[Table_StockNameRptType] 云天化（600096） 公司点评 25H1 利润较稳定，磷化工业务保持景气 | 投资评级：增持（维持） [Table_Rank] | | | | --- | --- | --- | | 报告日期： | 2025-08-26 | | | [Table_BaseData] 收盘价（元） | | 27.21 | | 近 12 个月最高/最低（元） | | 27.31/18.22 | | 总股本（百万股） | | 1,823 | | 流通股本（百万股） | | 1,823 | | 流通股比例（%） | | 100.00 | | 总市值（亿元） | | 496 | | 流通市值（亿元） | | 496 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -21% -4% 14% 31% 48% 8/24 11/24 2/25 5/25 云天化 沪深300 [Table_Author] 分析师：王强峰 [Table_Author] 分析师：王强峰 执业证书号：S0010522110002 电话：13621792701 邮箱：wangqf@hazq.com 分 ...

事件：公司发布 2025 年半年度报告。25H1 公司实现营业收入 70.29 亿元，同 比增加 28.97%；实现归母净利润 2.68 亿元，同比增加 12.79%。其中，25Q2 公司实现营业收入 35.40 亿元，同比增加 18.52%，环比增加 1.47%；实现归母 净利润 1.18 亿元，同比下降 3.94%，环比下降 20.94%。 电解液出货量稳步增长，25H1 盈利同比改善。25H1 公司电解液出货量实现了 稳步增长，公司通过核心原材料的产能利用率提升持续带来生产环节的降本，在 电解液市场价格小幅下降的背景下，保持了电解液单位盈利的稳定性。25H1 公 司锂离子电池材料实现营收 63.02 亿元，同比增加 33.2%，毛利率为 17.05%， 同比减少 0.06pct。同时，25H1 公司日化材料及特种化学品实现营收 6.14 亿元， 同比增长 12.93%，毛利率 30.27%，同比减少 0.51pct。费用率方面，25H1 公 司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.5%、4.9%、6.2%、1. 5%，同比分 别变动-0.02、-0.9、+0.6、-0.3pct。 2025 年 8 月 ...

江苏国泰一纸公告，为其筹划四年的锂电电解液项目画上句号 —— 投资15.38亿元、年产40万吨 的锂离子电池电解液项目正式"停摆"。 这则看似常规的企业战略调整公告，背后藏着项目从 "高预期"到"难落地"的转折，更折射出当下 锂电电解液行业的生存困境与转型求索。 时间拉回 2021年，彼时正是锂电行业的"黄金增长期"，新能源汽车销量暴涨带动电解液需求激 增。 江苏国泰顺势官宣项目，由下属宁德国泰华荣新材料有限公司承建，彼时对这一项目的期待值拉 满： 可行性研究报告显示，项目建成后年均销售收入预计达 150.8亿元，净利润约7.9亿元，投 资回收期仅5.17年，经济效益堪称亮眼。 在产能释放节奏上，规划也十分清晰 ——建设周期24个月，建成后第一年产能利用率45%、第二 年75%、第三年90%，第四年起满产运行，每一步都透着对市场的信心。 然而现实与规划的差距逐渐拉大。直到最新终止公告发出，这个曾被寄予厚望的项目仍未正式开 工，仅停留在土地协调阶段。 问题的症结首先出在 "硬件"上：2023年3月，宁德华荣竞得福鼎市店下龙安片区约12万平方米的 建设用地，可这块关键土地却未能按《国有建设用地使用权出让合同》约定 ...

2025 年 08 月 24 日 行业周报 看好/维持 电力设备及新能源 电力设备及新能源 新能源+AI 周报（第 22 期 20250817-20250823）：重视新能源龙 头的布局，新方向持续发力 ◼ 走势比较 | 电站设备Ⅱ | 无评级 | | --- | --- | | 电气设备 | 无评级 | | 电源设备 | 无评级 | | 新 能 源 动 力 | 无评级 | | 系统 | | 报告摘要 ⚫ 行业整体策略：重视新能源龙头的布局，新方向持续发力 半年报最密集阶段来临，重视新能源大底部龙头的布局，后续一两个 季度是其确认底部的关键期；调整期进一步布局新能源+AI、固态电 池等新方向。 新能源汽车产业链核心观点：中下游新周期已开启 ◼ 推荐公司及评级 相关研究报告 <<【太平洋新能源】新能源+AI 周报 （第 21 期 20250810-20250816)：龙 头引领生态升级，重视涨价、AI 弹 性>>--2025-08-18 <<【太平洋新能源】新能源+AI 周报 （第 20 期 20250803-20250809)：新 能源+AI 持续延伸，反内卷继续深 化>>--2025-08-11 <<【太平 ...

专注含氟新材料领域的福建德尔IPO告终。 8月22日，上交所公告，因福建德尔科技股份有限公司(简称"福建德尔")及其保荐人撤回发行上市申请，根据有关规定，上交所终止其发行上市审核。 | 福建德尔科技股份有限公司 | | --- | | 公司全称 | 在湿电子化学品方面，报告期内福建德尔主要产品包括通用型半导体级湿电子化学品和TFT功能型混配试剂。福建德尔是国内少数能够生产集成电路制造用 高端半导体级湿电子化学品及TFT功能型混配试剂的企业之一。目前，公司已具备G5级电子级氢氟酸、电子级氨水、电子级双氧水和G4级电子级BOE/SIO 蚀刻液生产能力，产品品质达到国内同类先进水平。 截至2025年3月31日，福建德尔已获得授权的国内发明专利305项、国外发明专利6项。公司积极推进行业标准体系建立和完善，主导或参与制定国家标准9 项、行业标准1项、团体标准9项，逐步扩大公司在行业内的影响力。 业绩方面，2022年至2024年，福建德尔实现营收16.98亿元、14.18亿元和16.87亿元，净利润为2.21亿元、1.19亿元和1.31亿元。 回顾其上市历程，2023年6月福建德尔沪主板IPO获受理，公司原计划募资19 ...

8月18日-8月24日期间，沪深北仅1家申报企业终止审核，即沪市申报企业福建德尔科技股份有限公司 （下称"福建德尔"），保荐机构为申万宏源证券承销保荐。这也是继6月20日青岛海湾化学股份有限公 司终止审核后的又一单撤回企业，在中间长达2个月里，沪市一直处于0撤单状态。 福建德尔于2023年6月受理，受理后一直进展缓慢，该公司主要从事氟化工基础材料、新能源锂电材 料、特种气体和半导体湿电子化学品等多系列含氟新材料的研发、生产和销售业务，产品主要应用于集 成电路、新型显示面板、新能源、特高压重大电力装备等国家战略新兴产业领域。 | | | | 单位:万元 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 2024 年度 | 2023 年度 | 2022 年度 | | 逐产改编 | 685,668.13 | 607,087.61 | 536,057,50 | | 目属于母公司所有者权益 | 481,836.01 | 467,965,26 | 454 352 45 | | 营业收入 | 168,705.05 | 141,792.63 | 169.846.19 | | 目属于母公司所有着学科演 | ...

积极延伸产业链，向氟聚合物、新能源材料等高附加值领域布局。公司在巩固氟化工主业的同时，稳步 推进产业链一体化和高端化转型。2025 年上半年，公司多个重点项目建设取得积极进展：福建东莹年 产1500 吨六氟磷酸锂项目处于试生产及技改阶段；浙江三美5000 吨/年聚全氟乙丙烯（FEP）、5000 吨/年聚偏氟乙烯（PVDF）、年智能分装3500 万瓶罐制冷剂项目已完成主体工程，进入设备安装阶 段。此外，公司还在推进科创中心、催化剂项目、重庆嘉利合氟化工一体化项目等多个工程，为长远发 展储备动能。同时，公司积极布局第四代制冷剂，积极切入新一代产品市场，为未来技术迭代和市场拓 展奠定基础。 风险提示：氟化工需求疲弱；项目投产进度不及预期；产品价格大幅下滑等。 制冷剂均价及利润率快速提升，公司2025 年上半年归母净利润同比增长159%。2025 年8 月22 日，公司 发布2025 年半年度报告。根据公司公告，2025年上半年，公司实现营业收入28.28 亿元，同比增长 38.58%；实现归属于上市公司股东的净利润9.95 亿元，同比增长159.22%；实现归属于上市公司股东的 扣除非经常性损益的净利润9.86 亿 ...

证券研究报告 | 2025年08月23日 三美股份（603379.SH） 优于大市 制冷剂价格逐季提升，公司利润率快速增长 制冷剂均价及利润率快速提升，公司 2025 年上半年归母净利润同比增长 159%。2025 年 8 月 22 日，公司发布 2025 年半年度报告。根据公司公告，2025 年上半年，公司实现营业收入 28.28 亿元，同比增长 38.58%；实现归属于上 市公司股东的净利润 9.95 亿元，同比增长 159.22%；实现归属于上市公司股 东的扣除非经常性损益的净利润 9.86 亿元，同比增长 163.61%。其中第二季 度实现营收 16.16 亿元，同比增长 49.36%；实现归母净利润 5.94 亿元，同 比增长 158.98%。业绩大幅增长的主要原因是，随着第二、三代氟制冷剂配 额制度的持续实施，行业供需格局优化，公司核心产品氟制冷剂销售均价同 比显著提升，盈利能力大幅增强。 制冷剂均价逐季增长，盈利能力显著提升。2025 年上半年，公司氟制冷剂业 务表现强劲，尽管销量同比有所下滑，但价格的强劲上涨成为业绩核心驱动 力。2025 年上半年，公司氟制冷剂销量为 6.20 万吨，同比下降 ...

Group 1: Report Overview - Report Title: "Carbonate Lithium Market Weekly Report: Supply Slightly Increases, Demand Improves, Lithium Prices May Find Support" [2] - Date: August 22, 2025 - Researcher: Chen Sijia - Core Viewpoint: The fundamentals of carbonate lithium remain largely unchanged, with both supply and demand increasing. Although inventory is still high, it is being depleted. The report suggests a light - position, short - term long strategy when prices are low, while controlling risks [5] Group 2: Market Performance Futures Market - The closing price of the carbonate lithium main contract was 78,960 yuan/ton as of August 22, 2025, a weekly decrease of 7,940 yuan/ton, with a weekly decline of - 9.14% and an amplitude of 13.81%. The near - far month spread was 220 yuan/ton, a weekly decrease of 120 yuan/ton [5][11] Spot Market - As of August 22, 2025, the average price of battery - grade carbonate lithium was 83,900 yuan/ton, a weekly increase of 1,200 yuan/ton. The basis of the main contract was 4,940 yuan/ton, a weekly increase of 9,140 yuan/ton [17] Group 3: Upstream Market Lithium Concentrate - As of August 22, 2025, the average price of spodumene concentrate (6% - 6.5%) was 970 US dollars/ton, a weekly increase of 86 US dollars/ton. The spot exchange rate of the US dollar against the RMB was 7.1778, a weekly increase of 0.07% [21] Lithium Mica - As of August 22, 2025, the average price of lithium mica (Li₂O: 2.0% - 3%) was 2,645 yuan/ton, a weekly increase of 50 yuan/ton. The average price of lithiophilite was 7,825 yuan/ton, a weekly decrease of 615 yuan/ton [26] Group 4: Industry Supply and Demand Supply - As of July 2025, the monthly import volume of carbonate lithium was 13,845.31 tons, a decrease of 3,852.31 tons from June, a decline of 21.77% and a year - on - year decline of 42.67%. The monthly export volume was 366.347 tons, a decrease of 63.31 tons from June, a decline of 14.74% and a year - on - year increase of 37.2%. The monthly output was 44,600 tons, an increase of 500 tons from June, an increase of 1.13% and a year - on - year increase of 14.36%. The monthly operating rate was 43%, a monthly decline of 5% and a year - on - year decline of 32% [31] Demand - **Electrolyte and Related Materials**: As of July 2025, the monthly output of electrolyte was 179,450 tons, an increase of 6,800 tons from June, an increase of 3.94% and a year - on - year increase of 44.16%. The average price of lithium hexafluorophosphate was 55,750 yuan/ton, a weekly increase of 8,000 yuan/ton [34] - **Lithium Iron Phosphate**: As of July 2025, the monthly output of lithium iron phosphate cathode materials was 213,960 tons, an increase of 10,660 tons from June, an increase of 5.24% and a year - on - year increase of 26.6%. The operating rate was 51%, a monthly decrease of 1% and a year - on - year decrease of 5%. The average price of lithium iron phosphate (power type) was 34,300 yuan/ton, unchanged from the previous week [39] - **Ternary Materials**: As of July 2025, the monthly output of ternary materials was 61,920 tons, an increase of 2,920 tons from June, an increase of 4.95% and a year - on - year increase of 24.09%. The operating rate was 52%, a monthly increase of 1% and a year - on - year decrease of 1%. The prices of mainstream ternary materials continued to strengthen [42] - **Lithium Manganate**: As of July 2025, the monthly output of lithium manganate was 10,120 tons, a decrease of 680 tons from June, a decline of 6.3% and a year - on - year increase of 11.21%. The average price of lithium manganate was 34,000 yuan/ton, a weekly increase of 2,000 yuan/ton [47] - **Lithium Cobaltate**: As of July 2025, the monthly output of lithium cobaltate was 12,870 tons, an increase of 470 tons from June, an increase of 3.79% and a year - on - year increase of 71.14%. The average price of lithium cobaltate was 235,000 yuan/ton, a weekly increase of 5,000 yuan/ton [50] Application End - New Energy Vehicles - As of July 2025, the monthly production of new - energy vehicles was 1,243,000 units, a monthly decrease of 1.97%; the monthly sales were 1,262,000 units, a monthly decrease of 5.04%. The penetration rate was 44.99%, a monthly increase of 0.68% and a year - on - year increase of 8.61%. The cumulative export volume was 1.308 million units, a year - on - year increase of 84.75% [52][57] Group 5: Option Market - According to the option parity theory, the premium of the synthetic underlying asset is 0.13, presenting a positive arbitrage opportunity. Based on the performance of at - the - money option contracts and fundamental conditions, it is recommended to build a long straddle option to bet on increased volatility [60]

碳酸锂日报 碳酸锂日报（2025 年 8 月 22 日） 一、研究观点 点 评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 EVERBRIGHT FUTURES 1 碳酸锂日报 三、图表分析 3.1 矿石价格 1. 昨日碳酸锂期货主力合约跌 0.17%至 82760 元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价下跌 500 元 /吨至 85200 元/吨，工业级碳酸锂平均价下跌 500 元/吨至 82900 元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒） 下跌 50 元/吨至 77690 元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加 275 吨至 24320 吨。 2. 供应端，周度产量环比减少 842 吨至 19138 吨，其中锂辉石提锂环比增加 520 吨至 12179 吨，锂云 母提锂环比减少 1250 吨至 2650 吨，盐湖提锂环比减少 90 吨至 2650 吨，回收料提锂环比增加 78 吨 至 1757 吨。同时，预计 8 月供应环比仍小有增加 3%至 8.42 万吨。需求端，8 月两大正极材料耗锂 预计环比增加 8%至 8.6 万吨 LCE。库存端，社会库存环比减少 713 吨至 141543 吨，上游和其他环 节库存减少，下游延续 ...