证券研究报告 湖南裕能 (301358 CH) 穿越周期的铁锂正极龙头 2026 年 1 月 16 日│中国内地 新能源及动力系统 首次覆盖湖南裕能并给予"买入"评级，给予 26 年 22 倍 PE，目标价 114.18 元。公司为磷酸铁锂龙头企业，技术积淀深厚，成本及费用控制优异，在行 业下行周期表现较强盈利韧性，未来行业供需有望反转开启涨价周期，高压 实产品研发及客户导入领先行业，看好公司在上行周期中实现量价利齐升。 行业：磷酸铁锂需求增速高，有望步入涨价周期 磷酸铁锂凭借低成本、长循环、高安全的优势，在动力电池正极的渗透率中 稳步提升，且高增长的储能领域中磷酸铁锂为绝对主流路线，22-24 年磷酸 铁锂行业需求复合增速达 72%，远高于电池行业整体 38%的增速。往后看， 我们预计 25-27 年铁锂需求增速达 63%/49%/29%，需求仍然具备相较于锂 电行业整体的超额增速，25-27 年铁锂产能利用率达 72%/75%/81%，供需 有望逐步逐年收紧，需求高速增长+新增供给放缓+企业反内卷共识一致背 景下，我们认为未来三年磷酸铁锂有望步入涨价周期。此外，在碳酸锂价格 上涨的背景下，铁锂厂商也有望实 ...