行业报告 | 行业专题研究 银行 证券研究报告 虽有调整，但仍看好银行股 7 月中旬银行股回调以来，截止 8 月 27 日银行指数已累计下跌 8.3%。我们 认为，这一现象或并非本轮银行股牛市的终点，而是阶段性调整。 1. 本轮银行股回调主要受阶段性因素影响 7 月中下旬银行指数下跌 7.2%，主要是短期抛压加剧导致的阶段性调整。一 方面，二季度中美贸易摩擦升级后，银行板块防御价值凸显，相对收益显著。 另一方面，7 月银行股集中分红，套利资金"分红即走"策略进一步加大短 期抛压。 8 月中下旬银行指数下跌 3.7%，主要是市场风格切换导致的阶段性调整。8 月以来，在"反内卷"举措密集出台改善经济复苏预期、暂停加征关税再度 延期、阅兵临近等利好因素驱动下，市场情绪持续提升，资金偏好也从防御 板块转向"赚钱效应"更强的成长板块。 因此，在交易、情绪等短期因素影响下，本轮银行板块回调或更多为"牛 市插曲"。 2. 银行股系统性估值修复的长期逻辑不变 从基本面角度看，受益于息差下行趋缓，银行经营压力有所改善，缓解市 场担忧。一方面，虽然银行基本面和银行股行情呈长期背离之势，但基本面 边际改善仍有助于提振市场对于银行板 ...