落地，使产业发展方向具备一定的可见性；② 与品牌共担关税的压力显著减轻；③产线分配优化及产能爬坡推进，效率持续 改善。北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速 领先并较 Q2 进一步加快，但需关注 Q4 高基数下的韧性表现及 Q3 品牌提价后 的消费者反应。重点关注华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股。品 牌端看好三条主线：①家纺：大单品策略有望激发换新需求并带动传统产品连 带销售，经销商库存处于低位，或推动 ...