今 日 早 评 重点品种： 【短评-焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化 厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-34元/吨；山西准一级焦 平均盈利-24元/吨，山东准一级焦平均盈利20元/吨，内蒙二级 焦平均盈利-103元/吨，河北准一级焦平均盈利4元/吨。评：供 应端，煤价快速反弹，焦企利润不断恶化，焦化开工承压，焦 炭产量环比有所下滑。需求端，铁水产量连续小幅增加，焦炭 刚需支撑较好。总体上，当前上游供应有所回落，下游节前补 库需求较好，焦炭市场基本面保持健康。利润承压下，主流焦 企已开启提涨，钢厂暂未回应，但成本支撑偏强及下游节前补 库需求较好之下，市场看涨情绪较多，节前价格预计保持震 荡。 【短评-甲醇】 江苏太仓甲醇市场价2253元/吨，下降7元/ 吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，中原大化50万 吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率74.62%， 周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周下降6.56 万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少0.21万 吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进口量维 持高位，甲醇港口 ...

避险情绪增加，节前管控风险 摘 要： 美联储如期降息 25 个基点，将利率下调至 4.00%-4.25%，为年 内首次降息，也是时隔 9 个月后重启降息。大多数美联储官员认为 年内降息 75 个基点是合适的，也就是说后续的议息会议均有降息 机会，贵金属或走持续降息行情。近期，国际避险情绪增加，地缘 政治叠加关税扰动，市场避险情绪升温。另外，美联储独立性和分 歧加剧，注入更多不确定性，各种因素使得避险因素增加，贵金属 震荡偏多。但是由于前期贵金属涨幅过大，需要警惕国庆假期期间， 外盘波动。 从近期公布的经济数据来看，美国 8 月核心 PCE 物价指数同比 上涨 2.9%，环比上涨 0.2%，均符合预期且与前值持平。8 月实际消 费支出连续第三个月增长 0.4%，超出预期的 0.2%。通胀保持粘性， 消费依然强劲，特朗普关税卷土重来，以及内部分歧加大，美联储 降息不确定性加大。美国 8 月份新屋开工年化总数从 7 月的 142.9 万套下降至 130.7 万套，远低于预期的 136.5 万套。美国经济显示 出一定的韧性，但是依然具有较大的下行压力。美国总统特朗普宣 布，自 10 月 1 日起对多类进口产品实施新一 ...

钢材期货周度报告 2025年09月29日 旺季需求不振 建议轻仓过节 摘 要： 行情回顾：本周钢材价格震荡下跌，周初市场预期向好，叠 加焦炭提涨预期，市场需求增加，后半周终端需求较弱，节前补 库意愿较弱，市场回归理性。临近假日，恐高情绪进一步增加， 商家多以降库为主。截至9月26日，全国主要城市20mm三级抗震 螺纹钢均价3288元/吨，周环比下跌11元/吨。 基本面分析：从钢材现货市场来看，供给端：由于品种盈亏 及旺季预期的影响，钢厂产能释放力度持续增强，铁水产量小幅 增加，但品种产量则表现不一。需求端：由于传统"金九"旺季 不旺，市场商家对于"银十"的预期较弱，市场成交表现不稳。 成本端：由于铁矿石和废钢价格稳中趋强，焦炭价格维持平稳， 生产成本支撑维持韧性。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 卷螺价差：观望为主 钢材利润：观望为主 期权策略：宽跨式 盘整 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 请参阅最后一页 ...

PTA：检修利好有限 摘 要： 策略建议：观望或短线 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 持续的低加工费导致近期行业头部企业检修意愿增 强，Q4 涉及到的 PTA 检修产能比市场预期量略偏多,金九 银十旺季预期下聚酯负荷有所提升，但长丝和短纤负荷至 历史同期高位，亏损格局下提升空间有限，后续随着终端 需求进入淡季，预计长丝和短纤负荷或有下降，需求抑制 PTA 加工费反弹空间。成本端考虑，预计 4 季度亚洲及国 内 PX 负荷将维持偏高水平，PXN 偏承压；原油震荡偏弱。 整体上，PTA 检修利好有限，观望为佳。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 2.1 PX 供需边际好弱 PX 产能方面，2024 年 PX 国内新增产能投产逐步进入尾声，其中 2024 年仅裕龙岛一套 300 万吨新产能投放计划，2025 年无新项目投放预期。2025 年 1-8 月国内 PX 产量 2485 万吨，同比增 加 0.65%；20 ...

原油观望过渡 摘 要： 受乌克兰持续袭击俄罗斯石油基础设施以及欧盟和美 国可能将实施额外制裁的前景所提振，引发了对供应受限 的担忧，这是近期原油走强的主因。体上，阶段性地缘政 治扰动市场，供应过剩压力仍存。观望过渡。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：师秀明 期货从业资格号：F0255552 期货交易咨询从业证号：Z0001784 邮箱：shixiuming@nzfco.com 策略建议：观望 风险提示：无 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 第 2 章 价格影响因素分析 2.1 OPEC:OPEC+增产立场不变 OPEC 月报：8 月份欧佩克+原油产量平均为 4240 万桶/日，比 7 月份增加 50.9 万桶/日，此前 欧佩克+提高了原油产量。二手数据显示，欧佩克原油产量 7 月修正为 2747 万桶，8 月为 2794.8 万桶，较上月增加 47.8 万桶，达到 2795 万桶/日。沙特阿拉伯 8 月份原油产量增加 25.8 万桶/ 日，达到 971 万桶/日。阿联酋 8 月原油产量增加 8.7 万桶/日，至 325.5 万桶/日。尼日利亚 8 ...

短期期价筑底，等待企稳 摘 要： 行情展望： 现货方面，短期内猪肉价格或在假期内缓慢上涨，供 应端虽仍有充足猪源，但节日氛围下养殖场出栏节奏或略 有放缓；需求端随着双节到来，下游备货积极性将进一步 提升，分割品走货有望持续改善，消费对肉价的支撑作用 将逐步增强。 期货方面，短期市场仍受供应压力制约，但节日需求 的提振将推动价格止跌回升，整体价格水平较略有提升， 市场供需格局将向 "供需趋于平衡" 方向调整。预计期 价加速下行，等待筑底形成，操作上建议观望为主。 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：高剑飞 作者姓名：蒯三可 期货从业资格号：F0279818 期货交易咨询从业证号：Z0014742 邮箱：gaojianfei@nzfco.com 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 证监许可【2011】1775 号 期货从业资格号：F3040522 期货投资咨询从业证号：Z0015369 邮箱：kuaisanke@nzfco.com 电话：025-52865121 生猪专题报告 1.生猪价格行情回顾 图 1：生猪期 ...

双焦期货周度报告 2025年09月29日 供应有所下滑 焦企开启提涨 摘 要： 行情回顾：本周焦煤期价大幅波动，盘面表现先抑后扬，现 货价格则稳中偏弱。焦炭市场整体延续供需双弱格局，期货盘面 跟随焦煤同样呈现先抑后扬走势。现货方面，第七轮提涨落地 后，第八轮提涨受阻，钢厂在阅兵限产结束后迅速开启首轮提 降，现货报价稳中偏弱。 基本面分析：供应，原料端炼焦煤价格上涨，焦企入炉煤成 本提升，利润空间收窄，焦企生产积极性维持，随着双节临近， 下游补库需求释放。需求，钢厂整体开工维持高位，假期临近焦 炭的刚性需求有所提升，终端消费一般，钢材有累库现象，整体 补库预计有限。 投资策略：单边：区间操作为主 跨期套利：观望为主 焦化利润：观望为主 宁证期货投资咨询中心 期货交易咨询业务资格： 证监许可【2011】1775 号 作者姓名：丛燕飞 期货从业资格号：F3020240 期货投资咨询从业证书号：Z0015666 邮箱：congyanfei@nzfco.com 电话：400-822-1758 请参阅最后一页的重要声明 双焦期货周报 一、本周行情回顾 本周焦煤期价大幅波动，盘面表现先抑后扬，现货价格则稳中偏弱。焦炭市场整 ...

【短评-甲醇】 江苏太仓甲醇市场价2260元/吨，上升10元 /吨；国内甲醇周产能利用率82.53%，上升2.62%，陕西润中60 万吨/年甲醇装置预期本周检修结束；下游总产能利用率 74.62%，周上升3.83%；中国甲醇港口样本库存149.22万吨，周 下降6.56万吨；中国甲醇样本生产企业库存34.05万吨，周减少 0.21万吨。评：国内甲醇开工高位，下游需求回升，9月预期进 口量维持高位，甲醇港口库存去库，整体外轮卸货不及预期， 江苏主流库区提货维持高位。内地甲醇市场变动不大，港口甲 醇市场变动不大，商谈氛围清淡。预计甲醇01合约短期震荡偏 弱，下方支撑2350一线，建议观望。 投资咨询中心 2025年09月29日 今 日 早 评 重点品种： 【短评-黄金】美国总统特朗普宣布，自10月1日起对多类 进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台 及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利 及品牌药品加征100%关税。但对于欧盟、日本等已与美国达成 贸易协定贸易伙伴，美国将继续遵守协定中规定的15%关税上 限。评：避险情绪再度升温，叠加美联储降息，美元指数下 跌，再度提振黄金。 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-螺纹钢】据Mysteel，截至9月25日当周，螺纹钢产 量206.46万吨，较上周增加0.01万吨；厂库164.41万吨，较上 周减少0.66万吨，降幅0.4%；社库471.89万吨，较上周减少 13.32万吨，降幅2.75%；表需220.44万吨，较上周增加10.41万 吨，增幅4.96%。评：当前处于传统的"金九银十"阶段，但上 游煤钢之争加剧，焦企在国庆节前首轮提涨，目前钢厂落实缓 慢；铁水产量延续回升；下游房地产弱现实与政策预期并存， 短期期现价格更多容易受到宏观市场情绪影响。综合来看，螺 纹钢相对低估值的情况下，基本面短期大跌可能性偏低，建议 逢低做多为主。 【短评-原油】英国石油公司周四在其《2025年能源展望》 报告中表示，将其对全球石油需求峰值的预测从2025年推迟至 2030年。在"当前轨迹"情景下，全球石油需求量预计到2030 年将达到每日1.034亿桶，到2050年降至每日8300万桶。俄罗斯 副总理诺瓦克周四表示，俄罗斯将在年底前对柴油出口实施部 分禁令，并延长目前对汽油出口的禁令，8月份原油加工量降至 约510万桶/日，随后在9月份进一步降至约49 ...

今 日 早 评 重点品种： 【短评-纯碱】 全国重质纯碱主流价1283元/吨，近期价格 较稳；纯碱周度产量74.57万吨，环比-2.02%；纯碱厂家总库存 175.56万吨，周下降2.33%；浮法玻璃开工率76.01%，周度持 平；全国浮法玻璃均价1170元/吨，环比上日持平；全国浮法玻 璃样本企业总库存6090.8万重箱，环比下降1.1%。评：浮法玻 璃开工较稳，库存小幅下降，需求端偏弱，华东市场个别企业 近期有涨价计划，下游操作一般，刚需拿货仍是主流。国内纯 碱市场价格持稳震荡，下游需求表现一般，适量补库，低价成 交为主。预计纯碱01合约短期震荡运行，下方支撑1285一线， 建议观望或回调短线做多。 【短评-黄金】美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件， 确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。同时， 自9月1日起，欧盟药品、飞机及其零部件、仿制药及其原料， 以及部分金属和矿石等被列入关税豁免清单。评：近期地缘及 关税等风险持续加强，避险情绪利多黄金。美元指数再度上 涨，施压黄金。美联储独立性依然存在很多争议，降息预期利 多贵金属。黄金震荡偏多。 投资咨询中心 2025年09月25日 研究员 ...