今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】Mysteel本周统计523座炼焦煤样本矿山数 据，原煤日产192.5万吨，环比减少5.3万吨。其中山西原煤日 产111.2万吨，环比减少4.5万吨。新增停产煤矿27座，涉及产 能2520万吨。新增复产煤矿1座，产能60万吨。评：整体来看， 焦煤基本面无明显变化，相对利好或有三方面：其一是下游冬 储仍在进行，对焦煤现货带来一定支撑；其二是春节临近，煤 矿有提前停产放假的预期；其三是中东局势紧张，原油地缘溢 价带动能源类商品走强。不过，缺乏国内政策面和焦煤基本面 支撑，焦煤期货依然缺乏持续上涨的动能，预计近期价格仍将 维持区间运行。 【短评-黄金】美联储理事库克表示，美联储必须在近期将 通胀率拉回目标水平，这对于维护其信誉至关重要。库克认 为，目前风险偏向于通胀上行，同时经济前景不确定性仍处高 位。评：美联储官员讲话引发市场对美联储暂不降息的预期， 黄金再度下跌。伊朗外交部长阿拉格齐率领的代表团抵达阿曼 首都马斯喀特，将出席与美国代表团举行的核问题谈判。地缘 扰动或有所缓解，黄金支持力量减弱。关注今晚非农数据，贵 金属市场波动或进一步加剧，黄金短期偏空，中期依然看高位 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-原油】EIA报告：除却战略储备的商业原油库存减 少345.5万桶至4.2亿桶，降幅0.82%。汽油库存增68.5万桶，预 期138.9万桶，01月30日当周美国国内原油产量减少48.1万桶至 1321.5万桶/日；据央视新闻消息，当地时间2月4日，在多位中 东领导人紧急游说特朗普政府放弃退出谈判的威胁后，原定于6 日举行的美伊核谈判计划得以恢复，谈判将在阿曼举行。评： 市场突然传出消息称由于伊朗方面拒绝讨论非核问题，美伊于 周五的核谈判取消，油价迅速跳涨2美元，之后美伊核谈判计划 得以恢复，油价回落。整体上，预计3月OPEC+新政策出台前， 市场主要跟随地缘波动。短线交易为佳。 【短评-白银】美国1月ISM服务业PMI指数小幅回落至 53.8，但好于市场预期。商业活动回升支撑整体指数，但新订 单增长放缓，出口订单以2023年3月以来最快的速度萎缩。就业 几乎没有扩张，价格指数创三个月高点。评：美国服务业及制 造业PMI均不及预期，这有部分天气因素，经济下行压力增加， 利空白银。白银或跟随黄金被动波动，短期偏空，中期暂看高 位震荡。关注黄金、白银相互影响。 投资咨询中心 20 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-白银】美联储理事米兰表示，美联储今年需要降息 不止100个基点，很期待凯文·沃什担任美联储主席后的表现。 不过，里士满联储主席巴金强调，在通胀尚未完全回落至目标 之前，货币政策仍需保持谨慎，以确保劳动力市场的稳定。 评：美联储内部依然存在诸多分歧，市场开始推测沃什上台之 后的政策变动情况。美国政府停摆危机解除，或提升风险偏 好。白银或跟随黄金被动波动，中期暂看高位震荡。关注黄 金、白银相互影响。 【短评-PTA】1月PTA月均负荷在77.2%附近，较12月提升 3.9%，较去年同期下降2.3%。目前PTA负荷至76.6%。评：2月来 看，新凤鸣原计划有套装置存检修计划，不过目前推迟。2月 PTA可能无新增检修计划，而需求端在春节前后，终端面临放 假，聚酯负荷降至年内低点，PTA供需预期偏弱，预计大幅累 库。成本端，PX供需预期偏弱，成本端原油高波动。PTA短线过 渡。 投资咨询中心 2026年02月04日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：ca ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦炭】Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能 利用率为70.75%，减0.66%；焦炭日均产量49.51万吨，减0.46 万吨； 焦炭库存43.99万吨， 增1.74万吨； 炼焦煤总库 存 1035.34万吨，增40.13万吨；焦煤可用天数15.7天，增0.75 天。评：焦炭供应受环保及利润影响难有明显增量，而下游钢 厂复产预期仍在，焦炭供需结构将持续保持健康，现货提涨落 地后或暂稳运行，盘面预计仍将跟随成本端焦煤运行。 【短评-白银】美国1月ISM制造业PMI指数升至52.6，远高 于预期的48.5，创2022年8月以来新高，主要受新订单和产出稳 健增长的提振。评：美国经济数据持续向好，对白银基本面存 在一定支撑，但近期白银受黄金影响较大，美元指数持续反 弹，利空黄金，白银短期或跟随黄金波动，中期暂看高位震 荡。关注黄金、白银相互影响。 投资咨询中心 2026年02月03日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0010784 姓名：曹宝琴 邮箱：caobaoqin@nz ...

期货研究报告 2026年02月02日 生猪期货：底部企稳，弱势难改 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：（上周）2026年1月26日—2月2日生猪期现呈现 "先跌后弱反弹"，现货外三元 均价自12.93 元/公斤回落至12.33元/公斤（周跌4.6%），核心矛盾是春节前集团集中出栏与终端备货节奏 错配，叠加养殖端挺价与屠宰承接谨慎的博弈，价格低位支撑显现但难改弱势。 供需：规模猪企月度计划冲刺，大体重猪源集中出栏，小体重生猪提前释放，短期供应增幅超需求回 暖速度。春节备货窗口收窄，屠宰端备货不及预期，白条走货平淡，价格传导脱节，难以支撑价格大幅反 弹。成本及利润：自繁自养盈利约96元/头，外购仔猪育肥盈利约48元/头，利润空间压缩，养殖端抗风险 能力减弱，进一步出栏变现意愿增强。 展望：区间震荡（高概率）：节前备货进入尾声，集中出栏压力显现，期现维持窄幅波动，北强南弱 格局延续，价格弹性受限。 关注因素：1.能繁母猪存栏变化；2.消费复苏进度；3.政策调控动态等。 | 生猪 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化 ...

Report Industry Investment Rating - No relevant content provided Core View of the Report - This week, the prices of coking coal and coke in the domestic market remained stable. After the first round of coke price increase was implemented, the profits of coking enterprises improved, and their enthusiasm for production increased. Some steel mills with low inventories still had demand for coke procurement. Currently, coking enterprises are actively shipping, and there is no obvious contradiction between coke supply and demand. Entering February, the coking coal market will enter the Spring Festival holiday period, with market activity dropping to zero. Mines will be on holiday and stop production, and traders will close, leading the market to gradually turn cold. The fundamentals of coking coal remain healthy, and prices may fluctuate before the Spring Festival [2] Summary According to the Directory Market Review and Outlook - This week, the prices of coking coal and coke in the domestic market remained stable. After the first round of coke price increase was implemented, the profits of coking enterprises improved, and their enthusiasm for production increased. Some steel mills with low inventories still had demand for coke procurement. Currently, coking enterprises are actively shipping, and there is no obvious contradiction between coke supply and demand. Entering February, the coking coal market will enter the Spring Festival holiday period, with market activity dropping to zero. Mines will be on holiday and stop production, and traders will close, leading the market to gradually turn cold. The fundamentals of coking coal remain healthy, and prices may fluctuate before the Spring Festival [2] Weekly Changes in Fundamental Data - The total inventory of coking coal was 23.3553 million tons, a week-on-week increase of 652,000 tons or 2.87%. The total inventory of coke was 9.6065 million tons, a week-on-week increase of 215,000 tons or 2.29%. The daily average pig iron output of steel mills was 2.2798 million tons, a week-on-week decrease of 1,200 tons or 0.05%. The profit per ton of coke for independent coking enterprises was -55 yuan/ton, a week-on-week increase of 11 yuan/ton or -16.67% [4] Futures Market Review - The report provides a 5-day intraday chart of the main contracts of coking coal and coke, with data sources from Steel Union Terminal and Ningzheng Futures [6] Spot Market Review - The report provides charts of the average price of various coking coal types, the self-pickup price of Mongolian coking coal, the summary price of quasi-primary metallurgical coke, the first-grade arrival price of Hebei Iron and Steel for metallurgical coke, the basis of coking coal, and the basis of coke, with data sources from Steel Union Terminal and Ningzheng Futures [8][11][15] Fundamental Data - The report provides charts of the daily average output of clean coal from mines and coal washing plants, the customs clearance volume of Mongolian coal at the Ganqimaodu Port, the inventory of coking coal in steel mills, independent coking enterprises, and ports, the available days of coking coal inventory in steel mills and independent coking enterprises, the daily average output of coke from steel mills and independent coking enterprises, the daily average pig iron output of 247 steel mills, the inventory of coke in steel mills, independent coking enterprises, and ports, the available days of coke inventory in steel mills, the profit per ton of coke for independent coking enterprises, and the profitability rate of 247 steel mills, with data sources from Steel Union Terminal and Ningzheng Futures [19][21][24]

期货研究报告 2026年02月02日 周报 原油期货：地缘溢价已充分 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：过去一段时间围绕美伊局势的地缘炒作是油价上涨的核心驱动。根据去年经验， 若地缘政治冲突威胁到霍尔木兹海峡，油价最高反弹幅度可达20%，即WTI66美元/桶、Brent72美元/桶、 SC500元/桶左右，上周最高油价恰好到达这个高度后便回落。后市若地缘事件并未在此基础上进一步激化， 则该价格高点或已成为本轮反弹行情的阻力。据央视报道，伊朗外交部长阿巴斯·阿拉格齐当地时间2月1日 在接受媒体采访时表示，伊朗对与美国就核问题达成协议"仍然有信心"，地缘冲突有所降温。 2、对于后市。OPEC+一季度暂停增产，但2025年已累计增产明显，叠加美国、巴西、圭亚那等非OPEC+国家 产量高位运行，预计2026年非OPEC+供应增量约120万桶/日。委内瑞拉局势短期扰动出口，但中长期被市场解读 为潜在供应扩张预期，而非实质性中断风险。整体来看，供应增速压力仍存，供应变量短看伊朗（地缘发酵）， 长看OPEC+政策。 3、关注因素：1.地缘 ...

曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：美国总统特朗普正式提名前美联储理事凯文·沃什为下任美联储主席，接替将于5 月结束任期的鲍威尔。如果沃什最终执掌美联储，市场可能会看到美联储政策框架的显著调整，并认为沃 什的政策主张可能呈现"降息与缩表并行"的独特组合。贵金属、比特币等货币属性较强板块在美元指数 大幅反弹的背景下，大幅下跌，贵金属的过分做多的热情短期得到冷却，但是贵金属的长期走势并没有实 质性的改变，沃什上台后，其政治目标的实现情况需要进一步观察。美国总统特朗普表示，美国正向伊朗 方向部署多于此前美对委内瑞拉行动的舰船力量。特朗普称，美国希望与伊朗达成协议，若无法达成， "将拭目以待事态发展"。地缘政治和关税方面，依然存在诸多不确定性因素，对贵金属存在一定的支持， 但是短期由于贵金属前期涨幅过大，美联储主席确认为沃什之际，贵金属实现短期回调，中期依然为高位 震荡，后续美联储降息线索或是观察贵金属走势的重要方面。 关注因素：1.中东地区地缘风险演化 2.美国关税政策 3.美国经济数据 期货研究报告 2026年02月02日 周报 贵金属 ...

期货研究报告 2026年02月02日 棕榈油期货：获利了结，建议观望 高剑飞 投资咨询从业资格号：Z0014742 gaojianfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：2026年1月26日—2月2日棕榈油期现呈"先扬后调、高位震荡"，核心驱动是马 来季节性减产兑现、出口回暖与印尼出口税上调预期，周后期宏观情绪降温、获利回吐致价格回调，整体强 势未改。 盘面节奏：1月26—29日多头主导，价格三连涨；1月30日—2月2日高位震荡，9396元遇阻回落，资金 偏多但谨慎。供应端收缩：马来SPPOMA1月1—25日产量环比-14.81%，季节性减产加速，劳工短缺制约收割 效率，1月产量或创年内新低。需求端回暖：ITS/AmSpec显示马来1月1—25日出口环比+ 7.97%—9.97%，印 度斋月备货+印尼出口税上调前提前采购，出口持续改善。 展望：政策预期支撑：印尼计划3月起出口专项税由10%提至12.5%—15%，倒逼国际买家提前备货，提 振短期需求预期。但短期盘面多头获利了结，价格迅速回落，建议观望为主，等待资金进入，价格重新启 动。 关注因素：1.马来西亚棕榈油产量及出口数据；2.豆棕价 ...

蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuaisanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：上周港口甲醇市场震荡整理运行，其中江苏价格波动区间在2240-2330元/吨，广 东价格波动在2220-2290元/吨。进口表需偏弱，港口甲醇库存高位窄幅累积，市场可流通量高位，上方存压 制。但由于国际形势不稳，宏观面向好，在情绪的提振下，市场震荡偏强运行。内地甲醇价格持续下行，主 产区鄂尔多斯北线价格波动区间在1785-1805元/吨；下游东营接货价格波动区间2100-2130元/吨。内地产销 两地劈叉运行，节前企业仍以降价排库为主基调，叠加运费高居不下，西北产区纷纷让利导致出厂持续走低。 而消费市场因到货成本抬升则延续相对坚挺趋势， 2026年2月2日 周报 期货研究报告 甲醇：港口库存高位，震荡偏弱 展望：甲醇企业整体利润不佳，国内甲醇开工预期高位维持，中东季节性限气落地，本周港口到货预期 下降，甲醇下游整体需求预计有所回升。甲醇供应充裕，港口库存高位上升，本周预期下降。预计甲醇价格 近期震荡偏弱，05合约上方压力2350一线。 关注因素：1.甲醇开工变化；2.甲醇港口库存变化。 | 甲 ...