今 日 早 评 重点品种： 【短评-白银】美国上周初请失业金人数增加5000人，至21 万人，符合市场预期。前一周续请失业金人数减少3.2万人，至 181.9万人，为近两年来的最低水平。评：美国初请失业金人数 基本符合预期，目前尚未出现经济下行预期。美联储相关关于 对未来降息及美联储主席提名人沃什的任命流程均存在分歧， 降息路径依然存在较大不确定性。白银进一步下跌动能亦有 限，中期或依然高位震荡走势。 【短评-甲醇】 江苏太仓甲醇市场价3265元/吨，上升220 元/吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨； 中甲醇样本生产企业库存43.50万吨，较上期降5.04万吨，环比 降10.39%；样本企业订单待发28.39万吨，较上期增0.46万吨， 环比涨1.64%；国内甲醇周产能利用率92.73%，环比+0.79%；下 游总产能利用率74.02%，周上升1.54%。评：国内甲醇开工高 位，下游陆续复工，需求阶段性回升，甲醇港口库存继续去 库，港口进口大幅下降，本周港口库存预期继续去库。内地甲 醇市场偏强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差走强，商 谈成交一般。甲醇港口去库趋势，目前聚丙烯甲醇 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦煤】314家独立洗煤厂样本产能利用率为34.8%， 环比增1.8%；精煤日产25.9万吨，环比增1.6万吨；精煤库存 349.2万吨，环比增16.7万吨。评：上周供应端恢复，环比小幅 增加，下游焦企采购维持刚需，开工率小幅提升；焦企利润走 好；钢厂铁水产量环比提升；国内严控煤炭新增产能，供给弹 性有限；市场对政策调减产量有预期；中东军事冲突形势左右 能源价格。现实端变化不大，预期比较乐观，预计短期焦煤， 焦炭震荡偏强。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3045元/吨，下降165元 /吨；中国甲醇港口样本库存115.55万吨，周下降10.62万吨； 甲醇样本生产企业库存43.50万吨，周降5.04万吨，样本企业订 单待发28.39万吨，周增0.46万吨；国内甲醇周产能利用率 92.87% ， 环 比 +2.4% ； 下 游 总 产 能 利 用 率 72.92% ， 周 上 升 3.64%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回 升，甲醇港口库存继续去库，江苏主流社会库船发表现良好， 浙江地区刚需稳定。内地甲醇企业竞拍成交一般，港口甲醇市 场基差走强，商谈成交一般。 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-菜粕】据Mysteel调研数据显示/统计：截至第12 周，华南地区进口菜籽粕库存为25.3万吨，较上周减少4.90万 吨。出库数为4.96万吨，入库0.06万吨。评：当前沿海油厂菜 籽压榨量维持稳定，菜粕产量未出现明显增幅，但需求低迷导 致库存消化节奏放缓，叠加后期加拿大菜籽集中到港预期，市 场对库存进一步累积的担忧有所上升，间接加重市场看空情 绪，预计短期内菜粕价格将持续震荡偏弱。 【短评-铁矿石】全国47个港口进口铁矿库存总量17814.18 万吨，环比下降133.14万吨；日均疏港量335.92万吨，增3.59 万吨。评：虽然整体供应仍偏宽松，但发运到港节奏受到影 响，同时部分现货品种流动性受限，导致期现价格较为坚挺； 需求端后期铁水仍有恢复空间，关键在于旺季需求支撑力度。 库存方面，缺乏扰动的情况下总库存难有明显去库。美伊冲突 持续和部分品种现货流动性偏紧支撑铁矿期现价格，短期铁矿 预计表现震荡。 投资咨询中心 2026年03月25日 研究员 姓名：师秀明 邮箱：shixiuming@nzfco.com 期货从业资格号：F0255552 期货投资咨询从业证书号：Z0 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价3295元/吨，上升245元 /吨；中国甲醇港口样本库存126.17万吨，周下降5.11万吨；甲 醇样本生产企业库存48.54万吨，周降3.77万吨，样本企业订单 待发27.93万吨，周上升涨1.40万吨；国内甲醇周产能利用率 92.87% ， 环 比 +2.4% ； 下 游 总 产 能 利 用 率 72.92% ， 周 上 升 3.64%。评：国内甲醇开工高位，下游陆续复工，需求阶段性回 升，甲醇港口库存继续去库，港口进口大幅下降，本周港口库 存预期继续去库。内地甲醇市场上涨，企业竞拍成交顺畅，港 口甲醇市场基差维稳偏强，商谈成交一般。甲醇港口去库趋 势，目前聚丙烯甲醇价差仍处于低位，预计短期震荡略偏弱。 【短评-黄金】美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表 示，美国与伊朗进行了"强有力"的对话，并已形成协议要 点，将暂停打击其能源设施5天。特朗普称，正就达成更广泛协 议与伊朗磋商，美伊"可能在5天内甚至更短时间内"达成协 议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。伊朗外交部称，特 朗普相关表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间。评： 战争持续进行，目 ...

关注因素：降息预期、库存去化情况 期货研究报告 2026年03月23日 周报 铜：宏观情绪转向，基本面修复延续 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：上周内外盘铜价重心显著下移，沪铜主力合约跌破95000元/吨关口，创下近期 新低。宏观面上，美联储3月议息会议释放鹰派信号，鲍威尔提及加息可能性，叠加美伊冲突持续引发 滞胀担忧，美元走强对铜价形成压制。供应面上，铜精矿现货TC持续下探历史低位，矿端紧张格局未 改，1月全球精炼铜过剩12.93万吨，未见实际短缺。需求面，铜价大幅回落后下游采购热情被激发， 加工企业开工率回升，订单集中释放，下游补库需求提升，库存持续去化。精废价差大幅收窄，再生 铜的经济性减弱，也对精炼铜消费有一定助推。 目前铜市内外分化明显，国内库存拐点初现，结束持续累库态势，但LME库存仍在累积。短期铜 价虽获下游补库需求与库存去化支撑，但宏观不确定性带来的压制亦增大，预计将进入震荡修复阶段， 核心关注库存去化情况及下游订单持续性。 | | 单位 | 本周最新 | 上周同期 | 周度环比 | 周度环比 | 频率 | | ...

期货研究报告 2026年03月23日 周报 贵金属期货：震荡为主，观察为主 曹宝琴 投资咨询从业资格号：Z0012851 caobaoqin@nzfco.com 报告导读： 市场回顾与展望：美国总统特朗普表示，他可以与伊朗进行对话，但目前不想停火，并表示尽管盟友 不愿提供协助，但他有信心霍尔木兹海峡将在某个时间点"自动"重新开放。特朗普严厉批评北约在应对 伊朗问题上的表现，称"没有美国，北约就是纸老虎"。伊朗军方威胁要在全球毁灭性打击美以"邪恶官 员"。也门胡塞武装称，为支持伊朗，该组织可能封锁曼德海峡。瑞士宣布暂停向美出口战争物资。中东 战争尚无明显的停止迹象，但是市场不乏战争或接近尾声的预期。由于通胀预期的持续走高，弱化美联储 降息的意愿，贵金属出现较大幅度的回调。战争风险和降息推迟等因素使得相对黄金，白银的利空因素更 加明显，战争对白银的支撑有限，白银的下跌动能明显强于黄金，但是近期国际金融机构普遍预测，地缘 政治风险走向决定美联储货币政策路径，加息或降息概率被赋予同等权重。黄金白银短期在中期震荡的关 键边缘处，能否有效守住，需要进一步观察，前期空单可以适当止盈，震荡依然为主要格局，直到新任美 联储主席 ...

期货研究报告 2026年03月23日 纯碱：企业库存高位下降，震荡运行 蒯三可 投资咨询从业资格号：Z0015369 kuai sanke@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望： 国内纯碱市场走势趋稳，个别价格调整。隆众资讯数据监测，国内纯碱周产 量81.81万吨，环比增加0.89万吨，涨幅1.11%。纯碱综合产能利用率86.38%，上周87%，环比下降 0.62%，装置开工稳定，产量整体依旧较高。国内纯碱厂家总库存185.38万吨，周下降7.79万吨，跌幅 4.03%。企业发货加快，个别地区库存下降明显；周内，纯碱企业待发订单下降，维持13+天。 展望： 当前纯碱企业利润有所修复，本周国内纯碱开工预期高位下降，纯碱下游需求预计近期较 稳。下游浮法玻璃预期本周产量小幅下降,光伏玻璃本周开工预计较稳，抢出口末期，需求逐步走弱， 光伏玻璃行业库存屡创新高。纯碱供需宽松背景下，预期近期纯碱企业库存仍维持高位运行，新产能投 放施压，成本端燃料价格偏强，后期重点关注纯碱开工变化。预计纯碱价格近期震荡运行。 关注因素： 1.纯碱开工变化；2.新产能投放进度；3.纯碱企业库存变化。 | 纯碱 | 单位 | 最 ...

期货研究报告 2026年03月23日 周报 钢材：原料支撑偏强，短期震荡偏多 丛燕飞 投资咨询从业资格号：Z0015666 congyanfei@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周螺纹钢市场呈现成本驱动下的偏强震荡。地缘冲突推高原油价格，抬升了全 球通胀预期与大宗商品成本中枢，对黑色系价格形成传导。产业层面，建筑钢材呈现"供需双增，累库放缓" 的特征。螺纹钢产量虽环比回升，但绝对水平仍处于近五年农历同期低位；同时，库存迎来下降拐点，厂库 与社库均开始去化，基本面压力暂时不大。 展望：螺纹钢市场短期内将处于"上下两难"的境地。强劲的成本逻辑是价格的核心驱动和下方支撑， 但疲弱的内外需现实将严格限制价格上涨空间。市场将主要呈现成本推动型的震荡走势，价格上行的高度将 取决于需求复苏的实际强度。 风险提示：宏观政策、成材需求、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 | 钢材 | 单位 | 最新一周 | 上一期 | 周度环比变化量 | 周度环比变化率 | 频率 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 钢厂日均铁水产量 | 万吨 | 228.15 ...

期货研究报告 2026年03月23日 周报 PTA期货：成本上涨影响触发需求负反馈 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：行情偏高位震荡。供需方面，PTA驱动偏弱，PTA进入累库周期。成本方面，国内方面， 中东原料供应中断持续，亚洲受到影响的PX工 厂也在增加，国内部分炼厂下调开工；海外方面，东北亚以及东 南亚PX工厂继续受原料影响，PX开工继续下降，后期部分PX装置也将可能停车。成本上涨与需求负反馈同时存 在，成长上涨影响更大。中期低位偏多思路。 2、对于后市，PTA方面，福海创450万吨、福建百宏250万吨降负，嘉兴石化150万吨短停恢复，仪征300万 吨重启中，至周五国内PTA负荷调整至80.8%（-3.5%）。受高价原料影响下游聚酯产销持续不佳，目前只有赶交 期的外贸订单在逐步接受高价，大多不着急的订单多因短期价格涨幅较大选择暂缓下单。在缺乏订单的情况下， 后期随着低价原料用完之后大部分下 游终端企业都表达将会减少原料采购，降低开机甚至短期停机的想法。3 月PTA整体存累库预期。成本方面，PX供需双弱，原油和PX均受地缘 ...

期货研究报告 2026年03月23日 周报 原油期货：战争拖得越久，油价涨得越高 师秀明 投资咨询从业资格号：F0255552 shixiuming@nzfco.com 报告导读： 1、市场回顾与展望：本周，处于各方找油抑制油价恐慌PK油价供应短缺的博弈期。释放或潜在释放的库 存共计约6.3亿桶，包括国际能源署抛储、俄罗斯海上原油库存、伊朗海上原油库存（潜在），这些库存投放量 的确能一定程度抑制恐慌，但油价核心矛盾仍未解决，即霍尔木兹海峡通航问题。周初，伊朗最高国家安全委 员会秘书拉里贾尼身亡，阿联酋富查伊拉港、伊朗能源基础设施遭袭，伊朗威胁打击中东三国的石油设施，中 东战事继续推高地缘风险，之后内塔尼亚胡表示将"暂停"后续空袭能源设施的要求，油价有所回落。截至本 周五（3 月 20 日），布伦特、WTI 油价，分别为 106.41、98.23 美元/桶。 2、对于后市。当前霍尔木兹海峡维持低通行状态，根据BBC分析数据，自3月以来，已有不到100艘船只通 过霍尔木兹海峡，3月20日，波斯湾船舶通行总量仅为2艘次。整体上，核心依然是霍尔木兹海峡通行状态，战 争拖得越久，油价涨得越高，中期仍保持低位偏多思路交易 ...