■田鹏 上市公司年度报告堪称企业的"全景体检单"，这份展示全年经营脉络的重要文件，不仅全面复盘企业过去一年的经营得 失，更蕴藏着企业发展基因、战略布局与成长密码。梳理2024年A股市场年报时，一组数据格外引人关注：2024年度，研发强 度（研发投入总额占营业收入比例）超100%的公司有15家，而其中10家企业尚未实现盈利。 未盈利上市公司缘何坚持研发"上强度"？笔者认为，主要有三方面原因。 首先，从企业自身发展需求来看，研发是其实现"破局"的关键路径。研发投入与成果转化之间存在正相关关系，持续高强 度研发投入是企业技术突破的必要条件之一。有了技术的加持，企业有望在市场竞争中占据有利地位，进而实现盈利。 以迪哲医药为例，得益于长期高强度研发，截至2024年末，公司已有两款自主研发的创新药在中国实现商业化。凭借这两 款产品，公司2024年销售收入达3.60亿元，同比增长294.24%，展现出强劲的增长潜力。 其次，从资本市场价值发现视角来看，研发能力是企业吸引投资的核心"磁石"。5月7日，中国证监会主席吴清在国新办新 闻发布会上表示："A股市场'科技叙事'逻辑越来越清晰。"这一表态精准锚定了资本市场对科技创新企业 ...