机构：光大证券 资产运营稳健增长，稳定现金流贡献提升：公司资产运营板块业务稳健增长，对业绩和长期稳定现金流 的贡献显著提升。2025 年上半年，资产运营板块营业收入121.1 亿元（同比增长5.5%）。1）截至2025 年6 月30 日，购物中心总建筑面积1185 万平方米（同比增加13.3%），在营购物中心94 座，零售额 1101.5亿元（同比增长20.2%），整体经营利润率65.9%，再创历史新高。2）截至2025年6 月30 日，写 字楼总建筑面积146 万平方米（同比增加7.8%），在营写字楼23 座，上半年平均出租率74.5%，维持行 业领先。 研究员：何缅南 事件：公司发布截至2025 年8 月31 日未经审核运营数据。 2025 年8 月，公司实现合同销售金额132 亿元，同比下降13.2%；合同销售面53.9 万平方米，同比下降 26.7%。 2025 年1-8 月，公司实现合同销售金额1368 亿元，同比下降12.0%；合同销售面积512.0 万平方米，同 比下降23.3%。 点评：销售均价提升明显，资产运营稳健增长，融资成本持续优化。 销售均价提升明显，销售结构聚焦核心：2025 年1- ...