SAF 扩产+能源价值中枢上行，废油脂资源端稀缺增值， SAF 级 UCO 价格持续上行 20260316 摘要 SAF 价格同比涨 26%至 2,150 美元/吨，原料端 UCO 期货价已破 8,000 元/吨，菜籽油与棕榈油受冲突影响分别上涨 5%与 11.3%。 产业链价值正从制造端向资源端转移：2025 年 SAF 因产能稀缺盈利扩 大，但随 2026-2027 年产能集中释放，供需矛盾将传导至上游 UCO。 欧盟强制添加政策驱动需求爆发：2025 年需求 105 万吨，2030 年增 至 314 万吨；中国 SAF 产能预计 2027 年末达 595 万吨，远超 UCO 供 给。 UCO 供需缺口显著：中国废油脂年收集量约 400 万吨，按 65%得率计 算，仅 SAF 产能释放后的原料需求即已超过总供给，资源稀缺性凸显。 山高环能与朗坤科技凭借特许经营模式受益：无原料采购成本，UCO 价 格上涨带来的收入增量几乎全额转化为利润，具备极高盈利弹性。 山高环能业绩弹性更优：UCO 每涨 1,000 元/吨，2026 年净利增量 8,500 万元，弹性达 47%；若价格触及 1.17 万元高点，盈利弹性 ...