中信证券发布研报称，GEO时代已至，GenAI浪潮逐渐重塑信息分发逻辑，搜索范式、用户决策逻辑、 品牌关注点的迁移或驱动新一轮格局重塑；税务合规、监管趋严，推动行业集中度提升；综合运营能力 成为致胜关键，头部集团化企业总体受益。总体而言，流量环境变化总体指向格局固化、行业加速头部 集中；电商进一步合规化，推动消费向线下回流，线下占比高的品牌相对受益；GEO时代研发投入显 化、品牌及内容布局领先的企业或将率先受益。维持美妆与商业行业"强于大市"评级。 中信证券主要观点如下： GEO时代已至，渠道变迁或将带来品牌、服务商格局重塑。 发展趋势： GEO时代已至，GenAI浪潮逐渐重塑信息分发逻辑，搜索范式、用户决策逻辑、品牌关注点的迁移或驱 动新一轮格局重塑；税务合规、监管趋严，推动行业集中度提升；综合运营能力成为致胜关键，头部集 团化企业总体受益。总体而言，流量环境变化总体指向格局固化、行业加速头部集中；电商进一步合规 化，推动消费向线下回流，线下占比高的品牌相对受益；GEO时代研发投入显化、品牌及内容布局领 先的企业或将率先受益。 该行沿着品牌端、运营商端梳理投资主线，在品牌端：基于行业总体集中度提升、头部品牌 ...