南华宏观专题 —— 美国2026年中期选举的"驴象之争"（下篇） 周骥 （投资咨询证号：Z0017101） 联系邮件：zhouji@nawaa.com 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年11月19日 主要观点 综合来看，2026年中期选举对特朗普及共和党而言，本质上构成一场压力叠加的艰难防御战。从历史维 度来看，作为执政党，共和党天然面临美国中期选举中"执政党大概率失利"的历史惯性制约，这一长期形 成的选举魔咒为其选情埋下潜在隐患。从现实环境分析，特朗普个人的民调表现持续承压，其在一系列关键 政策议题上的争议性立场进一步加剧了选民分化，为共和党的选举动员蒙上阴影。从结构性因素考量，马斯 克"美国党"的潜在入局可能打破传统两党竞争格局，分流部分核心选票，而民主党在堕胎权等社会议题上 已被验证的强大选民动员能力，将持续对共和党形成针对性制衡。基于上述挑战，除非未来一年内出现足以 显著提振共和党支持率的重大利好事件（如美国经济实现超预期繁荣、特朗普政府成功处置重大外交危机 等），否则共和党丧失众议院控制权的概率相对较高。而参议院的选举竞争因受具体席位防御分布的影响， 将呈现更为焦灼的态势， ...