生猪：供需对决，博弈加剧 专题报告 2025-11-07 王 俊 农产品研究员 从业资格号：F0273729 交易咨询号：Z0002942 028-86133280 wangja@wkqh.cn 报告要点： 国庆前后的大跌是猪价开启熊市的一次预演，本轮反弹主要由冻品入库和二育加量推动，由此 产生的后置供应，将连同基础供应和未来的前置供应，共同奠定春节前高屠宰加大体重的熊市 格局，供应过剩背景下未来盘面的大方向仍指向反弹抛空。只是当前低价位加高持仓的博弈格 局已经形成，短期利空有限背景下盘面酝酿反抽的可能，考虑近端供应偏大，而远端有去产能 的预期，未来策略首推反套，其次等待反弹后的抛空。 农产品研究 | 生猪 生猪：供需对决，博弈加剧 现货在低温和低价加持下走势反复 前期我们指出，进入三季度以后国内生猪屠宰端存在明显的放量，同时体重降幅有限，实际供 应与理论供应显示的增幅基本对应，这表明，即便经过 6 月份以来集团场的持续降重，供应总 体规模依旧偏大。从长期趋势看，这种偏大的供应水平有望贯穿今年四季度至明年一季度，春 节前后大概率还将是高屠宰+大体重的供应模式。从短期市场特征看，9 月份集团计划进度完成 不佳， ...