12月16日，近期，比特币网络算力出现明显回落。数据显示，比特币30日简单移动平均算力从约1.1 ZH/s下降至略高于1 ZH/s，创下自2024年区块奖励减半以来的最大降幅。ZFX山海证券认为，算力是衡 量整个网络计算能力与安全性的关键指标，其变化往往反映矿工经营状况与行业周期波动。 从公开信息看，大量矿机关停是此次算力下滑的重要直接原因。行业人士估算，近期约有40万台矿机停 止运行，单日算力下降约100 EH/s，跌幅接近8%。按主流矿机单台算力约250 TH/s测算，这一数字与设 备下线规模基本吻合。 在这一背景下，ZFX山海证券认为，算力的集中回落本质上反映了矿业盈利模型的阶段性承压。当前算 力价格约为每PH/s 37美元，处于接近五年低位水平，意味着单位算力所能获得的区块奖励与手续费收 入难以覆盖部分矿场的电力、运维和设备折旧成本。对于效率较低或能源成本较高的矿工而言，选择暂 时关停设备成为理性决策。 从结构层面看，此次算力变化也反映出全球矿业版图的再分配。一些地区的矿场集中停运，使得其他地 区在没有额外政策刺激的情况下，自然获得了相对更高的算力占比。ZFX山海证券表示，这种变化并非 短期博弈，而是 ...