中国国情与自然利率测算：与发达市场不同，中国的潜在增速和未完成的利率市场化决定了其特殊性。直接套用零利率经验有风险，结构性政策或更有效。 我们复现并更新了央行与BIS的自然利率研究，发现中国当前自然利率约为1.84%，潜在GDP增速为6.12%。虽然自然利率随增长潜力同步下滑，但绝对值仍 处高位，说明中国距离零利率尚远，货币政策空间需谨慎评估。 韩国经验与政策启示:1980年代的韩国经验提供 9 历增长换挡和出口危机时,韩国并未过度压低利 策利率与经济增速保持同步,同时着力于产业升 能力的结构性转型。这表明,最有效的策略并非 限,而是通过结构性改革稳定并提升经济潜在增 论应从狭隘的利率水平转向结构性改革、财政与 配合的更广阔视角。 弘则固收 叶青 中 G China Natural Rate Estimation (Annualized) lew Norma an Collap 600 500 tural Rate 400 300 200 2016 2018 2008 2010 2012 2014 2020 Potential GDP Growth Estimation (Annualized) 2250 2 ...