机构：国信证券 研究员：马千里/陈曦炳/彭思宇 2025上半年亏损收窄，在研管线有序推进。2025上半年公司经调整亏损0.78亿元，上年同期为亏损1.10 亿元。2025H1 研发开支为0.80 亿元（同比-37.5%），主要由于LZ901 国内Ph3 临床试验产生的开支减 少；行政开支为0.45 亿元（同比-42.6%），主要为股份支付的摊销减少。 公司计划根据市场情况及公司可动用资源，进一步评估在中国启动K3 的Ph3 临床试验的适当时机，目 前预计Ph3 临床最早将于2026H2 启动。 K193 ： 用于治疗B 细胞白血病和淋巴瘤的双特异性抗体注射液（CD19xCD3）在研产品，是全球首款 具有不对称结构的CD19/CD3 双特异性抗体。K193 于2019 年12 月启动国内Ph1 临床，预计2026 年完成 Ph1 临床试验。 其他临床前阶段的在研管线：截至2025 年6 月30 日，公司共有6 个临床前阶段的在研产品，分别为重组 水痘疫苗、重组RSV 疫苗、重组HSV-1 疫苗、重组HSV-2 疫苗、用于治疗髓系白血病的K333 双特异性 抗体和用于治疗淋巴瘤的K1932 双特异性抗体。 投资建 ...