继续明确看好锂电材料环节 20251031 摘要 储能需求显著超预期，国内新能源大省在政策引导下储能项目收益率乐 观，如内蒙古超 10%，预计 2025 年国内储能增速保持 40%- 50%，2026 年仍有 10%-50%增速。 海外储能市场因缺电问题和光伏成本下降表现良好，预计 2026 年海外 储能增速可能超过国内，总体判断为 50%以上，新兴市场如阿联酋、中 东地区需求向上。 电动商用车需求高度景气，预计 2025 年销量达 17-18 万台，重卡带电 量已达 500 度左右，预计 2026 年仍保持 70%-100%增长，相当于增 加 200 万辆乘用车。 锂电行业供给侧经历三年困难期后，产能扩张受资金和回报率限制，技 术迭代也降低了大规模扩张意愿，未来 1-2 年供给可控稳健增长，需求 超预期背景下可能出现产能紧张。 在供给有限且需求超预期背景下，预计 2026 年锂电价格将迎来一定程 度修复，通过新客户散单和动力电池技术迭代提高盈利能力。 未来四个季度，电子企业平均毛利水平预计将稳定上升，每个季度改善 幅度约为两个百分点，带来电池企业报表的显著修复。 预计 2026 年锂电池赛道需求超预期，储能 ...