证 券 研 究 报 告 三生国健（688336）2025 年中报点评 推荐（维持） 出海 BD 迎来突破性进展，临床后期候选药 物进展迅速 事项： 三生国健公布 2025 年上半年业绩，报告期内实现营业收入 6.42 亿元（+7.61%）, 主要由 CDMO 业务增长和确认部分对外授权收入所致。归属于上市公司股东 的净利润为 1.90 亿（+46.96%），主要因销售收入稳步增长的同时销售费用较 去年同期下降。研发投入 2.34 亿元（+12.09%），占营业收入的比例为 36.48%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 1,194 | 4,199 | 1,691 | 2,192 | | 同比增速(%) | 17.7% | 251.8% | -59.7% | 29.6% | | 归母净利润(百万) | 705 | 2,775 | 446 | 562 | | 同比增速(%) | 139.2% | 293.9% | - ...