不特定对象发行可转换公司债券 中鹏信评【2025】跟踪第【94】号 01 信用评级报告声明 除因本次评级事项本评级机构与评级对象构成委托关系外，本评级机构及评级从业人员与评级对象不存 在任何足以影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。 本评级机构与评级从业人员已履行尽职调查义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、 公正原则，但不对评级对象及其相关方提供或已正式对外公布信息的合法性、真实性、准确性和完整性 作任何保证。 本评级机构依据内部信用评级标准和工作程序对评级结果作出独立判断，不受任何组织或个人的影响。 本评级报告观点仅为本评级机构对评级对象信用状况的个体意见，不作为购买、出售、持有任何证券的 建议。本评级机构不对任何机构或个人因使用本评级报告及评级结果而导致的任何损失负责。 本次评级结果自本评级报告所注明日期起生效，有效期为被评证券的存续期。同时，本评级机构已对受 评对象的跟踪评级事项做出了明确安排，并有权在被评证券存续期间变更信用评级。本评级机构提醒报 告使用者应及时登陆本公司网站关注被评证券信用评级的变化情况。 本评级报告版权归本评级机构所有，未经授权不得修改、复制、转载和出售。除委托 ...

文/梧桐瑞雪 2025年4月29日，司南导航（688592.SH）发布上市后的第二份年报。公司2024年实现收入4.1286亿元、同比增长0.28%，实现归母净利 润-0.3305亿元、同比下降179.03%。该公司于2023年8月16日在科创板上市，次年便出现业绩变脸由盈转亏，实属异常。该公司在过去5年时 间里收入整体保持上涨趋势，利润则在连续4年增长后陷入亏损。 一、毛利下降、费用大增 上海司南导航技术股份有限公司，主营高精度卫星导航差分定位技术的研究与开发，主要产品包括高精度GNSS板卡/模块、数据采集设备、 农机自动导航驾驶系统、数据应用及系统解决方案等。 2024年，公司综合毛利率同比下降近4个百分点，创近5年最低。 年报解释道，受产品市场价格下降因素影响，终端价格出现一定程度下调，包括高精度GNSS板卡/模块、数据应用及系统解决方案在内的模 块及数据应用业务同比大幅下降12.20个百分点。 经计算可知，高精度GNSS板卡/模块单片价格从2023年的374元降至2024年的303元，降幅近20%；而单片成本还略有提升。导致单片毛利同 比减少93元，降幅达到39%。 数据采集设备则处在价格和成本同时下 ...

北京时间 5 月 13 日晚美股盘前，东南亚小腾讯Sea.US 公布了 2025 年 1 季度财报，最大亮点在 于游戏板块流水大超预期，以及电商板块利润率快速提升，但也并非所有指标全面好于预期的满 分表现，核心要点如下： 以下文章来源于海豚投研 ，作者海豚君 海豚投研 . 有灵魂的思考、有态度的研究。 来源 | 海豚投研 1、联名 "火影" 带来游戏炸裂业绩： 本此 业绩最亮眼之处—Garena 游戏业务本季 流水同比暴涨 近 51%，大大超出卖方预期仅 11% 上下的增速， 较过往几个季度不过 20% 上下的增长可谓火 箭式提速。据公司解释，主要归功于 Free Fire 本季与头部 IP"火影忍者" 进行联动，大幅提升了 FF 的日活用户数量 （逼近疫情前的历史最高值）。 实际数据上 ，本季活跃用户和付费用户数分别环比大增 1500 万和 470 万人， 确实验证了用户 的大量回归。 实际付费用户 6500 万人大超市场预期的 5300 万。 且随着流失老玩家的唤回， 本 季度的付费用户比例从上季的 8.2% 暴增到 9.8%，付费用户人均流水也同比大涨了 15% 到$12。 这些因素共同促成了流水的暴涨 ...

北京时间 5 月 13 日晚美股盘前，东南亚小腾讯$Sea.US 公布了 2025 年 1 季度财报，最大亮点在于游戏板块流水大超预期，以及电商板块利润率快速提升，但也并 非所有指标全面好于预期的满分表现，核心要点如下： 1、联名 "火影" 带来游戏炸裂业绩： 本此 业绩最亮眼之处—Garena 游戏业务本季 流水同比暴涨近 51%，大大超出卖方预期仅 11% 上下的增速， 较过往几个季度 不过 20% 上下的增长可谓火箭式提速。据公司解释，主要归功于 Free Fire 本季与头部 IP"火影忍者" 进行联动，大幅提升了 FF 的日活用户数量 （逼近疫情前的 历史最高值）。 实际数据上 ，本季活跃用户和付费用户数分别环比大增 1500 万和 470 万人， 确实验证了用户的大量回归。 实际付费用户 6500 万人大超市场预期的 5300 万。 且 随着流失老玩家的唤回， 本季度的付费用户比例从上季的 8.2% 暴增到 9.8%，付费用户人均流水也同比大涨了 15% 到$12。 这些因素共同促成了流水的暴涨。 与此同时 ，游戏业务的 adj.EBITDA （记入递延收入） 也同比暴增了 56.8%， 和流水增 ...

财务概况 近期火星人（300894）发布2025年一季报，证券之星财报模型分析如下： 商业模式与融资分红 公司业绩主要依靠研发及营销驱动。自上市以来，公司累计融资总额为5.70亿元，累计分红总额为9.77 亿元，分红融资比为1.71。这显示出公司在分红方面较为慷慨，但同时也需要注意其资金来源和使用效 率。 风险提示 财报体检工具显示，建议关注公司债务状况，有息资产负债率已达21.65%。此外，应收账款与利润的 比例高达797.98%，意味着公司可能存在较大的坏账风险，需进一步关注应收账款的回收情况。 火星人在2025年一季度的财务报告显示，公司业绩出现显著下滑。截至本报告期末，公司营业总收入为 1.63亿元，同比下降53.31%；归母净利润为-5416.24万元，同比下降246.85%；扣非净利润为-5562.43万 元，同比下降264.55%。 利润与成本分析 从利润率来看，公司的毛利率为40.18%，同比减少10.65个百分点；净利率为-33.3%，同比减少397.0个 百分点。这表明公司在成本控制方面面临较大压力，尤其是三费(销售费用、管理费用、财务费用)占营 收比高达67.92%，同比增加了139.6 ...