佩雷拉指出，当前责任已经转移至欧洲各国政府以及欧盟，需要通过结构性改革来应对他所称的欧洲经 济"乏力"的增长局面。他表示，深化单一市场至关重要，并补充称，欧盟仍然缺乏一个真正统一的市 场。他表示："在这个阶段，责任在于各国政府和欧盟委员会。如果欧洲希望充分发挥4.5亿消费者市场 的潜力，这些改革就必须推进，尤其是在单一市场内部。" 智通财经APP获悉，欧洲央行管理委员会成员、葡萄牙央行行长佩雷拉(Álvaro Santos Pereira) 表示，由 于欧元区通胀仍接近2%的目标水平，欧洲央行在现阶段没有理由调整货币政策。佩雷拉在周三晚间接 受采访时表示："欧洲央行行长拉加德已明确表示，央行目前处于良好状态，物价稳定已经实现。货币 政策已经完成了它该做的事情，也就是在有必要的时候支持经济。" ...

截至目前，中国央行贷款市场报价利率（LPR）已连续7个月保持不变。今年5月，1年期LPR降至3%，5 年期以上LPR降至3.5%，均较上一期下降10个基点。 东方金诚认为，6月以来LPR报价一直按兵不动，背后的根本原因是受年初以来出口持续超预期、国内 新质生产力领域较快发展等支撑，今年宏观经济顶住外部环境剧烈波动压力，增长韧性超出普遍预期； 下半年以来经济增长动能有所弱化，但实现全年"5.0%左右"的经济增长目标已没有悬念。由此，年底前 逆周期调节加力的迫切性不高，货币政策保持较强定力。 彭博社提到，中国在2024年底的中央经济工作会议上时隔十四年重提"实施适度宽松的货币政策"，加之 中国当时正在为特朗普上任后的中美关税战做准备，大幅推高了市场对中国实施宽松政策的预期。 12月7日，昆明顺城"冬梦之集"点燃岁末消费热潮视觉中国 然而，经济学家低估了两个关键因素：一是中国出口的，二是官方对银行业健康状况的担忧。此外，年 内股市的大幅上涨也是延缓货币支持政策出台的原因之一。 分析认为，通过选择温和刺激政策，中国走出了一条独特的路径，既区别于其他主要央行的政策取向， 也与自身近年的操作模式不同。如今，中方正转而依靠 ...

格隆汇12月22日｜欧洲央行管理委员会成员Peter Kazimir表示，欧洲央行以从容姿态告别今年，但若形 势变化仍准备随时采取行动。这位斯洛伐克官员指出，尽管前景面临的风险可能已收窄且趋于平衡，当 前通胀达标与经济稳步扩张的局面仍"相当脆弱"。他在周一发表的评论文章中强调，"我们保持灵活姿 态，若未来形势需要采取新行动，随时准备出手。敏捷灵活性仍是关键。"Kazimir指出，货币政策在抑 制欧元区史上最严重消费价格飙升的同时，成功维持了经济运行。他敦促政界推行结构性改革，以改 善"相当令人担忧"的长期增长前景。他表示，"尽管我们的货币体系井然有序，但更广泛的经济基础正 显现裂痕，仅靠利率调整无法修复。在国家层面和欧盟层面采取果断政策已成为当务之急。" ...

德意志联邦银行（德国央行）在19日发布的德国经济预测报告中称，在经历多年经济低迷后，德国经济 将于2026年逐步复苏。德国央行行长纳格尔表示，2026年初经济复苏仍较温和，但自第二季度起，政府 支出扩大和出口回暖将明显推升经济增长。 联邦银行预计，经日历调整后，德国2026年国内生产总值将增长0.6%，2027年将增长1.3%，2028年将 增长1.1%。该行指出，扩张性财政政策有助于短期内提振经济，但对长期生产潜力的提升作用有限， 仍需推进结构性改革。 来源：央视新闻客户端 财政方面，国防和基础设施等支出增加将推高赤字和债务水平。预计到2028年，德国政府财政赤字率将 达到4.8%。德国联邦银行重申应进一步完善债务刹车机制，并自2030年起逐步压降赤字，逐渐减少国 防支出相关债务。 ...

近日，中央财办分管日常工作的副主任、中央农办主任韩文秀在"2025—2026中国经济年 会"上表示，2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策的集成 效应，推动经济稳中向好。 再次，为了推动经济高质量发展，将深入推进重点产业提质升级，加紧培育壮大新动能。优 化提升以钢铁、石化、机械制造、轻工纺织及建材等为代表的传统产业，重点在于通过技术 改造与绿色转型提升产业效能，预计将撬动并新增约10万亿元的市场空间。打造新兴支柱产 业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，有望催生数万 亿元乃至更大规模市场。前瞻布局未来产业，如量子科技、生物制造、氢能与核聚变能等， 预计未来十年新增规模可相当于再造一个高技术产业。 宏观政策的实施将更加强调系统性与协同性，注重加强财政、货币、产业、区域等各类政策 的协调配合。在具体政策取向上，将继续实施更加积极的财政政策，在保持必要的财政支出 强度、赤字和债务总规模合理可控的同时，着力优化支出结构，提高政府债券资金使用效 率，重点投向惠民生、扩内需、增后劲的关键领域。货币政策则将延续适度宽松的基调，灵 活运用降准、降息等多种工具，保持流 ...

破解国内失衡与通缩压力，实施更具扩张性的宏观经济政策组合。财政政策应优先加强社会保障体系， 增强民众消费信心；加快户籍制度改革，预计这些举措中期可将消费提升至GDP的3个百分点。同时缩 减对特定企业和部门的公共投资及产业政策，让市场主导资源配置，提高生产率并节省财政资金。 通过结构性改革提升中期增长潜力。建议减轻监管负担，降低国内贸易壁垒，尤其是服务业，为各类企 业创造公平竞争环境；充分利用数字基础设施挖掘人工智能收益，同时防范劳动力市场错位与新金融风 险。 专题：财经年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛 《财经》年会2026：预测与战略暨2025全球财富管理论坛于2025年12月18-20日在北京举行。国际货币 基金组织(IMF)驻华首席代表MarshallMills表示，基于IMF对中国经济的年度健康检查，MarshallMills宣 布上调中国经济增长预期，预计2025年为5%，2026年为4.5%。这一调整主要反映了中国强劲的出口表 现及有效的财政刺激措施，而中国对全球增长的贡献率约为30%，为应对自身挑战提供了有利环境。 针对中国经济发展路径，MarshallMills结合"十五五"规 ...

Core Viewpoint - The announcement of Moutai's quantity control policy has led to a rebound in the wholesale price of Feitian Moutai, which rose from below the official guidance price of 1499 yuan to 1570 yuan per bottle [1] Group 1: Price and Supply Changes - Moutai plans to stop supplying all products to distributors by the end of the year and will reduce the quota for 1-liter Feitian Moutai by 30% and for Zodiac Moutai by 50% by 2026, completely halting the supply of colored glaze Moutai [1] - The wholesale price of She Moutai increased by 110 yuan per bottle to reach 1720 yuan [1] - Following the implementation of the quantity control policy, the market price of Feitian Moutai has risen to between 1650 and 1750 yuan, leading to an increase in sales [1] Group 2: Market Dynamics and Analyst Insights - The decision to implement quantity control is linked to the recent leadership change at Moutai, with new chairman Chen Hua's policies aimed at stabilizing market prices and managing the company's market value [3] - Analysts suggest that reducing the quota for non-standard products is a structural reform that alleviates financial pressure on distributors and stabilizes wholesale prices [3] - The upcoming Spring Festival is expected to boost demand for Moutai, although sales may not reach previous years' levels due to high personal stockpiling [4] Group 3: Financial Performance and Future Outlook - Moutai's revenue and net profit growth rates hit a multi-year low in the third quarter of 2025, indicating challenges in meeting growth targets set at the beginning of the year [4] - The proportion of sales during the Spring Festival, which typically accounts for 20%-30% of annual sales, is expected to decrease this year [4]

以下文章来源于笔记财经晨会 ，作者笔记小助手 笔记财经晨会 . 每个交易日早晨发布音频《笔记晨会》及文字《笔记早餐》。 今日金曲：齐秦-大约在冬季 在指数整体承压的背景下，场内结构性机会依然活跃。 商业航天板块延续强势，大消费方向亦获得资金关注，表现亮眼。 在当下市场结构性特征显著、 分化加剧的环境中，策略上可继续聚焦于热点题材，并重点把握板块内部个股的轮动性配置机会。 【 笔记晨会 】 1、宏观固收 ①中国11月规模以上工业增加值同比增长4.8%，预期增5%，前值增4.9%。中国1-11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%，前值降1.7%。中国11月 社会消费品零售总额同比增长1.3%，预期增2.9%，前值增2.9%。 11月经济数据不及预期，消费和投资同比明显回落，房地产投资同比降幅明显扩大，内 需不足的问题依然突出。 ②昨天现券期货在交易盘的抛压下整体走弱， 利率债短端受资金面支撑，超长债调整幅度较大，基金和券商是主要卖出力量，银行保险为买入力量。 国 债期货单边下行。 2、权益市场 ①指数：受制于关键技术位与短期风险偏好收敛，今日A股呈现缩量调整态势。其中创业板指数表现相对疲弱，跌幅为1.77% ...

坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提 升宏观经济治理效能，是做好2026年经济工作的政策取向。这就要求宏观政策务必更加精准。财政政策 上"加强财政科学管理，优化财政支出结构，规范税收优惠、财政补贴政策""严肃财经纪律，坚持党政 机关过紧日子"，货币政策上"引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领 域"等，都在传递这个信号。不只在总量上发力，也在结构调整上持续用力，就是要用存量政策与增量 政策的协同，推动战略的聚焦、产业的聚焦，最终实现新旧动能的顺畅转换。 从消费到投资、从"物"到"人"，我国经济潜力十足。只有坚持改革攻坚，才能激活并释放蛰伏的发 展潜能。按照工作部署，2026年有一系列重大改革任务需要推进。比如，制定全国统一大市场建设条 例，深入整治"内卷式"竞争；制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规 政策；拓展要素市场化改革试点；深入推进中小金融机构减量提质，持续深化资本市场投融资综合改 革；深化外商投资促进体制机制改革；深化医保支付方式改革、住房公积金制度改革；等等。每一项改 革都明确了具体方向和执行路径，不搞 ...

报告虽肯定了印度近期的经济表现，但也指出其经济前景仍将面临显著短期风险。一方面，地缘经济割 裂的进一步深化可能导致金融条件收紧、投入成本上升，以及贸易、外国直接投资和经济增长放缓。另 一方面，不可预测的气候变化风险可能对印度农业产生较大影响，将抑制农村消费，推高农产品价格， 进而重新抬高通胀压力。 近日，国际货币基金组织（IMF）发布国别经济评估报告显示，印度经济持续表现良好，在国内经济条 件改善的支撑下，预计经济将保持韧性，但仍将面临显著短期风险。 报告指出，2024财年至2025财年，印度经济增长率为6.5%。2025财年至2026财年一季度，印度实际国 内生产总值（GDP）同比增长7.8%。同时，由于其食品价格走势较为温和，为抑制通胀提供了有利条 件，今年以来印度整体通胀水平出现明显下降。在充足资本的缓冲和不良资产率创多年新低的支撑下， 印度金融和企业部门经济韧性增强。财政和金融稳定性得到改善，也使印度服务贸易出口展现出韧性， 对不断扩大的商品贸易赤字产生了积极的对冲作用。 报告基于美国长期维持对印度输美商品征收50%高额关税的基准假设，预计2025财年至2026财年，印度 实际GDP将增长6.6%；通 ...