华住集团 20260319 摘要 华住 2025Q4 管理加盟收入增 21%达指引上限，中国大陆门店 12,740 家（+17.5%），加盟房量增 19.2%抵消直营房量 5.2%的下滑。 Q4 中国大陆 RevPAR 为 226 元（+2%），由 ADR 增长 4.1%驱动， 入住率下滑 1.6pct 至 78.4%；德意志酒店集团实现扭亏为盈。 2026 年指引：收入预计增 2%-6%，其中中国大陆加盟业务增 12%- 16%；预计新开店 2,200-2,300 家，维持历史高位扩张速度。 2030 年中期目标 2 万家优质门店；中高端聚焦全季、桔子等四核心品 牌，储备 1,639 家；新品牌"全季大观"2026 年 4 月开业。 需求端：文旅休闲维持高景气，商旅需求于 2025Q4 至 2026Q1 触底 反弹，一二线核心城市复苏趋势明朗。 海外策略：通过租金谈判及退出亏损物业维持盈利，2026 年开启网络 扩张，重点覆盖欧洲并探索中东、北非市场。 Q&A 华住集团对 2026 年及未来的开店策略和品牌布局有何规划？ 华住集团计划在 2026 年新开 2,200 至 2,300 家门店，基本维持 202 ...