期货研究报告 2025年11月17日 生猪期货：震荡偏弱，空头主导 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周生猪现货价呈"企稳 - 回落 - 收窄 - 反弹"的震荡偏弱走势，整体重心 下移，均价从11.97/公斤逐步波动调整，虽周末出现小幅反弹，但未能改变全周偏弱的整体格局，且同比仍 处于大幅下跌区间。国家统计局及期货机构数据显示，11月上旬生猪（外三元）价格环比下降1.7%，全周现 货均价围绕11.7-12.0元/公斤区间波动，年末供应压力与季节性需求预期的矛盾成为市场核心矛盾点。 供应端方面，进入下旬后养殖场出栏积极性普遍较高，尤其集团场受进度偏慢影响存在一定追赶计划， 加之部分压栏大猪逐步流入市场，带动出栏均重整体上移，市场猪肉供应呈现充足态势。需求端方面，屠 宰企业因利润空间有限暂无主动入库意愿，加之下游市场产品消化速度依然缓慢，因此屠宰量波动有限。 随着气温下降，南方地区腌腊需求将小幅启动，对消费形成一定支撑，但提振力度预计有限，难以完全对 冲供应压力，市场短期仍以偏弱震荡为主。 关注因素：1.能繁母猪存栏变化；2. ...