收管线、押项目、兑里程碑，把别人的"失败药"变成自己的"现金牛"。 XOMA Royalty这家仅有29个员工的企业在2025H1完成了6起收购，人均年创收200万美元，远超行业平均水平。它不像传统药企那样埋头研发，而是 像"当铺"一样，接受Biotech用其最宝贵的资产（药物管线未来收益权）作为"抵押品"，来换取眼下救急的现金。 到了2017年，XOMA终于确定了自己新的战略方向，即以收集整合管线知识产权为核心，通过向MNC或Biotech授权管线资产，绑定未来潜在里程碑的经 济权益，构建一个低研发风险、且具有稳定现金流的资产组合。 简单来说，XOMA希望通过自己数十年对研发药物的理解来评估管线资产，收购处于临床阶段或已上市药物的未来里程碑付款和销售分成权益。通过一 次性支付现金，XOMA 获得这些资产未来产生的现金收益，而卖方Biotech既可以获得非稀释性融资并负责继续推进项目，也可以选择停业回收部分成 本。 截至2025H1，XOMA已经拥有超过120条管线资产，涵盖肿瘤、自免以及罕见病等多个领域。由于自身早期发展因为研发问题导致濒临破产，因此在新的 商业模式中，XOMA自身并不去做研发，不去承担临床 ...