证券研究报告 | 2025年05月12日 宏观经济专题研究 对美出口损失背景下的中国 GDP 增速预测 出口对中国经济的影响权重估计。由于我们提及的中国出口均是货物出口， 不包含服务业贸易，因此我们在估计出口对中国经济的影响权重时主要以实 物产品需求的占比为抓手。 在中国统计局的统计数据中，实物产品需求的统计指标主要包括固定资产投 资完成额、社会消费品零售总额、货物出口。考虑到固定资产投资完成额中 包含土地购买费用，但土地购买费用不计入 GDP，因此在计算实物产品需求 占比时需将固定资产投资完成额中的土地购买费用剔除。 根据测算的结果，2023 年以来，出口在实物总需求中的占比约为 20%，消费 约为 40%，投资约为 40%。考虑到服务业是围绕实物产品流动开展业务活动， 因此出口、消费、投资对服务业的影响权重也可大致分别设定为 20%、40%、 40%。 综上所述，出口对中国经济的影响权重大致约为 20%。 2025 年中国政府通过扩张赤字对冲外部不确定性的幅度估计。2025 年中国 政府广义财政赤字规模较 2024 年增加了 2.4 万亿元，其中 1.3 万亿是正常 情况下保持 5.0%的经济增速所需规模 ...