2)运营效率：2025Q3多数品牌存货周转天数仍同比上升，仅歌力思、雅戈尔、罗莱生活、水星家纺存 货周转天数同比下降。 3)港股运动：天气因素及内需疲软导致Q3流水普遍有所承压，部分环比Q2有所降速。 智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，25Q3A股服饰板块收入增速转正，净利实现显著增长，主要 得益于2024Q3基数走低，分赛道来看，家纺表现相对亮眼。纺织制造方面，25Q3A股纺织制造收入、 利润降幅双双收窄。展望后市，短期关税承担影响年末结束，未来订单景气度是核心变量；多数海外品 牌Q3完成提价，Q4海外消费趋势(美国高基数)为重要观察指标。在出口美国转运税率政策进一步确定 的基础上，具有成熟海外产能的中游OEM订单集中度和产能优势将凸显。 国泰海通主要观点如下： 行业复盘 1)需求层面：①内需：1-9月中国穿类实物商品网上零售额同比+2.8%，环比1-8月提速。②美国服装零 售：8月美国服装及服装配饰店零售额同比+8.3%，环比7月加速；自5月起，美国纺服零售增长已连续4 个月环比加速。 2)出口层面：①中国出口：9月我国纺织品服装出口额同比-1.5%，其中纺织品/成衣出口额分别同比 +6%/-8%。 ...

股票研究 / [Table_Date] 2025.11.04 2025-11-04 Q3 品牌端家纺表现亮眼，制造降幅收窄 [Table_Industry] 纺织服装业 本报告导读： 2025Q3 品牌端收入、利润增速转正，家纺表现突出；制造端收入、利润环比 Q2 降 幅收窄，重点关注 Q4 海外消费趋势。 投资要点： 券 研 究 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证 行 业 跟 报 告 股 票 研 究 [table_Authors] [Table_Summary] 投资建议：展望 2026，出口制造板块的业绩修复逻辑相对更清晰，主要基于三 方面因素：①出口美国关税政策落地，使产业发展方向具备一定的可见性；② 与品牌共担关税的压力显著减轻；③产线分配优化及产能爬坡推进，效率持续 改善。北美消费端仍受降息预期支撑，近期奢侈品企业财报显示北美市场增速 领先并较 Q2 进一步加快，但需关注 Q4 高基数下的韧性表现及 Q3 品牌提价后 的消费者反应。重点关注华利集团、九兴控股、申洲国际、超盈国际控股。品 牌端看好三条主线：①家纺：大单品策略有望激发换新需求并带动传统产品连 带销售，经销商库存处于低位，或推动 ...