核心观点 核心观点： Nano banana2 正式发布，我们认为核心突破在于引入类 LLM 思考链 路，先理解语义与逻辑，再执行像素生成，从扩散式生成跃迁到推理驱动的视觉智能 生成，更接近具备图像生成能力的推理引擎，重构未来图像模型范式。 投资建议与投资标的 （1）我们看好具有硬件-研究-模型-应用场景全栈 AI 路径的科技大厂，相关标的：阿里 巴巴-W(09988，买入)、谷歌(ALPHABET)-A(GOOGL.O，未评级)。 （2）图像一致性对后端视频一致性保持有益，AI 视频场景有望加速渗透。建议关注：快 手-W(01024，买入)、美图公司(01357，买入)。 （3）重视其他具备模型能力的厂商及相关产业链，以及受益于底模能力迭代、下游应用 场景体验改善，相关标的：腾讯控股(00700，买入)、同道猎聘(06100，未评级)、北森 控股(09669，未评级)。 风险提示 AI 技术迭代不及预期、AI 应用落地不及预期、AI 商业化变现不及预期 传媒行业 行业研究 | 动态跟踪 Nano banana2 发布，开启推理式视觉生成 的技术跃迁 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析 ...