投资建议：公司风机制造板块盈利开始修复，2025 年单Q3 风机制造毛利率已接近盈亏平衡线附近， 2026 年基于风机涨价以及规模效应，看好风机制造板块的盈利弹性；同时公司海风风机出海领先，并 在英国投资生产基地将有望加速海外订单落地（生产基地计划2028 年底实现首批投产），未来有望贡 献第二增长曲线，预计公司2025-2027 年总营收分别为429/487/575 亿元，同比增长58.0%/13.4% /18.2%；归母净利润分别为12.9/23.6/34.8亿元，同比增长273%/83%/47%，PE 分别为24/13/9 倍，首次覆 盖给予"买入"评级。 海风风机龙头，风机制造与风场运营双轮驱动。公司海风市场份额位居国内第一，陆风份额持续提升。 根据CWEA，2023-2024 年公司国内陆风装机市占率为10.0%、12.9%，位居行业第四；2023-2024 年公 司国内海风装机市占率为40.9%、31.3%，位居行业第一。公司三大主营业务为风机制造、新能源电站 发电和电站产品销售。 风险提示：行业政策变动风险、风电整机行业竞争加剧风险、海外市场开拓不及预期、原材料价格波动 风险、资产和信用减值损失 ...