儿史干阿登，信用风险走彻父丁历史太郎。但外芾仪细州现仅 转型压力下，尾部风险实际提升。中国作为全球最大工业国, 依赖外需的产业面临冲击，而城投转型的推进加剧了尾部主体 的信用风险。当前市场定价与周期不对称,相比其他新兴市场 更是性价比严重不足,尾部风险被低估。 弘则固收 叶青 ... 从CDS看全球债务周期 之食 | < 土 = YTD 1年 3年 5年 All ll 其他新兴市场 -- 中国 300 350 275 250 300 225 250 200 175 200 150 150 100 50 2014-07 2015-07 2016-07 2017-07 2018-07 2019-07 2020-07 2022-01 2023-01 2024-01 2025-01 - 2024 2016 2011 to, 同意看, all 弘则固收叶青发表研报，中国市场信用风险、利差依次触碰了性价比、政策与债务周期三重历史底部： 性价比失衡引发机构转向利率债，市场调整后利差/LPR利差再未回到历史低位；化债政策进入尾声， 城投转型成为焦点，信用风险平抑力量减弱；全球债务危机下，中国信用定价不足，尾部风险被低估。 需 ...