[Table_Main] 证券研究报告 | 宏观点评 2025 年 09 月 16 日 宏观点评 证券分析师 程强 资格编号：S0120524010005 邮箱：chengqiang＠tebon.com.cn 戴琨 资格编号：S0120525070002 邮箱：daikun＠tebon.com.cn 研究助理 相关研究 生产韧性仍存，需求边际趋弱 ——8 月经济数据点评 [Table_Summary] 投资要点： 我们具体来看 8 月经济运行的各领域： 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 国家统计局发布 8 月国民经济运行数据，经济运行呈现出生产端韧性仍存、需求 端进一步放缓的特征，且内外需均出现边际走弱迹象。具体而言， 1）生产方面，工增单月同比 5.2%（上月 5.7%），低于市场预期（Wind 一致预期， 下同）的 5.75%。服务业生产指数单月同比 5.6%（上月 5.8%）； 2）需求方面，固定资产投资累计同比 0.5%（上期 1.6%），低于市场预期的 1.29%， 其中制造业投资累计同比 5.1%（上期 6.2%），低于市场预期的 5.43%，基建投资 （狭义）累计同比 2.0%（上期 3. ...