行 业 及 产 业 家用电器 看好 ——《2025/7/14-2025/7/18》家电周报 本期投资提示： 行 业 研 究 / 行 业 点 评 相关研究 证 券 研 究 报 告 证券分析师 刘正 A0230518100001 liuzheng@swsresearch.com 刘嘉玲 A0230522120003 liujl@swsresearch.com 联系人 刘嘉玲 (8621)23297818× liujl@swsresearch.com 2025 年 07 月 19 日 新一轮以旧换新国补资金本月有望 到位，美的深化全球体育营销布局 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 - ⚫ 本周家电板块跑赢沪深 300 指数。本周申万家用电器板块指数同比上涨 1.9%，同期沪 深 300 指数上涨 1.1%。重点公司方面，亿田智能（25.0%）、科沃斯（20.9%）、石头 科技（9.7%）领涨，华翔股份（-4.8%）、海信视像（-2.4%）、极米科技（-2.2%）领 跌。 ⚫ 行业动态：1）1230 亿元超长期特别国债完成发行，本月国补继续。7 月 14 日财 ...

近年来，人们都有这样的感受：一是品质消费渐成趋势，"过日子"变成了"过好日子"；二是买东西更舒 心，"次日达"成为常态。供给丰富，流通便捷，成为商贸发展的生动缩影。 "十四五"这五年，我国商贸发展，有成绩，有压力。商贸发展顶住了一波又一波冲击，经受住了历史考 验，消费、外贸、外资、对外投资合作等领域主要目标指标进展符合预期。来之不易的成绩，为下一步 发展注入了信心。 发展信心从哪里来？ 先看扩容与提质。社零总额从2020年39.1万亿元提升到2024年48.3万亿元；网上零售连续12年全球第 一，汽车销量全球第一，空调、洗衣机等家电销量全球第一；商旅文融合"一站式"服务不断创新；首发 经济、"人工智能+消费"、"IP+消费"等成为新增长点。超大规模市场体量和新型消费亮点纷呈，孕育着 更丰富的消费市场和机遇。 再看环境与机制。近年来，从全面落实外商投资准入前国民待遇和负面清单管理制度，到出台实施"外 资24条"，再到通过外资企业圆桌会议制度推动解决外资企业各类诉求1500余件……进一步优化开放环 境、市场环境、法律政策环境，有利于激发包括外资外企在内各类经营主体的活力。 从"十四五"展望"十五五"，我国经济长期 ...

高温"救急"半日达：空调即买即装 除了手机电脑等"小件"，针对空调等大家电"安装难、等待久"的痛点，即时零售平台也给出了新的解决方案。据记者了解，今年5月中旬以来，多 家3C家电品牌的全国近万家门店联合美团闪购落地国补政策。针对大家电，平台联合格力、TCL、美的等头部品牌推出"空调半日送装"服务，彻 底改变了传统家电的消费体验。 东方网记者程琦7月19日报道：近日，在国新办举行的新闻发布会上，商务部宣布"以旧换新"政策已带动超2.9万亿元销售额，帮助亿万家庭换出 了更智能、绿色的品质生活。这一轮消费热潮中，以上海为代表的一线城市展现出强劲活力。记者走访发现，"国家补贴+即时零售"的新模式，正 让政策红利以前所未有的速度直达消费者，打通了从线上优惠到线下实体门店提振的"最后一公里"。 "国补+闪购"模式激活3C消费，手机电脑门店销量增长超3倍 在刚刚过去的周末，上海徐家汇的苏宁易购、华为等数码家电卖场内人头攒动。醒目的"以旧换新"和"国家补贴"海报旁，不时有外卖骑手前来取 货。"最近手机和电脑的'闪购'订单特别多，都是周边一两公里的居民下的单。"一位门店销售人员告诉记者。 "旧电脑卡顿得厉害，正要入职新工作，急 ...

7月1日，安徽省正式印发《培优育强县域制造业特色产业集群行动方案》，明确构建"4433"万千亿制造 业产业体系，并设定目标：2027年全省培育60个百亿级县域制造业特色产业集群，2030年扩增至100个 左右。在这一省级战略布局中，合肥市全域八区县入选重点培育名单，覆盖新能源汽车、新一代信息技 术、新材料等大方向，成为安徽打造制造强省的"核心战场"。 合肥的集群建设紧扣差异化与协同化双原则，既强化现有产业链协同，又布局未来产业，推动技术创新 与规模扩张，形成全域产业链互补格局： 长丰县：依托新能源汽车整车制造基础，同步发展流体控制设备及智能家电（居），构建"汽车+家 电"双驱动模式； 肥东县与肥西县：分别聚焦新能源汽车零部件、先进光伏及光储设备组件、化工新材料，形成新能源上 下游配套链； 核心城区：包河区（汽车智能电控装备）、庐阳区（光电与仪器仪表，软件和信息技术）、蜀山区（环 境监测技术与装备）分别承担关键技术突破任务，强化高端要素集聚； 县域配套：巢湖市（轻量化汽车零部件）、庐江县（新能源电池材料及磁性材料）则瞄准细分领域，填 补产业链空白。 全 省县域制造业特色产业集群布局规划图，来源：安徽省工业和信息 ...

（转载请注明出处：微信公众号 lixunlei0722 ） 最近出现频率比较高的词叫"反内卷"，甚至不少人把"反内卷"的重要性上升到了新一轮供给侧结构性改革的高度。但我们始 终认为，只有把造成内卷的根本原因分析清楚，才能对症下药地"反内卷"。近年来资本市场呈现两大特征：风险偏好下降和 无风险投资回报率下降，即所谓的"资产荒"。从资产荒的角度看内卷，或能找到其深层原因。 如今年四月我国10年期国债收益率曾下探至1.55%，创了有记录来最低水平。"资产荒"持续的实质是投资回报率不断走低， 从而导致投资者争相配置这类无（低）风险、低回报率的资产。资产荒不仅在资本市场上挥之不去，实体经济中企业毛利率 的不断走低也是资产荒的一种表现，即企业之间相互压价竞销，制造内卷。本文从资产荒的角度去分析企业、政府和居民部 门的"内卷"行为，希望能为"反内卷"提供线索。 企业投资回报率为何持续走低？ 近年来，规模以上制造业企业营业收入利润率持续下台阶，高点出现在2021年，2022、2023、2024年分别为 5.35%、5%、4.63%，今年前5个月进一步走弱至4.25%。从资产回报上看，规模以上制造业企业每百元资产实现 的营业收 ...

2025年的欧洲，经历了一场前所未有的热浪侵袭，40℃的高温不再只是气象预报中的数字，而是成为了 人们生活中切切实实的体验。这场热浪，如同一场无声的革命，颠覆了欧洲人对夏季的传统认知，也悄 然推动了一场关于空调的消费热潮。 然而，面对极端高温的肆虐，欧洲人的传统观念开始动摇。曾经被视为浪费的空调，如今却成为了许多 人迫切需要的"救命稻草"。法国极右翼领导人玛丽娜·勒庞的公开呼吁，更是将空调需求推向了高潮。 市场迅速作出反应，家用空调咨询量激增，中国空调厂商抓住了这一历史机遇。 数据显示，2025年上半年，国产家用空调对欧洲的出口量达到了惊人的1270万台，同比增长30%。美 的、格力、海尔等品牌在欧洲市场大放异彩，甚至出现断货现象。在法国和德国市场，中国空调产品的 热销程度超乎想象，成为了欧洲民众争相抢购的对象。 在法国、西班牙、德国等地，热浪带来的不仅是持续的高温，还有一系列连锁反应。河流因水温过高导 致核电站停运，学校停课，节庆活动取消，户外运动几乎全面暂停。欧洲大陆，这个曾经以凉爽宜人的 气候自豪的地方，如今却笼罩在一片混乱与不安之中。极端高温甚至夺走了上千人的生命，人道主义危 机凸显。 这场由极端高温 ...

今年以来，被网友们称为"苏超"的江苏省城市足球联赛热度攀升。东道主们也抓住机会，拉长"门 票经济"链条。在江苏扬州，全国首个"园林足球主题夜市"推出一系列促消费活动，给"苏超"的火热再 添"一把火"。 央广网北京7月19日消息 据中央广播电视总台中国之声《新闻和报纸摘要》报道，消费是拉动经济 增长的主引擎。习近平总书记强调，要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动 力和稳定锚。 今年以来，随着消费品以旧换新等一系列扩内需、促消费政策发力显效，国内消费需求不断释放， 市场活力逐步增强，消费的主引擎作用持续凸显。 进入暑期后，各地迎来旅游消费热潮。在河北崇礼，多项赛事和文旅活动吸引了众多参赛选手和游 客共享夏日户外盛宴。7月11日至13日，2025崇礼168超级越野赛期间，崇礼共接待游客超过17万人次， 同比增长超七成。 当地一家文旅公司总经理张力涛：整个赛事对周边经济的拉动，第一是住宿，第二是餐饮，第三是 交通。所以赛事本身不单是一种赛事，对整个崇礼夏季的经济拉动和崇礼"户外天堂"这个符号的拉动， 也起到了决定性作用。 在广东省梅州市蕉岭县广福镇豪岭村桃花源山庄，鹰嘴桃林硕果累累。游客们手提果 ...

今年1月，海南出台加力扩围推动消费品以旧换新实施方案和相关领域实施细则，大力支持汽车、 家电、手机等数码产品、家居家装和电动自行车等耐用消费品以旧换新。在继续支持家电、家装家居换 新的基础上，今年新增了手机等数码产品换新补贴。结合手机等数码产品换新补贴政策，海南商家纷纷 推出产品上新、让利促销等举措，受到消费者的欢迎，不少参与商家的手机等数码产品销量同比实现大 幅增长。为更好促进汽车消费，海口、三亚等地结合补贴政策，纷纷推出购车补贴、促销等活动，进一 步降低了消费者的购车门槛，有效促进汽车消费增长。 据统计，今年上半年，海南消费品以旧换新政策直接拉动我省各类消费合计235.98亿元。其中，汽 车报废更新0.9万辆，直接拉动新车销售12.52亿元；汽车置换更新10.27万辆，直接拉动新车销售163亿 元；电动自行车以旧换新9.7万辆，直接拉动新车销售2.88亿元；家电以旧换新98.06万台，直接拉动家 电消费27.96亿元；家居家装以旧换新17.15万套（台），直接拉动家居家装消费14.12亿元；手机等数码 产品购新55.06万台，直接拉动手机等数码产品消费15.5亿元。 海南日报讯（海南日报全媒体记者 罗霞） ...

欧洲热浪下的冷思考：中国空调的意外崛起 与中国人夏天开空调的普遍习惯截然不同，欧洲家庭的空调普及率长期维持在较低水平：法国、英国不 足10%，德国更仅有3%。这背后，是深厚的历史、文化、经济及政策因素交织的复杂结果。 欧洲传统夏季较短，昼热夜凉的气候特点，让空调的必要性大打折扣；老旧建筑的改造难度和高昂成 本，也成为了普及空调的巨大障碍；根深蒂固的节俭观念和高昂的能源价格，更让许多人望而却步。 欧盟长期推行的节能减排政策，也使得过度使用空调的行为备受社会压力。 欧洲人过去常将美国人使用空调的行为视为浪费，秉持着依靠自然通风和冷水度夏的传统观念。但面对 一波接一波的极端高温，即使是深夜三点，也无法入眠的酷热，这种观念终于开始动摇了。 2025年7月2日，法国极右翼领导人玛丽娜·勒庞公开呼吁政府大力发展空调基础设施，批评精英阶层独 享空调的舒适，而普通民众却在酷暑中煎熬。 此言一出，空调需求迅速飙升。 2025年夏季，席卷欧洲的40℃高温热浪，引发了前所未有的社会震荡。这场史无前例的酷暑，不仅让法 国、西班牙、德国等国的气象部门频频拉响警报，地表温度持续飙升，甚至连东北都经历了65℃的极端 高温，更让向来以气候宜 ...

点击按钮▲立即报名 七部门鼓励境外投资者在华再投资 7月18日，国家发展改革委等部门发布《关于实施鼓励外商投资企业境内再投资若干措施的通知》。其中提到，依法实施并落实相关税收支持政 策，鼓励境外投资者在华再投资，促进形成更多有效投资。外商投资企业在中国境内再投资企业所投资的项目，符合《鼓励外商投资产业目录》 的，享受进口设备有关支持政策。外商投资企业以合法产生的外汇利润、境外投资者以境内合法取得的外汇利润开展境内再投资的，相关外汇资 金可以按规定境内划转。 《通知》指出，在符合外商投资准入特别管理措施且境内所投项目真实、合规前提下，外商投资企业以外汇资本金或其结汇所得人民币资金开展 境内再投资，被投资企业或股权出让方无需办理接收境内再投资登记手续。（财联社） ｜点评｜ 在全球贸易不确定性因素加深之际，中国正在以更开放的姿态，推出更多有利于外资在华投资的政策，创造更容易预期的营商环境。 此前推出境外投资者以分配利润直接投资，可抵免应纳税额，为外资再投资提供税收优惠。这次的《通知》，则是从制度入手，简化外资在华 投资流程，利润再投资的资金直接境内划转，降低汇率与税务成本。 今年中国不断在"稳外资"方面加码，多次释 ...