"港股抗血清第一股"来了。 作为拥有"中国及全球最大人用破伤风抗毒素（TAT）生产商"头衔，江西生物近期递表港交所的上市动作，恰好正值 全球公共卫生体系对抗血清需求的结构性增长期。 弗若斯特沙利文预测，全球人用抗血清市场规模将在2028年突破8.21亿美元，并以20.6%的复合增速向2033年的20.95 亿美元攀升。 这一数据背后，折射出疫苗免疫局限性催生的刚性需求。当突发创伤暴露遭遇疫苗保护空窗期及个体差异（部分人群 接种疫苗后无应答或保护不足），许多疾病没有抗血清之外的特效药物，抗血清成为阻断破伤风、蛇毒中毒及狂犬病 等致命疾病的最后防线。 由此笔者认为，江西生物的上市进程不仅关乎企业自身资本化跃迁，或更折射出资本市场对传统生物制品赛道价值重 估的新动向。 在资本市场对创新药企估值体系重构的当下，这家分别占据中国及全球市场份额65.8%及36.6%的企业，究竟构建了怎 样的技术护城河？身处抗血清这一百年赛道的商业逻辑和价值何在？ 首先需要明确的是抗血清产品开发的技术壁垒。 不同于化学药物等常规药物能够在实验室里开发，抗血清的开发门槛必须跨越三大核心门槛：（1）抗原的筛选与设 计需要精准匹配病原体特征；（ ...