新能源挤压致电量下滑，但受益于容量电价和发电结构调整，电 价降幅较小。1H25 公司共完成上网电量 1132.9 亿千瓦时、调整后 同比-6.5%，平均上网电价约 517.1 元/MWh、调整后同比-1.4%。分 区域看，1H25 可比口径下公司煤电发电量降幅前三的省份分别为 山东、河南和安徽，主要受到新能源发电量增加和外来电新机组投 产的影响。但得益于山东、河南煤电容量电价补偿比例较高，且报 告期内公司新投产 156.5 万千瓦气电机组登因素带动电价较高的 气电发电量显著提升，公司平均上网电价仅同比-7.2 元/MWh。 煤价下行降低燃料成本，点火价差继续走阔。1H25 公司入炉标煤 单价为 850.74 元/吨，追溯调整后较上年同期下降 12.98%。实现 供电煤耗 280.05g/kWh、同比-5.23g/kWh。煤价与煤耗双降，公司 火电度电燃料成本同比下降 12.18 元/MWh 至约 347.43 元/MWh，降 幅约 3.4%。度电燃料成本降幅小于入炉标煤价降幅，或因新机组 投产+资产注入致气电装机占比提升。1H25 公司实现销售毛利率 10.72%，同比提升 2.1pcts，环比基本持平。 3 ...