建投能源 20260226 摘要 2022-2024 年火电强势标的分化，从国电电力的成本端阿尔法到长三 角区域二线火电公司受益于沿海煤价下滑和供需优势，2025 年大唐发 电、建投能源表现亮眼，北方区域标的开始向上。 建投能源作为省属能源平台电力公司，通过收购集团资产解决同业竞争 并扩张装机规模，截至 2025 年末控股装机 12.5GW，火电为核心收入 来源，参股项目补充业绩，受益于煤价下滑成本弹性较高。 建投能源 2023 年底发布股权激励方案，2024 年未达成因经营利润表 现一般，但 2025 年达成概率较高，新增项目投产有望支撑后续行权条 件，提升经营积极性。 河北区域供需相对较好，火电与核电有效装机增速低，火电利用小时数 上涨，电价降幅克制，建投能源 2025 年上半年电价稳定并小幅上涨， 成本端标煤单价大幅下滑带来利润弹性。 预计河北供需仍偏紧，火电规划规模大但净新增受限，需求侧受益于战 略新兴产业和数字经济发展，省内电力集中度高，竞争压力可控。 Q&A 近期复盘火电板块在不同年份的相对强势标的后，火电投资主线在 2022— 2025 年发生了哪些结构性变化，建投能源在 2025 年相对涨幅靠 ...

新集能源 20260226 摘要 公司在建的上饶、滁州、六安三个电厂项目预计于 2026 年 6 月底前全 面建成投产，总计计划发电量为 310 亿度电，电力板块对经营的贡献需 结合社会用电需求以及电力市场交易情况动态评估。 安徽省 2026 年中长期电力交易价格约为 0.37 元/度，公司年度长协交 易量约 60 亿度电，其余电量通过月度撮合及现货交易完成。预计 2026 年现货交易价格、电力价格较 2025 年略有下降。 公司电厂燃煤以公司煤矿供应为主，实际运营中，电厂将结合自身生产 经营情况灵活调整采购结构，例如在市场煤价格低于长协煤时可采购部 分市场煤，整体比例并非固定值，处于动态变化中。 刘庄煤矿 2026 年预计新增焦煤相关产品产出，预计于 2026 年 4 月左 右形成部分产量，但初期为"原焦煤/焦原煤"的形态，预计可形成约 60 万吨左右原焦煤产量。 选煤厂改造完成后，刘庄煤矿焦精煤年产量预计约 100 万吨左右，但该 口径仍存在不确定性，需以工作面实际条件与生产组织落实情况为准。 公司将逐步提高分红比例，中煤系的中煤能源与上海能源分红比例已达 到 30%多，分红比例逐步提高亦是努力方向。 公 ...

2026 年 03 月 01 日 环保及公用事业 电改深化加速低效出清，煤电一体化成 本优势凸显 摘要 专题研究： 统一电力市场纵深推进，煤电资产加速分化。根据国务院部署，2035 年将全面建成全国统一电力市场体系。在全国统一电力市场加速成 型、"一次报价、全国联合出清"的目标路径下，"现货+容量+辅助" 三重筛选器从省域竞争升级为全国性硬约束，推动煤电资产加速分 化。低成本+高可靠+高灵活的优质煤电机组，在统一市场与跨省跨区 常态化交易加持下，将同时受益于更广域的跨省电价差、更稳定的跨 省容量收益支付以及更完整的灵活性溢价。 差异电价落地加速低效出清，行业供给格局持续优化。在统一市场与 跨省跨区协同下，差别电价作为能效与环保分档的价格维度进入出清 逻辑，实现价格信号的跨域传导。低效用电需求边际收敛，推动区域 电力供需从过度宽松转向均衡。对供给侧，差别电价通过抬升边际成 本切断落后产能低价竞争链条，加速低效产能退出，推动行业竞争由 低价转向效率优先，市场出清线随之抬升，行业盈利中枢与竞争秩序 有望改善。 煤电一体化企业边际成本优势凸显，有望抢占市场出清先机。在全国 统一电力市场体系下，电力资源的跨省跨区交易体 ...

行业研究 25 年发电量同比+4.8%，Token 出海迎来板块性机会 ——公用事业行业周报（20260301） 要点 2026 年 3 月 1 日 本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 1.89%，在 31 个 SW 一级板 块中排名第 6；沪深 300 上涨 1.08%，上证综指上涨 1.98%，深证成指上涨 2.8%，创业板指上涨 1.05%。细分子板块中，火电上涨 8.93%，水电上涨 1.72%，光伏发电上涨 8.25%，风力发电上涨 5.73%，电能综合服务上涨 12.37%，燃气上涨 7.16%。 本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格强势反弹。其中，国产秦皇岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 24 元/吨。进口动力煤中， 防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）本周周环比上涨 20 元/吨； 广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）本周周环比上涨 30 元/吨。本 周山西（出清算数均值，实时市场）、广东（加权平均电价）现货周平均出 清价格较上周有所上行。代理购电电量电费全国大范围下行，主要原因系火电 年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低 ...

投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 03 月 01 日 看好（维持） 孙辉贤 执业证书编号：S0860525090003 sunhuixian@orientsec.com.cn 021-63326320 公用事业行业 行业研究 | 行业周报 低位实物资产，宏观交易催化价值重估 公用事业行业周报（2026.02.23-2026.02.27） 核心观点 | 明确时间表，强调电力资源多维价值：公 | 2026-02-23 | | --- | --- | | 用 事 业 行 业 周 报 （2026.02.09- | | | 2026.02.13） | | | 电量有望稳健增长，新能源装机增速放 | 2026-02-08 | | 缓 ： 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.02.02- | | | 2026.02.06） | | | 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐 | 2026-02-01 | | 步完善：公用事业行业周报（2026.01.26- | | | 2026.01.30） | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之 ...

公用事业行业 行业研究 | 行业周报 低位实物资产，宏观交易催化价值重估 公用事业行业周报（2026.02.23-2026.02.27） 核心观点 投资建议与投资标的 国家/地区 中国 行业 公用事业行业 报告发布日期 2026 年 03 月 01 日 看好（维持） 孙辉贤 执业证书编号：S0860525090003 sunhuixian@orientsec.com.cn 021-63326320 | 明确时间表，强调电力资源多维价值：公 | 2026-02-23 | | --- | --- | | 用 事 业 行 业 周 报 （2026.02.09- | | | 2026.02.13） | | | 电量有望稳健增长，新能源装机增速放 | 2026-02-08 | | 缓 ： 公 用 事 业 行 业 周 报 （2026.02.02- | | | 2026.02.06） | | | 新建新型储能容量电价，多元电价体系逐 | 2026-02-01 | | 步完善：公用事业行业周报（2026.01.26- | | | 2026.01.30） | | 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之 ...

春节多地电力市场出现零负电价，"十五五"能源勘探开发进口税收优惠政策发布 【】【】[Table_Industry] 公用事业—电力天然气周报 [Table_ReportDate] 2026 年 2 月 28 日 15666646523.tcy 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 公用事业 投资评级 看好 上次评级 看好 邮 箱：lichunchi@cindasc.com 邢秦浩 电力公用分析师 执业编号：S1500524080001 联系电话：010-83326712 邮 箱：xingqinhao@cindasc.com 化工行业： 唐婵玉 电力公用分析师 执业编号：S1500525050001 邮 箱：tangchanyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦 B座 邮编：100031 [Table_Title] 春节期间多地电力市场出现零负电价，"十五五"能 源勘探开发进口税收优惠政策发布 2026 年 2 月 28 日 ...

信义能源（03868）发布截至2025年12月31日止年度的末期业绩，该公司取得收益人民币24.53亿元，同 比增加0.53%；公司权益持有人应占溢利人民币10.11亿元，同比增加27.79%；每股基本盈利人民币 12.00分；每股建议末期股息3.6港仙。 来源：新浪港股 公告称，与2024年财政年度比较，本集团由电力销售及电价调整净额贡献的收益分别增加4.4%至人民 币15.28亿元，及减少5.1%至人民币9.16亿元。总收益增加乃主要由于2024年组合及2025年组合的贡 献，惟其被年内电网消纳限制以及市场化电力交易次数及交易量增加的影响所抵销。 ...

塑造电力市场建设和监管领域新格局 坚持能源监管和行业发展相适配，不断提升监管工作质效。落实委、局协同要求，更好发挥派出机构作 用，加强能源供需形势监测预警，强化对"沙戈荒"新能源基地规划布局方案落实、光伏行业竞争秩序、 电力市场不当干预等情况监管，统筹服务能源安全保供和绿色低碳转型。 全文如下： 2月27日，国家能源局市场监管司司长郝瑞锋发表《塑造电力市场建设和监管领域新格局 全力服务支撑 能源强国建设》的文章。 郝瑞锋表示，2026年是"十五五"规划开局之年，市场监管司将深入学习贯彻党的二十大和二十届历次全 会精神，坚决落实中共国家能源局党组要求，努力构建与能源强国建设相适应的市场建设和监管工作新 格局，为"十五五"能源发展开好局、起好步提供更为坚强有力的监管保障。 聚力"精耕细作"，促进监管工作提质增效。与国家发展改革委相关司在电力领域综合监管、地方不当干 预问题整治、年度重点监管开展、规则文件出台宣贯等方面建立常态协同机制，督促各地闭环落实国家 能源重大部署。全面推广应用"四个监管"试点成果，印发实施加强过程监管、电力调度穿透式监管、供 电服务数字化监管等政策文件，优化全国能源监管信息系统，实现"多头跑 ...

中华人民共和国2025年国民经济和社会发展统计公报[1] 国家统计局 2026年2月28日 2025年是"十四五"规划收官之年，是中国式现代化进程中具有重要意义的一年。面对国内外形势深刻复杂变化，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导 下，各地区各部门坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻落实党的二十大和二十届历次全会精神，按照党中央和国务院决策部署，完 整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，统筹国内国际两个大局，统筹发展和安全，实施更加 积极有为的宏观政策，我国经济顶压前行、向新向优发展，现代化产业体系建设持续推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展，民生保 障更加有力，社会大局保持稳定，第二个百年奋斗目标新征程实现良好开局。 一、综合 初步核算，全年国内生产总值[2]1401879亿元，比上年增长5.0%。其中，第一产业增加值93347亿元，比上年增长3.9%；第二产业增加值499653亿元，增长 4.5%；第三产业增加值808879亿元，增长5.4%。第一产业增加值占国内生产总值比重为6.7%，第二产业增加值比重为35.6% ...