这实际上反映了法币体系的内在逻辑。 1971年布雷顿森林体系瓦解后，美元与黄金脱钩，美元对黄金的价值大幅贬值。 以1971年35美元/盎司为基准，2025年4月黄金价格一度超过3450美元/盎司，美元相对黄金贬值超99%。 各国货币失去了黄金锚定，通胀成为了政府征收的"隐形税"。 这背后的逻辑，也是比特币的金融学"第一性原理"之一。 2、黄金不产生有现金流，长周期没跑赢美国股市。 虽然黄金把美元秒成渣，但是-- 以1900年为基准，黄金的真实购买力基本维持不变； 而股市（如标普500）的真实回报率年化约7%。 从1801年至2014年，黄金涨到3倍，（美国）股票涨到100万倍。 这个对比揭示了黄金作为"价值储存"而非"增值工具"的本质。 1、上世纪70年代至今，美元相对黄金贬值99%。 但是过去数十年，黄金回报不错。参见下图。 1971年至2025年，黄金年化回报8.2%，标普500为7.8%，纳指为10.6%。 2005年底至2025年初，国际金价从每盎司500美元上涨至3350美元左右，年化回报率约为9.7%，同期标普500指数的年均涨幅为9.82%。 近5年，黄金年化收益率高达16.2%，标普500约为 ...