证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 瀚蓝环境将新增多地对外供热，固废板块提 分红+供热&IDC 拓展提 ROE 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2025 年 07 月 07 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -7% -3% 1% 5% 9% 13% 17% 21% 25% 29% 33% 2024/7/8 2024/11/5 2025/3/5 2025/7/3 环保 沪深300 相关研究 《绿色动力合作亚洲联合基建轻资产 模式拓展，固废板块提分红+供热 &IDC 拓展提 ROE》 2025-06-30 《军信携长沙数字集团共促垃圾焚烧 +IDC 落地，固废板块提分红+供热 &IDC 拓展提 ROE》 2025-06-23 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推 ...

供热转型先驱，已经尝到甜头，往后还有惊喜。 随着存量项目的补贴退出期限临近，如何弥补这部分盈利缺口，是令一众垃圾焚烧公司十分头疼的问 题。 像此前被市场热炒过的"垃圾焚烧+IDC"、"绿证交易"概念，都曾被看作是解决方案。但风云君看了 各大公司的年报后，发现行业普遍采取的措施是自主增加供热业务，也就是所谓的"绿热"。 | 编辑 | 作者 | | --- | --- | | | | | 小白 | 萧瑟 | 由俭入奢易，由奢入俭难。 2021年起，新增的垃圾焚烧发电项目采取竞价上网，国家补贴逐步退出；而对于之前的存量项目，在 运行15年或利用82,500小时后，同样将不再享受国家补贴。 2024年，业内绝对龙头光大环境（0257.HK）垃圾处理量约5,600万吨，同比增幅仅7%，但完成供热 量近600万吨，同比增长37%。 A股公司中，像瀚蓝环境（600323.SH）、节能环境（300140.SZ）、绿色动力（601330.SH）等头部 公司也实现了148万吨、144万吨、56万吨的供热量，分别同比增长35%、34%、31%，均远高于个位 数的垃圾处理量增速。 这里面，哪家公司的"绿热"业务玩得最溜？ ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 军信携长沙数字集团共促垃圾焚烧+IDC 落 地，固废板块提分红+供热&IDC拓展提ROE 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 06 月 23 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 31% 2024/6/24 2024/10/22 2025/2/19 2025/6/19 环保 沪深300 相关研究 《海螺创业迎现金流拐点，固废板块 提分红+供热 IDC 拓展提 ROE》 2025-06-15 《垃圾焚烧板块的提分红逻辑验证： 从自由现金流增厚看资产质量的改 善》 2025-06-10 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 重点推荐：海螺创业，瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤 海投资，美埃科技， ...

证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 环卫无人化招标呈加速迹象，固废板块提分 红+供热 IDC 拓展提 ROE 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 2025 年 06 月 09 日 证券分析师 袁理 执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -12% -8% -4% 0% 4% 8% 12% 16% 20% 24% 2024/6/11 2024/10/9 2025/2/6 2025/6/6 环保 沪深300 相关研究 《绿电直连政策打开垃圾焚烧发电 IDC 合作空间，固废板块提分红+供热 IDC 拓展提 ROE》 2025-06-03 《全国绿电直连政策发布，打开垃圾 焚烧发电 IDC 合作空间》 重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美 埃科技，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城 环境，中国水务，伟明环保，九丰能源，龙净环保 ...

执业证书：S0600511080001 021-60199782 yuanl@dwzq.com.cn 证券研究报告·行业跟踪周报·环保 环保行业跟踪周报 侨银股份推进人形机器人城服应用，固废板 块提分红验证+供热 IDC 拓展提 ROE 增持（维持） [Table_Tag] [投资要点 Table_Summary] 风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 2025 年 05 月 12 日 证券分析师 袁理 证券分析师 陈孜文 执业证书：S0600523070006 chenzw@dwzq.com.cn 行业走势 -19% -15% -11% -7% -3% 1% 5% 9% 13% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 环保 沪深300 相关研究 《绿色动力 25Q1 业绩超预期，固废 板块提分红+提 ROE 核心逻辑验证》 2025-04-28 《政策明确碳市场扩容节奏，持续关 注稳健运营&自主可控&再生资源主 2025-04-22 东吴证券研究所 1 / 26 请务必阅读正文之后的免责声明部分 线 》 重点推荐：瀚蓝环境，绿色动力，永兴股份，光大 ...

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证券研究报告|行业专题报告 公用事业 行业评级 强于大市（维持评级） 25年5月6日 固废分红趋势明显，水务盈利能力改善，环保设备复苏态势初现 ——环保行业2024&1Q25业绩综述 证券分析师：严家源 执业证书编号：S0210524050013 证券分析师：尚硕 执业证书编号：S0210524050023 请务必阅读报告末页的重要声明 华福证券 华福证券 投资要点 n 环保设备：1Q25复苏态势初现。环保设备板块28家公司中，2024年有8家实现归母净 利润同比增长、1家扭亏为盈，同比下降的有9家，另有4家出现亏损、6家持续亏损； 1Q25，有10家实现归母净利润同比增长、3家扭亏为盈，同比下降的有6家，另有1家 出现亏损、8家持续亏损。1Q25，我国环卫车大盘累计销售环卫车15483台，同比增长 3.5%，为近年来首次正增长，行业呈现复苏态势。2025年3月，生态环境部首次扩大 行业覆盖范围，新增钢铁、水泥、铝冶炼行业。碳监测、节能降碳相关设备企业有望受 益。 n 投资建议 n 固废处理盈利能力、现金流情况持续向好、分红趋势明显，"焚烧+IDC"有望打开第二成 长曲线；水务及水处理降本增效初见成效，盈利改 ...