中国飞鹤 20260116 目前对新生儿及 0-3 岁儿童数量的展望如何？行业规模是否会受到影响？ 2025 年和 2026 年的行业规模基本持平，去年（2025 年）新生儿数量约为 950 万，今年（2026 年）预计降至 800 多万。尽管母乳喂养比例下降，但出 生人口的减少将对行业规模产生压力。整体来看，未来几年行业增速可能会受 到影响。 2025 年上半年毛利率下降主要由于产品结构问题，公司涉足乳原料等 毛利水平较低的产品，拉低了整体毛利率。此外，公司推出 12 亿补贴， 这部分费用记在销售经营费用中，不影响毛利。净利润下降主要是收入 端下降导致，同时政府补贴持续走低。 公司承诺 2026 年分红 20 亿元，上半年已派发 10 亿元，下半年还将派 发 10 亿元。2025 年底完成了不低于 10 亿人民币的股份回购，这些股 份现作为库存股，将用于员工激励计划等长期项目。未来分红比例大致 在 40%以上。 摘要 飞鹤婴幼儿配方奶粉产品结构中，三段奶粉占比超过 50%，主要由于其 服务周期长，覆盖 1-3 岁年龄段，市场需求量大。公司正积极通过新品 推出、配方升级和高端产品搭配等策略，稳定利润水平并满足 ...