国泰海通发布研报称，家电板块2024年整体收入、归母净利润分别同比+6%、+9%;25Q1收入、归母净 利润分别同比+14%、+22%。子行业中白电、零部件显著占优，看好龙头优势持续性。当下聚焦三条主 线：1)全球关税政策不确定背景下，黑白电龙头双雄多元化产能布局优势显现;2)地产链和内需有望出台 更多刺激政策;3)低估值+高股息防御优势显著标的。 国泰海通主要观点如下： 业绩综述 家电板块2024年整体收入、归母净利润分别同比+6%、+9%;25Q1收入、归母净利润分别同比+14%、 +22%。2024Q4国补集中发力下，板块收入端有明显提速。考虑到24Q4开始大范围会计准则变更对于营 业成本以及销售费用的调整，该行从毛销差的角度看，2024年行业整体小幅度下滑0.1pcts，25Q1下滑 0.6pcts。其他费用端相对有更明显的优化，因此归母净利率维度，家电板块2024A以及2025Q1呈现同比 改善趋势。 收入端 内销受益补贴程度分化，海外抢出口明显。自24Q3需求低点以来，同比增速逐季度改善，其中24Q4主 要受益于国补政策的集中发力以及海外旺盛需求的双重拉动;25Q1内销依旧有国补拖底，而关税落地前 ...