研究院 量化组 研究员 李光庭 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com 从业资格号：F3055799 投资咨询号：Z0016156 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 投资咨询号：Z0021365 联系人 黄煦然 0755-23887993 huangxuran@htfc.com 从业资格号：F03130959 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 期货研究报告|量化专题报告 2025-05-21 基于情绪四象限的 ETF 期权备兑策略 摘要 备兑策略是指持有标的资产的同时卖出看涨期权的一类常见策略，具有增厚收益、熨平 波动的独特优势，但也会封锁大涨收益，因此可以基于波动率和方向做择时优化。本文 介绍了波动率和方向结合的期权市场四象限，并将基于该四象限择时的备兑优化策略应 用于国内股指 ETF 市场，回测结果显示相对于股指 ETF，其超额收益及收益风险比均 有显著提升。 | 目录 | | --- | | 摘要 1 | | --- | | 核心观点 1 | | 备兑策略介绍 4 | | 股指 ET ...